【年终特稿】２０１３年美股表现惊艳　明年料迎来慢牛行情（3）

警惕美股泡沫风险

受益于美联储的几轮量化宽松货币政策，美股从２００９年３月份的１２年低点反弹以来，牛市持续时间长达４年多之久。特别是在今年美股强势上涨后，一直有人怀疑美股正在积累泡沫。

“现在股价确实存在一些泡沫，因为股价的表现远超过经济基本面的表现，今后股市上涨必须靠经济基本面支撑，”波尔卡里说，过去四年，美股上涨主要靠美联储的量化宽松货币政策推动。而随着美国及全球经济的好转，２０１４年对于美联储等世界主要央行而言可能是一个政策过渡年，货币政策刺激力度将会降低。

“不过，如果未来经济增速加快，追赶上股市的表现，这个泡沫就会自我修复，”波尔卡里说。

梅耶尔斯对股市泡沫问题的观点略有不同。他说：“尽管美股牛市是由美联储政策干预助推的，但我不认为它是一个泡沫。随着美国经济逐步复苏，美联储开始削减购债规模，股市的人工干预将逐步下降，最后会回归到自我维系的阶段。”

诺贝尔经济学奖最新得主、美国耶鲁大学教授罗伯特·席勒此前曾预警，根据其制定的经过周期性调整的市盈率指标，美股市盈率已处于黄色区间。黄色区间介于对泡沫预警程度更高的红色区间和预警程度更低的绿色区间。

此外，根据席勒的测算方法，美股市盈率已超过其历史平均水平，尽管这在美银美林跟踪监测的１５种股市估值方法中是唯一一种市盈率已超其历史均值的方法。

股市是否存在泡沫，只有当其发生的时候才能得到检验。不论如何，随着美股牛市行情持续的时间进一步拉长，有必要对股市积累泡沫风险保持警惕。

斯托瓦尔说，标普指数已经有２６个月没有出现１０％以上的回调了，而二战以来的数据显示，出现１０％以上回调的平均间隔时间为１８个月。“如果美股就这样涨下去，而没有一个像样的技术修正，我有点担忧。因为过去的经验显示，在６次这样的情形中，有４次股市跌入了一个新的熊市，而不仅仅是出现１０％到２０％的回调。”（完）

（转载请注明来源：宣讲家网站71.cn，违者必究。）