新兴市场国家金融动荡给中国的三点警示

最近三个月以来,不仅是股市,亚洲新兴市场货币和债券等其他资产也大幅下挫,整个新兴市场金融动荡，以至于哀鸿遍野。这让人联想到了1997年的亚洲金融危机,虽然笔者认为可能不会重演昔日的金融危机，但可能会出现新的危机。

一、新兴市场金融动荡的主要表现

首先看新兴市场上的股市，出现了持续的大幅下跌。据悉,新兴市场国家正将面临一场小型的金融风暴，特别是印度、印尼、巴西和泰国等国家表现更差。8月20日演变为一场全面的新兴市场股市大跌。印尼、泰国、马来西亚、韩国、新加坡等国股市当天的跌幅在1.5%至3.2%不等，印尼股市连续3天的跌幅更是超过了10%，跌入了技术上的“熊市”。

其次，再看看外汇和债券，也出现大幅下挫。印度卢比对美元的汇价8月21日日再创历史新低，跌破64；印尼盾、泰铢以及巴西雷亚尔等则触及一年至4年来新低不等；印度10年期国债收益率突破9%，创近5年来新高。尤其是印度的货币贬值相当惊人！自2008年卢比对美元达到高点后，至今已经下跌了37%。最近一次暴跌的导火线则是5月份以来市场对美联储缩减货币刺激规模的担忧，外国投资者急忙从印度的债券和股票市场上撤出资金，导致5月份以来印度卢比加速贬值，卢比对美元下跌超过12%。数据显示，在过去三个月里，印度卢比的表现在24个新兴市场国家货币中排名倒数第二，仅次于巴西的货币雷亚尔。可见，除了印度外几乎所有新兴市场的货币(人民币除外)也都在快速贬值。巴西、南非和印度三国货币在24个新兴国家里贬值最大，印尼、泰国、土耳其和其他新兴市场也紧随其后。

自美联储主席伯南克暗示美国可能退出量化宽松后，外国资金纷纷新兴市场，由于市场对美联储可能会退出量化宽松的预期，市场普遍担忧因美联储QE退出而抬升的美国国债利率会吸引资金回流美国本土。事实上,美国国债市场已经有所反应,今年8月19日美国10年期国债收益率一度触及2.9%,创下自2011年7月28日以来的最高水平。热钱纷纷从新兴市场撤离，导致了新兴市场的金融震荡。

中国虽然没有出现人民币贬值的现象，但是资金出逃使得中国国内银行系统本就紧张的流动性状况进一步恶化。截至今年8月份，中国银行间短期利率平均值为4.1%，高于今年头五个月3.4%的平均水平。这意味着中资银行不得不控制放贷规模。另外，中国股市也受到影响，6、7月份比之前下跌10%左右。