未来中国经济结构调整中的机遇（5）

那么怎么降低外汇储备增长的速度呢？最根本的还是调整国内储蓄、消费、投资的关系。GDP大概分成两块，一块是消费，一块是储蓄，对于每个人而言就是花了多少钱，存了多少钱，这个存的概念不仅是把钱存在银行，还包括买股票、买房子、办企业，这些都属于储蓄。去年我国外贸顺差相对少一点，原因是去年投资量比较大。2009年是储蓄占GDP的52%，大概花掉了47%、48%，就是投资用了47%、48%，剩下3%、4%。2010年外贸顺差增长的速度相对比较快。

长远来讲，我们要实行各种财税改革，包括让国有企业多交点红利，通过这些措施转移一部分资金到社保或者其他一些公共支出，把一部分收入从企业转到居民，居民可以增加消费，整个国家的储蓄率可以降低一点。“十二五”规划很重视这件事，但是一时半时恐怕还降不下来，这大概只能靠我们现在保持比较高的投资水平来减少外汇的风险，减少外贸盈余的增加。在2006、2007、2008年的时候我们刚多花点钱投资基础设施建设，原材料价格就暴涨，因为那时是世界金融泡沫顶峰时期，世界市场本身需求特别旺盛。现在多少好一点，因为发达国家市场不景气，主要是新兴市场经济国家的发展加强，我们如果多投资一点的话不会使各种商品价格、大宗资源价格涨的太快。因此，要抓住这个好时机，多做点基础设施、城市化建设，把外汇储备用掉一部分等。

需求不光是消费需求，还包括投资需求，投资领域包括两大块，一块是个人的住房投资，一块是国家的基础设施建设投资。住房是属于个人长期耐用消费品；基础设施建设中也有一大部分是公共长期耐用消费品，比如地铁、高铁、城市基础设施等，包括铁路、公路可以客货两用的，至少一半是消费品，一半是生产品，而这些生产品是几十年乃至上百年都要用的，在我们城市化的初级阶段可以多做一些这样的投资，有利于平衡。

另一个应该做而且做了之后会有点效果的就是人民币的升值，但人民币升值无法从根本上解决问题，世界的不平衡是因为中国的储蓄率太高，美国的储蓄率太低，是两边的一些基础的结构产生的问题，只调汇率而不调两边，最终都没有什么结果，这一点一再被世界的历史所证明。2005年到2008年人民币升值，中国的盈余翻了两番，美国的赤字继续增长，三年之内从每个季度1900亿上升到了每个季度2200多亿。这么大的不平衡摆在那里，国际上有很多压力，要求我们对货币进行一定的调整，但我们可以顶到什么时候呢？不平衡摆在那里，压力就总在那里，而且压力会产生具体后果，具体后果就是热钱，我们最近的外汇盈余的增长即外汇储备的增加很大一部分不是我们外贸的顺差结果而是资本流入的结果，现在还是每年一千亿美元的资本在流入，日本当年也是，只要不升值，内流外汇就增加，就会对宏观经济造成冲击。我们采取堵的办法，我们资本账户还没有完全开放，可以采取其他国家也在用的一些手段，防止过多的资本流入，但是总是会有一些漏洞，一千多亿美元就是在有管理、有控制的情况下流入的。

因此，适当的进行一些调整是必要的，我们这时候争议的问题往往就是到底怎么升值，是一步到位还是小步渐进。我个人一直主张小步升值，一步到位最大的问题是我们不知道那一步到位的“位”在什么地方，今天到位了，明天又动了，它是动态的而不是固定的。而且任何一个国家都需要考虑外汇流入过多刺激经济发展的积极影响和升值过快对经济产生的负面影响，政策永远是两难、多难，总是一种权衡的过程。