赵锡军：树立五大发展理念，应对复杂挑战 ——2016年政府工作报告解读（3）

2015年，全球股票市场出现了很大的震荡。总体来讲，美国的股市道琼斯指数下跌了2.2%，尽管美国的经济表现比欧洲、日本要好，但股市是下跌的，原因就在于它的货币政策，它的加息。但是欧洲和日本股市是上涨的，尽管它的经济不好，但宽松的政策导致它股市上涨。所以，股票市场跟经济是有关系的，但并不是直接的关系，因为股票市场的变化可能有经济的变化，但是跟政策的变化有密切的联系。宽松的政策会导致股票市场变好，投机性会变强。这是发达国家。发展中国家，大部分国家的股市在2015年出现了下跌，像土耳其跌了16%，印度尼西亚跌了12%，这个就是因为资金的外逃。

政策层面，除了美国以外，主要的国家都保持了非常宽松的政策。美国从2014年开始要恢复正常的货币政策，要停止量化宽松，要淡出量化宽松的政策，恢复正常，美元要加息，喊了一年，2014年底开始喊，喊到了2015年12月16日，美国开始金融危机以后的第一次加息。2008年8月份出现的次贷危机，到了2015年年底开始了第一次加息，危机以后第一次加息。加了多少呢？很少很少，它原来的利率是0%～0.25%，很低。加多少呢？加到了0.25%～0.5%，没加多少；但是美国喊了一年。结果影响非常大，对全球所有的国家都产生影响，而且这个影响是负面影响。

加息以后，当时美国自己也说，有很多分析说美国从2015年年底开始加息，2016年要进一步加息，当时说2016年要加四次息。但是实际情况是，2016年以来一次还没有加，还不知道什么时候加第一次。大家判断可能加不到四次，甚至可能连两次都不到。按照美国中央银行美联储前几天开的会，是否加息，现在还不能判断。所以按照其表述，目前它仍然会维持宽松的货币政策。

欧洲因为欧债危机以后经济很不好，所以从2015年年初就开始放松政策，到了2015年年底，政策越来越松；2015年12月3日，中央银行的利率已经下调到了负利率。2016年3月进一步放松，市场利率、存款利率下调到了-0.4%。也就是说，老百姓存钱不仅不给利息，还要倒收钱。目的就是不鼓励老百姓去存款，鼓励消费，消费刺激经济。这是欧洲。

欧洲的居民、美国的老百姓，基本上不存钱，储蓄率非常低，即便是存款利率下调为负的，只要没有收入就没有可能消费，除非银行贷款给老百姓，让其去消费。但是像美国，老百姓前几年炒房，很多老百姓炒房炒亏了；因为炒的那些钱也是从银行借来的，很多人还没有还，银行也不敢给这些人贷款。所以，即便是利率降下来，负利率，对它的消费也没有太多的作用。但其还是要采取刺激性的政策，希望能够把经济刺激起来。

日本也是一样，日本是2015年年底开始宽松，但是效果不明显。2016年1月29日，日本也引入了负利率的政策。丹麦、瑞士、瑞典也采取了负利率的政策，有些没有负利率政策的国家也大幅度下调利率；而加拿大、澳大利亚、挪威、新西兰等，无论是负利率还是下调利率，都是很宽松的政策。