全球再现降息潮 大宗商品能否出现反弹（2）

客观上看，美元的核心地位是当前全球经济的核心、基石。美国资本市场和美元的加息预期就像一个漩涡，吸引了全球资本进入美国市场，这也客观上造成全球流动性的不平衡。

因此，就大宗商品市场而言，虽然欧洲央行在不断释放流动性，但是美元如果没有出现加息的情况，大宗商品市场将与美元资产市场——美元、美国股市等构成直接的对冲关系。

基本面并不支持大宗商品价格出现反弹。虽然外界一再讨论中国是否会加入“降息俱乐部”的问题，但从传达出来的信号上看，在存量调整仍有空间的情况，中国的货币政策短期内难以直接使用“降准工具”。从市场层面上看，国内资本市场、银行间市场的监管态度表明，国内不缺流动性，缺乏的是流动性合理配置问题。因此，作为全球最大制造国的中国如果没有出现大规模采购原材料的情况，基本并不支持大宗商品价格反弹。

即使大宗商品深陷低谷，中国对大宗商品的需求增幅反而下降，主要是生产产品的大量积压库存，对于中国经济而言，当前面临的不是原材料不足，而是库存严重，而这又与全球经济整体疲软密切相关。

在这个层面上看，全球经济并不支持大宗商品价格反弹。

目前，美国在加息问题上出现了犹豫，虽然原油价格下跌客观上加强了美联储的加息意愿，因为这使得美国在加息之后的物价控制能力增强，但如果美联储加息之后，国际资本加速向美国集中，美国经济能否有能力配合这些资本的涌入？换而言之，就是美国经济或美国资产在短期内的物价上涨就难以避免，这样“泡沫”成分就会增加。