铁路行业市场化改革重启（6）

截至目前，铁道部债务总额超过2万亿元，其中债券类债务近7000亿元，银行贷款超过1.6万亿元。在铁道部债务急速增长的过程中，银行贷款成倍增加，逐渐成为铁道部融资的主要渠道。对于这样的结果，一位接近铁道部的人士坦言，背后的推手便是刘志军在任上大量举债上项目。

但是进入2011年，货币政策逐渐趋紧，银行贷款收缩，部分银行逐渐暂停了铁道部贷款。铁道部资金骤然吃紧，个别线路开始停工。

一件具有转折意义的事件，便是7月份200亿元短期融资券（下称短融）发行时罕见流标。“7·23”事故后，铁道部遭遇空前信任危机。一位参与当期短融发行的投行人士说，“当时铁道部、承销商都已经意识到发行会非常困难，但是实际情况远远超出预期。”

此后，铁道部转而寻求银监会、发改委支持，但与银监会协调未果，发改委则将原定800亿元额度的铁道债提升至1000亿元。与此同时，铁道部也主动放下身段，寻求市场机构的“帮助”。

7月底，由铁道部召集，铁道部总经济师余邦利、大银行和保险公司代表、承销商代表在铁道部指定酒店聚会。当天场面轻松，气氛融洽。会场上，这些机构提出了很多中肯建议，同时希望铁道部不要刻意打压价格，应尽快实现市场化定价。余邦利等人也表示，认可机构们提议。

此后，为了进一步确保发行顺利，负责铁道部债券发行的相关人员多次拜访主承销商和投资人，为营销和宣传进行铺垫。

参与上述聚会的承销机构人士表示，铁道部态度前所未有地“诚恳”，也正是这些沟通和协调，为接下来的债券发行打下了基础。10月12日，首期铁道债200亿元顺利发行，此后三期，发行利率不断下行，以20年期为例，四期铁道债票面利率分别为5.53％、5.33％、5.03％和4.99％，前三期均为当期投标利率区间下限。其中第二期七年期债券，认购倍数最高达16.87倍，是2009年以来最高值。