中国启动“托宾税”目的是什么

原题：启动“托宾税”遏制“热钱”

日前，美联储主席伯南克表示，如果美国经济持续改善，美联储可能在今年晚些时候放缓购买资产步伐，明年上半年继续减少购买量，直至年中结束。对此，不少观点认为，这为退出量化宽松政策勾勒出较为清晰的“路线图”，但从美联储所强调的情形——只要失业率高于6.5%、一到两年内的通胀率预期不超过2.5%，就会继续维持超低基准利率——来看，上述举动并不意味着货币紧缩政策的开始。

事实上，不仅是美国，由于全球经济复苏低于预期影响，增发货币几乎成了发达经济体的共同选择，目前已有占全球GDP规模约35%的国家推出了宽松货币政策和降息。由此导致的一大后果便是，充裕的流动性使国际投资者在全球范围内寻找投资标的，国际资金从发达经济体流向新兴经济体的趋势不可逆转。本文来源：瞭望观察网

而中国，作为表现最好的新兴经济体之一，更成为国际“热钱”异常流入的“重灾区”。甚至国家外汇管理局连续20天发六文，都未能有效阻止这一趋势。面对这一局面，如果还只是加大外汇检查，恐怕收效甚微。有效的做法是借鉴国外经验开征“短期资本交易税”，从制度安排上根本遏制资本异常流入，缓解人民币升值压力。

“热钱”涌入加大中国经济风险

一般而言，“热钱”流动主要源于资金持有者对货币预期贬值(或升值)的投机心理，或者受国际利率差收益明显高于外汇风险的刺激，目的是套利赚取差价。而现阶段，中国恰恰存在着三种套利空间：

——汇差。数据显示，人民币已连续6个月处于升值状态。截至5月27日，人民币对美元中间价今年已累计升值超过1.5%，超过去年1.03%的全年升值幅度。此外，人民币对欧元、日元等货币升值更是分别达到了2.6%和19%，如此明显的汇差给跨境资金提供了套利空间。

——利差。最近一段时间，多国央行掀起新一轮降息潮。目前，美国联邦基金利率为0---0.25%，日本无担保隔夜拆借利率为0.1%，唯独中国1年定期基准利率高达3%，明显高于全球多数国家。在此情形下，必然会吸引更多热钱流入中国进行套利交易。

——资产价格差。近期“热钱”加速入境，并没有流入股市，其目标仍是房地产市场。之所以出现这一情况，是因为各地方政府在推进城镇化的过程中产生了巨大的资金需求，县级市的房地产市场尤其蕴藏着相当大的投资机会。

这三种差价，不仅让流入中国的“热钱”即使留在国内银行不作任何投资，就可获得优于当前投资实体经济的利润，而且加大了中国经济的潜在风险。

首先，“热钱”大量涌入，导致外汇储备激增，央行被迫频繁进行公开市场操作，外汇占款显著回升，挤占了基础货币投放渠道，使得货币政策失效。

其次，本轮“热钱”主要是通过虚假贸易流入，产生了许多外贸出口“香港一日游”和“保税区一日游”的现象，导致外贸增速出现虚高。本文来源：瞭望观察网

第三，中国处于产品国际化分工体系的中端环节，从亚洲国家进口原材料，然后加工成制成品向欧美发达国家出口。这意味着中国从亚洲进口，向亚洲国家输出升值的人民币，同时对欧美出口赚取贬值的美元。形成了中国对亚洲是人民币负债，而对美国是美元债券资产。随着人民币相对美元不断升值，这样的结构会造成资产与负债的双重利益损失。据测算：人民币每升值1%，企业利润就减少5%左右。其中，棉纺织、毛纺织、服装行业利润率将分别下降3.19%、2.27%和6.18%。