当前经济形势与风险评估及2015年宏观政策展望（4）

人类社会第一次供给自然产生需求是在1700年前后。那时候，人类社会处在商品短缺期，有供给就有需求。现在，供给自然产生需求，进入到我们所面临的新常态中。由此，我国下一步消费政策的重点就是释放消费潜力，而不是通过刺激消费者贪图价格便宜等因素来诱导其购买这件商品。是消费者本身有需求，供给方面没有做好，或者还没有提供出这个供给，那么就通过提供好供给，相应地释放消费需求。比如说，考虑在城市核心区满足更高的养老需求，这个需求大家是有的，但是我们还没有非常好的养老供给，那么这一养老服务的提供就将成为我国消费政策促进的重点。在这一过程中，我们要公平地开展竞争与合作，把养老服务做好。除了养老以外，还有教育、健康、培训，这四个方面是我国要向国外大幅度开放的领域，其开放速度超过了我国在加入WTO议定书中所承诺的开放进度。

（二）我国投资增速放缓，但是我国经济内生动力仍很强健，有待挖掘。

我国投资增速从2013年同期的19.9%，一路下滑到2014年的15.8%。导致投资增速放缓的一个最根本原因，就是投资回报率下降。那么，我国投资回报率何以下降呢？主要有两个原因。

第一个原因，从2009年一直持续到2013年，我国资本自行循环，循环不下去了。原来是房地产商卖高房价，政府相应地标高地价。由此导致，房地产商在市场进行高额融资，于是出现了影子银行业务，包括民间融资业务。这就形成了影子银行、房地产和土地财政之间的循环体系。到2013年，这种循环实在是难以持续下去了。我们再来看2009年以后在我国迅速兴起和发展的P2P业务，这种个人对个人的贷款，在北京的成本是年利率23.25%。大家想一下，一个正常的企业或个人，谁能借得起这笔钱呢？！在如此循环条件下，如果房地产不能继续增长，那么整个资产循环就无法持续下去了，回报率也就自然而然地降了下来。

第二个原因，四万亿做了什么？四万亿做了铁路、机场、公路，还有基础产业。大量的产业装备迅速上升，政府的固定资产、国有企业固定资产的量都在迅速地增长。固定资产在建的时候，对经济是一个拉动；一旦建好，就有了折旧。因此，新增投资当中大量的资本就要被用作对固定资产的折旧补偿。这也导致了投资回报率的下降。

那么，怎么来提高资本回报率呢？其一，投资那些还没有形成完备固定资产的产业，比如战略性新兴产业。这种情况下，只有产出，没有折旧，拉动经济的效果非常好。

其二，新建具有网络状产出效果的基础设施，带来远远大于直线增加的折旧。比如，从国家角度讲，是投资建设中国高铁网；对于北京来讲，是投资建设北京地铁网。这种网络化的发展能够扩张它的产出，并且这个产出的回报率远远大于由此所增加的折旧。沪蓉高铁的开通，基本上可以贯通长江沿岸和南北沿岸的大城市。这种网络化效应对产能的扩张呈倍数型、指数级地往上走；而折旧只是直线型的。

其三，进行提高效率、降低成本的投资，而不是那些扩张产出进行的投资。比如，2014年1—10月，我国网店销售额的增数是55.9%，而我国规模以上实体店销售增数仅有9.8%，与55.9%的销售增速相差甚远。再下一步，物流网络会出现一系列金融化改革和再造。

阿里巴巴在美国上市以后，用部分资金成立了一个“菜鸟网络物流”。那么，菜鸟网络现在的布局点是什么呢？他认为，干线快递效率，没有问题，非常地快，最大的问题是在最后一公里，从进入到分发阶段，再到收到这个商品这个过程的效率比较低。究其原因，诸如：分发效率的问题，以及没有预先知道消息，可能刚送完这栋大楼，回来又接到一个快件，还是这栋大楼的。基于此，菜鸟网络在搜集整理齐备这些数据以后，下一步就要卖消息。由此，以后城市终端分发快递就由专门的快递公司去做了。这一过程中，由菜鸟网络告诉你，哪儿到哪儿的快递服务，现在需求量有多大，预期明天需要派多少个快递员，多少频次的车辆，在什么地区与什么地区之间进行往返。再往后，会出现物流做市商，物流服务指数将成为一项金融化产品。比方说：义乌一个小店或者企业有一批货，要分两次从义乌运到武汉，过去是自己找快递公司。现在则是到市场直接报出一个卖盘说，我要卖出一批从义乌到武汉的货。这时候，作为物流经营商的菜鸟网络会报出一个买盘，同时在市场上再报出一个卖出从义乌到武汉运输服务费的卖盘。由此，物流指数或者说物流价格就被金融化了。类似这些理念、举措会在我国下一步改革当中扩张、延伸、放大。因此，对于我国经济，我们应该很有信心，因为我国经济的内生动力非常强大。