看经济基本面：金融、地方债、楼市风险可控（2）

地方债还得上吗？

债务率处于警戒线以下，规范地方债的“制度笼子”已基本扎牢

近年来，我国财政收入逐步告别两位数的高速增长。税收收入是财政收入的大头，今年前7个月，全国税收收入78793亿元，同比仅增长4.5%，为2010年以来同期最低水平。财政收入高速增长时产生的大量地方债务，是要政府财力偿还的，如今进入偿债高峰，财政收入增速却放缓，这债还得上吗？

日前，国务院提请全国人大常委会审议的有关2015年地方政府债务限额议案获批，揭开了地方债最新“箱底”：截至2014年底，我国地方债总额为15.4万亿元。

“箱底”打开，风险几何？

先看债务指标。债务总规模达到GDP（国内生产总值）的60%是国际公认的警戒线标准。即使按最宽口径估算，到2014年底，我国国债加地方债的整体债务占GDP的比重也不到40%。

如果单看地方债，目前通常使用债务率（债务余额／地方综合财力）衡量风险，我国拟建立的地方政府债务风险预警机制，将债务率不超过100%作为整体风险警戒线。此次获批议案预计，今年末地方政府债务率为86％。

再看偿还能力。虽然当前地方政府普遍面临一定的财政支出压力，但今年以来中央政府推出的置换债券举措有力缓解了偿债压力，财政部已将今年地方政府置换债券额度提高至3.2万亿元，瑞银证券测算，此举可降低地方政府每年利息支出约1500亿元。

此外，我国地方债70%以上是投资性的、有回报的，随着PPP（政府和社会资本合作）等模式的推广，地方政府将从投资领域逐步撤出，将会有更多财力用于还债。

最后看财政制度。随着新预算法的推行，规范地方债的“制度笼子”已基本扎牢。地方举借债务必须有偿还计划和稳定的偿还资金来源，而且只能用于公益性资本支出，不得用于经常性支出。随着自发自还、发行限额管理、一般债专项债管理办法等制度的建立，我国地方债将逐步成为规范有序的政府资金来源。

“随着各项制度的完善，现在地方政府的债务都已进入预算报告，接受社会监督，实现了阳光债务，可以说地方债最大的不透明风险已经化解。”财政部财政科学研究所副所长白景明说。

不过，白景明也指出，“虽然总体处于警戒线以下，但一些经济增速下滑过快地区、债务负担较高地区也有突破债务警戒线的可能。”

“改革是化解风险的良药，更好防控地方债风险，需要加快财税体制改革。”胡家勇认为，当前需要加快推进事权和支出责任相适应的财政体制改革，使地方政府拥有相对稳定的财政收入，同时加快转变职能，地方政府一般不再从事竞争性领域投资，从根本上遏制过度举债。