当前国际国内经济形势分析（5）

二是虚拟经济和实体经济比居高不下。虚拟经济主要是银行资产、股票市值、债券余额、金融衍生品。为什么管它们叫虚拟资产呢？就是它们有点虚无缥渺，捉摸不定。比如银行资产说起来有好多亿，但是钱在哪儿呢？除了银行大楼值点钱，其他都是虚拟的。股票市场更是如此，股票市场一涨，大家都跟着发财了，钱一下子多出来很多；股票市场一跌，大家就跟着赔钱，多少个亿就蒸发了。

全球虚拟资产和实体经济比在1990年是2.19，就是说虚拟资产是实体经济的2.19倍，2000年上升到5.52倍，2008年虚拟资产已经变成实体经济的14.2倍。这就意味着实体经济每生产出1元钱，就有14.2的虚拟资产等着分，而这1元钱又不能都给14.2，首先得维持实体经济自身最基本的消费，全世界的平均消费率是80%，就是说每生产出1元钱，顶多拿出0.2元让14.2去分。任何一个资本的所有者都很难接受2%的回报率，他要千方百计地提高回报率，但是再想办法也超不出这0.2元去。如果有人提高了自己的回报率，就意味着其他的人要丧失自己的回报率，这就造成了金融危机。

应对金融危机的过程中，一个主要的目标就是要把虚拟经济与实体经济的比降下来。怎么降呢？只有两种可能：一是扩大分母，就是扩大实体经济，这个太困难了。二是减少分子，这意味着有一些金融机构要破产，雷曼兄弟等很多大型金融机构破产就是在调整这个比例。

马克思讲经济周期波动分四个阶段，第一个阶段是繁荣，第二个阶段是衰退，第三个阶段是萧条，第四个阶段是复苏。繁荣就是形势一片大好，干什么都赚钱，只要想工作就很容易找到工作，而且工资也在不断上涨。忽然某个环节出现问题，带动整个经济出问题，于是经济进入衰退，衰退到底就是萧条。在一段时间的挣扎后，一些有眼光的人或者有运气的人率先开始进行资产重组、设备更新、技术进步，于是他们先好转起来，慢慢带动其他人、带动整个经济好转起来，经济进入复苏阶段，复苏到顶就进入了下一次繁荣。在这四个阶段里，萧条阶段最重要，因为在繁荣阶段容易赚钱，很少有人想着创新、变革，只有到了衰退和萧条的时候，大家才想到要创新、变革，而且只有真正做到创新和变革的人才能够生存下去。我国不到一年就从金融危机中恢复过来了，但这么快恢复也有一些损失，失去了一些创新和变革的机会。

2009年全球的虚拟资产和GDP的比是14.2，美国大概是18、19，日本只有8、9。我曾经和日本的官员讨论一个问题，在美国、欧洲、日本这三个大的经济体里，日本经济是最糟糕的，美国经济和欧洲经济增长速度都下降2%左右，而日本经济下降了5%、6%，为什么日元相对于美元要升值呢？这是因为日本上世纪80年代经济泡沫破了以后，一直处于一种压泡沫的过程，它的虚拟经济和实体经济的比相对来说比美国低。人们更愿意相信日元，虽然日本的经济增长不行，但它更安全一点，所以日元要升值。

2009年我国银行资产是80万亿，股票市值25万亿，债券存量17、18亿，2009年我国GDP是33.5万亿，虚拟经济与实体经济的比是3.7，这是我国的一个优势，因此我国恢复得比较快。当然也不是说虚拟经济与实体经济的比值越小越好，因为搞市场经济，货币深化需要一定量的虚拟经济的存在，虚拟经济是一个润滑剂，可以有效地加速经济的发展。但14.2确实是太高了，应该是多少？还在研究，目前还不知道多少合适，我想不是一个绝对的标准，还要根据其他条件来设定。