美元贬值加快的掌控较灵活和有铺垫

2009年10月09日　本周外汇市场美元汇率在相对稳定乃上升之后突然急速下跌，再度接近一年间低水准，时间相当快速，美元指数出现14个月的低点，为75.767，与一周76点水平比较回落较快，进而导致美元兑一篮子货币汇率也快速调整。比较突出的是美元兑澳元汇率的下跌，价格水平达到0.9054美元，一方面是澳洲受益于资源价格不断上升的因素，澳洲经济复苏也先于其他国家和地区；另一方面则是澳洲中央银行加息的对策，也形成澳元上升的动力，本身澳元利率已经高于篮子货币的低息货币，而澳元率先加息的行为，给与澳元上涨增加刺激作用。与此同时，美元兑欧元汇率也出现再度贬值，价格水平呈现两周低点，即1.4871美元，欧元一天之内的上升幅度达到200点。这两种货币的带动性来自各自经济与技术需求，更有主导货币长远的组合与战略因素的推进。其他货币随从性也比较明显，如美元兑新西兰元汇率下跌到0.7420美元，美元兑瑞郎和加元汇率也继续回到1.02瑞郎和1.05加元的相对低水平，一周水平区间在1.02-1.03瑞郎和1.05-1.07加元之间盘整。相比较变化不大的是美元对日元和英镑汇率，尤其是美元兑日元汇率基本稳定在88日元水平，美元兑英镑汇率则稳定在1.59美元，周末有1.60美元的表现，但相对波动性并不大。

外汇市场表现来自技术因素的调整依然突出，同时也包括配合经济数据的汇率调节，而货币政策本身的影响已经远远弱化，未来预期的观望是技术调节的基础作用。尤其是美元主线的调节依然是依据自身经济信心和竞争对手的战略为主，进而价格变化周期依然处于美元贬值阶段，美元反弹依然是贬值周期的技术型因素，相反预示美元进一步贬值，而非美元结束贬值而步入升值。

1、欧洲利率抉择影响微弱，未来风险扩大。本周欧洲央行和英国央行如市场预期一致，两者均采取维持利率在1% 和0.5%的政策不变，进而汇率变化是随从调整，主旨是美元货币政策意愿形成美元贬值加重。欧洲央行已经连续第5个月维持利率在1%的纪录低位，并告诫市场不要指望欧洲经济会快速复苏。尤其是欧洲央行行长特里谢强调欧元区要控制不断膨胀的预算赤字，目前的利率水准仍适合欧元区经济，进一步巩固了市场预期的欧洲央行将维持利率不变，直至明年第三季的预期。但市场最为关注的是欧洲央行对欧元汇率的态度。在此之前，金融市场突出的反应时对欧元升值的敏感性，尤其是这种升值态势的汇率水平严重伤害欧元区经济复苏。但是对此，欧洲央行行长特里谢并没有直接面对这种问题，相反稳妥在汇率和欧元强势的论调上没有更强硬的表示。他只是指出，重新平衡全球经济不代表美元应该兑欧元走软，美国对强势美元的支持很重要，且不欢迎汇率过度波动。但他警告经济各领域的复苏将会很不均衡，不确定性仍然很高。欧元兑美元汇率自上次会议以来的涨幅约达3%，在过去7个月中的涨幅将近16%。对于美国财长盖特纳近期发表强势美元对美国至关重要的谈话，特里谢则表示乐观其成，他表示需重新平衡全球经济，但这并非意味着美元兑欧元应当贬值。

欧元区2009年第二季经济增长较前季下滑0.2%，第三季为增长0.3%，欧元区经济复苏并不确定，目前微弱乃脆弱是欧元区的经济现实，更何况欧元区合作的重要指标财政赤字压力扩大，并且未来将有阻碍欧元合作的可能。欧盟委员会为此已经发出警告，德国等9个欧盟成员国今年财政赤字将大幅超过欧盟允许的上限。3%的指标降对于欧元合作具有重要意义。其中欧盟最大经济体德国今年的财政赤字将达国内生产总值的3.7%，法国则达到创纪录的8.2%，明年更会攀升至8.5%。目前欧盟成员国在刺激经济和控制财政赤字之间面临两难抉择，各国政府财政的沉重压力，高额的负债可能冲击欧盟国家财政赤字控制机制，欧盟乃欧元区的财政赤字控制机制将可能完全失去效力，这对欧元是一个值得关注和具有挑战的问题。