后危机时代中国如何走出美元陷阱

《上海证券报》消息，奥巴马来了，又走了。对于炙热的人民币升值话题，他在访华的66个小时中出乎意料地进行了冷处理，而他上台初期则对此一直持强硬态度。奥巴马冷暖不一的态度，多少使人有些困惑。

当前，在经济复苏形势尚未明晰的情况下，美国政府的宽松货币政策正使美元陷于两难的境地，是保持美元强势?还是让美元继续贬值以刺激国内经济?

美元的走势牵动着中国的神经，著名经济学家克鲁格曼将中国目前持有巨量美元外汇的境地形容为“美元陷阱”，“一旦美元贬值，中国的外汇储备就会遭受巨大资本损失。”

后危机时代，世界经济在复苏中面临着不可预知的系统性风险，这使得人民币和美元的问题更加错综复杂。一旦美元继续贬值，人民币是否会与美元脱钩?中国将如何维护超过2万亿美元的外汇储备的安全?本期金融圆桌要求中国社科院经济研究所研究员袁钢明、渣打银行全球研究部首席经济学家 Gerard Lyons、中国社科院金融研究所货币理论与政策研究室副主任杨涛和中欧国际工商学院金融学教授张春就上述问题一一展开。

一、美元：向左走，还是向右走?

上海证券报：为了恢复国内经济增长，提高公众信心，美国政府采取了一系列措施，这些措施客观上造成了美元对世界主要货币不断贬值，您认为左右美元贬值的因素有哪些?未来的发展趋势如何?

袁钢明：美元走势情况不妙。总的来说，美国仍处于实施经济刺激政策的过程中，美国目前必须采取宽松货币政策，而且这种宽松的货币政策仍在对美国经济复苏发挥作用，目前仍未到退出宽松货币政策的时机。此外，根据目前局势判断，美元仍在贬值、市场对于美元的信心也在下降、美元利差问题也没有解决、还有美国国债问题等，这些都会造成美元贬值。

尽管美国一再强调强势美元政策，但这只是他们的一种说法，也正好证明了他们自身和周围的压力。如果全世界投开始抛售美元，美元只会更加弱势。尽管美国政府不愿采取贬值美元的政策，但是美国经济受危机冲击之后，其根本问题仍未解决，再加上国际货币基金组织提升SDR份额、中东国家停止使用美元作为交易货币等做法，这些都是对美元走势不利的。

但是美国会竭力阻止美元贬值，世界上一些持有较多美元资产的国家也不希望美元贬值。因此，总的来说，美元的贬值将会是缓慢的、难以觉察的，有时还会出现波动。一旦美元走势波动，欧元、日元反而会受到冲击，有时也会出现美元升值的情况，但是这仅是一种波动变化，从长期来看的美元贬值趋势不可阻挡。