我国财政货币主要数据分析：注重针对性 增强有效性（2）

货币信贷合理增长

图：M2增速较快意味着投资和中间市场活跃，为经济企稳回升注入了强劲动力

央行数据显示，11月末广义货币（M2）余额为94.48万亿元，同比增长13.9%，比上月末低0.2个百分点，比上年同期高1.2个百分点。与9月末的14.8%、10月末的14.1%相比，11月末M2增幅逐步回落，基本接近年初央行设定的14%的增长目标，金融宏观调控取得了预期成效。

今年前8个月，M2增幅总体较为平稳，货币信贷保持合理适度增长，奠定了经济持续回升的金融基础。

引人关注的是，到11月末，M2余额达94.48万亿元，按照目前的增速，再过几个月M2余额将达到甚至超过100万亿元。如此大规模的M2总量，也引起了有关“货币超发”的话题。

广义货币（M2），既包括那些流动性的现金、活期存款，又包括流动性稍差、但有收益的存款货币。M2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力。若M2增速较快，则意味着投资和中间市场活跃，为经济企稳回升注入了强劲动力。

央行行长周小川日前表示，由于过去我国所统计的实体经济只涵盖物质部门、不包括服务业，因此随着市场化程度不断加深及经济快速发展，货币供应量很快就超过当时统计口径的“实体经济”的需要，表现为超经济发行，即所谓“货币超发”。“但实际上，货币供应不仅是满足实体经济的需要，还需满足服务业及金融市场的需要。”周小川说。

从M2的两个主要相关变量GDP和CPI的运行轨迹来看，今年M2保持14%左右的增幅也与实体经济发展的需求基本匹配。今年以来，面临复杂严峻的国际国内形势，我国经济下行压力比较大，为实现“稳增长”的目标，需要保持一定规模的货币信贷投放；近几个月以来，经济出现企稳回升迹象，今年前三季度GDP同比增长7.7%，完成全年7.5%或以上的增长目标已成定局。随着经济回升势头进一步巩固，央行也小幅减少了货币信贷投放。

今年物价总水平保持基本稳定，也与货币供应量增长适度息息相关。受劳动力成本、资源性产品和部分不可贸易品价格存在趋势性上涨压力，通胀风险一直存在，需要宏观政策继续把握好力度和节奏。从实际效果看，尽管M2余额已达94.48万亿元，今年前三季度CPI同比上涨2.8%，10月份上涨1.7%，11月份上涨2%。总体上看，通胀水平控制较好。

社会融资结构进一步优化，对M2保持平稳运行起到了一定调节作用。2011年，我国全社会融资规模为12.83万亿元，其中贷款占比为58.2%。而在今年11月，新增人民币贷款占同期社会融资规模的比例降为45.9%。企业债券、股票等直接融资较快发展，但不会增加基础货币投放，在满足企业融资需求、支持实体经济发展的同时，有效抑制了通胀。

注重针对性　增强有效性

货币政策的首要目标是保持货币供给稳定，保持社会经济、金融的整体稳定。明年，货币政策保持连续性和稳定性非常必要，货币供给仍需处于比较适中的状态。要加大力度转变经济发展方式和调整经济结构，为货币政策的有效发挥提供良好的宏观经济基础

今年初，中国人民银行行长周小川曾表示，我国货币政策工具箱里的“弹药”很多，可根据国内外经济形势变化随时启用。转眼间就到年底，总体来看，央行不仅“弹药”充足，而且适时配合使用，在关键时点发挥了关键作用，为经济平稳较快发展营造了良好的金融环境。

作为一种总量调控政策，货币政策的首要目标是保持货币供给的稳定，保持社会经济、金融的整体稳定。若过于宽松就会引发通胀、引发资产泡沫，使经济出现动荡；若过于紧缩，则会导致实体经济失血。因此，货币政策的制定需要对物价、流动性、经济增速等经济指标保持密切关注，并根据形势的变化采取相应的调控措施。

今年以来，我国货币政策在保持稳健基调的同时，不断加大了微调预调力度，保证了货币信贷平稳增长，增强了货币政策在总量平衡中的作用。当前来看，经济企稳回升，物价水平总体稳定，凸显了稳健货币政策的有效性。

今年以来，金融业牢牢把握住服务实体经济这一本质要求，加大了对经济重点领域和薄弱环节的支持力度，货币政策实施的针对性显著增强。央行数据显示，截至9月末全国小微企业贷款余额达11.29万亿元，农业贷款达2.74万亿元，保障房建设贷款余额达5215亿元。资金流向和配置不断优化，更有针对性、前瞻性地支持了实体经济发展。

今年以来，央行灵活运用多种货币政策工具，适时采用存款准备金率、存贷款基准利率等手段，合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度，保持银行体系流动性合理适度。同时，进一步推进利率市场化，完善人民币汇率形成机制，促进了金融资源的优化配置，满足了实体经济的资金需求。

展望明年，货币政策保持连续性和稳定性非常必要，货币供给仍需处于比较适中的状态。同时，要加大力度转变经济发展方式和调整经济结构，从而为货币政策的有效发挥提供良好的宏观经济基础。

另外，还需稳步推进利率、汇率市场化改革，完善金融市场体系建设，进一步提高货币政策传导效率。同时，结合宏观经济中出现的实际情况，更加重视货币政策与财政政策、产业政策的协调配合，形成政策合力，促进经济平稳较快发展。

今年以来货币政策大事记

▷　2月6日，央行等部门联合发布《关于出口货物贸易人民币结算企业管理有关问题的通知》，明确参与出口货物贸易人民币结算的主体不再限于列入试点名单的企业，所有具有进出口经营资格的企业均可开展出口货物贸易人民币结算业务。

▷　2月18日，央行决定从2012年2月24日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

▷　4月14日，为顺应外汇市场发展的要求，增强人民币汇率双向浮动弹性，央行发布《中国人民银行公告》，决定自2012年4月16日起将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一。

▷　5月12日，央行决定从2012年5月18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

▷　6月7日，央行决定自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由3.5%下调到3.25%；一年期贷款基准利率由6.56%下调到6.31%。同时，调整金融机构存贷款利率浮动区间：将存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；将贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。

▷　7月5日，央行决定自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存款基准利率由3.25%下调到3%；一年期贷款基准利率由6.31%下调到6%。同时，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。

▷　9月17日，经国务院批准，央行、银监会、证监会、保监会、外管局共同编制的《金融业发展和改革“十二五”规划》公开发布。