张汉林：当前国内外经济形势分析（5）

第三，经常账户和财政同时出现赤字。

经常账户和财政同时出现赤字，即所谓的“孪生赤字”问题，对于欧洲和中亚地区的发展中国家而言是最为严峻的挑战。有两方面的原因：一是这些国家在此次金融危机中遭受到的经济衰退程度最为严重；二是这些国家在危机到来时已经出现了两位数的经常账户赤字和政府债务上升的压力。“孪生赤字”对全球经济的恢复和发展带来了消极的影响，值得我们关注。

第四，高失业率和通胀预期并存的威胁。

金融危机给世界各国的就业蒙上巨大阴影,失业人数急剧增加，另一方面，在世界主要国家和地区通货膨胀率持续走低的情况下，却产生了很强的通胀预期，主要体现在反映投资者通胀预期的美国普通国债与通胀挂钩债券收益率很差。各国政府为应对危机向市场投入的大量流动性资金若不能及时收回，则有可能引发破坏性的通货膨胀。

第五，多数国家都面临着严峻的宏观经济政策挑战。

尽管多数国际经济组织都对当前的世界经济增长做出了相对乐观的估计，但在经济危机转向经济复苏的过渡时期，世界上多数国家都面临着严峻的宏观经济政策挑战，主要体现在如下方面：一是如何制定结构调整与社会政策；二是怎样对金融机构进行审慎改革；三是紧缩性财政和货币政策的推出时机选择等；四是由于实施金融危机应对政策和财政刺激政策，以及由于经济停滞而导致税收不足，进而引发主要发达国家财政的持续恶化。

第六，石油价格趋升导致中长期爆发能源危机的风险。

我们预测2010年石油价格将会攀升，尽管从全球经济基本面来看，2009年以来几乎主要发达经济体均处于严重衰退之中，并不支持国际油价上涨，但随着全球经济逐渐复苏，目前经济中仍存在支撑其持续上涨的主要因素，包括全球超宽松货币政策所催生的流动性进入商品市场，美元不断走低，商品期货市场监管不力及欧佩克限产等。

全球油价的飙升，期货交易的投机在其中起了很重要的推波助澜的作用。我们认为，不排除中东国家和石油输出国组织以及主要产油国、石油主要出口国在炒油价。

第七，美元贬值。

我们判断2010年美元可能要持续贬值，特别是在2010年9月份以前。2009年9月份到12月份，美元对英镑、日元贬值15%。我们估计2010年9月份以前，美元贬值15%的可能性还很大。大家注意，为什么美元贬值而美国经济又好转呢？很简单，因为美元太多了。

但长期来看，两三年以后，美元还是会升值的。我们研究发现，美国不同的政党对美元的政策是不一样的：共和党长期实行弱势美元政策，民主党实行强势美元政策。奥巴马理论上是要实行强势美元的，但没办法，现在美国预算太多，严重贸易赤字，需要靠美元贬值来促进出口。一方面限制进口，另一方面美元贬值，大家一听就明白了，这样做的目的就是减轻债务。