中国货币政策缘何一再宽松 （3）

“降息降准效果极其有限”?

不过，对于宽松政策可能产生的刺激效果，市场却并不乐观。“我并不认为降息降准就能让中国经济好起来，第一是目前中国经济产能普遍过剩，实体经济债务率过高，这样的大背景下，货币政策有时是无效的，也就是说无论你投入多少货币这个钱不会转化成实际的投资，因为没有投资机会。”刘胜军对《中国经济周刊》记者坦言，此种情况下，新增的货币有两种可能，一种是企业借新债还旧债，另一种就是可能进入股市、楼市。

曹凤岐也对记者强调，货币政策本来就是一个相机抉择的政策，“因为前几次货币政策的调整没有起到明显的效果，所以未来会继续使用这种货币政策，但是整个经济结构的调整和经济下滑并不是货币政策造成的，所以不是货币政策宽松了马上就能刺激起来，调整是一个过程。”他同样直言，部分货币已经流入虚拟经济。

丁建臣也告诉《中国经济周刊》记者，虽然进一步降息降准是必然的，尤其是降准，但货币宽松政策的作用极其有限，“宽松货币政策释放出的资金包括降息降准释放的资金，没有完全进入实体经济中，而进入实体经济中的资金也往往没有产生预期的效果，货币政策本身有时滞性，货币政策从央行主动实施，到实体经济中反应过来，中间需要一个慢慢地消化过程，至少经过商业银行，商业银行传递给企业，企业再反馈给市场，这样一个反应的链条。”

丁建臣和曹凤岐都强调，宏观经济的组合拳设计中，财政政策和货币政策相辅相成效果可能更好。

“2015年上半年，我们看到社会融资总额的增长和银行信贷的增长是不匹配的，这一定程度上也就证明了资金没有进入实体经济，可能到了资本市场上。”杨涛也持相近观点。他对《中国经济周刊》记者分析，货币政策和公开市场操作虽然是对流动性的及时调整，但体制内外存在结构性的差异，使资金难以被配置到最需要的领域。