理性认识增长放缓与稳增长关系

今年二季度，我国经济增长速度为7.6%，延续了近两年的下行态势，是1992年以来增长回调时间最长的一次。正确理解当前的经济形势，不论对短期的稳增长还是对中长期的调结构、转方式和可持续发展，都至关重要。

增长放缓有短期因素影响，而更值得重视的是中长期经济增长阶段的转换

影响这次增长回调的，有欧债危机延续对我国出口影响的因素，有短期的企业受预期和价格影响而去库存、去杠杆的因素，但更值得重视的一个大的背景因素，是我国经济增长阶段转换可能已经开始。

从国际经验看，二战以后实现成功追赶的一些经济体都经历了二三十年的高速增长，在人均GDP达11000国际元(国际元为购买力平价指标，而非现价美元)的时候，几乎无一例外地出现了增长速度的回落，降幅为30%左右。改革开放以来我国经济增长的路径与这些成功追赶型经济体比较接近。根据研究测算，我国人均收入在今后不长时间内将达到11000国际元的时间窗口，有可能出现潜在增长率的下降。

近期的增长回调中，出现了一些值得关注的现象。一是我国经济的高增长主要靠高投资拉动，前些年基础设施和房地产投资占全部投资的一半左右，但近两年基础设施投资增速明显下降，房地产投资在今年4月份后也开始减速。二是我国经济潜在增长率的下降从逻辑上说应先从东部经济发达地区开始，因为这些地区人均收入水平已经达到了潜在增长率下降的时间窗口。实际情况正是如此。经济发达的省市，近年来经济增长和投资增长的速度明显回落，低于全国平均水平。三是在此轮回调中就业压力并不突出，有些地方还存在招工难问题。四是近年来人们对地方融资平台和房地产领域投资风险的担忧增加，实际上反映的是对这些领域投资回报率和增长潜力的担忧。

这些变化表明，我国经济潜在增长率的下降以及由高速增长向中速增长的阶段性转换，很可能已经开始。这样，就有一个对这一转换如何正确理解和认识的问题。

首先，增长阶段的转换符合经济增长的内在规律。从供给角度看，劳动力供求关系的变化以及由此带来的工资成本上升，资源、环境约束压力加大，与技术前沿差距的缩小等，都将使潜在增长率下降。更重要的是需求侧的变化，比如，过去一些年作为投资重点的高速公路、机场、港口等基础设施继续扩大投资的空间已经不大，钢铁、水泥等重要工业产品的产出长期峰值期已经或接近到来。这些都使工业化阶段的快速扩张空间相对收缩。

其次，随着我国经济规模的持续扩大，尽管每年GDP的新增量依然可观，但基数效应也会使增长速度有所降低。

第三，经过一个时期的调整，即使我国经济增长速度下调到相对较低的水平，比如7%左右，从国际范围看，仍属相当高的增长速度。保持这样的速度，到2020年，我们可以实现全面建成小康社会的预期目标，同时人均收入可望接近或达到高收入国家的门槛。

所以，经过30多年的高速增长后，我国经济潜在增长率适度下降、增长阶段转换，反映了经济增长的客观规律，并非有些人所说的“增长衰退”。从一定意义上说，这恰恰证明我国成功地抓住和利用了工业化进程中高速增长的战略机遇。如果能够顺利实现增长阶段转换，将会迎来一个更加注重质量、效益和可持续性的新增长阶段。