日本企业如何管控高管薪酬（2）

2010年日本金融厅出台规定，从当年开始上市企业必须在“有价证券报告书”中公布董事及高管的收入明细、计算方法以及收入在1亿日元以上的董事会成员的信息，提高透明性。

这一规定一定程度上对上市公司的最高层形成了舆论压力。原本在2008年金融危机后，一些净利润为负或无分红、减少分红的日企高层仍拿着高薪，但在该法规出台后就迫于舆论压力纷纷自砍薪水或者控制涨幅，如新生银行、索尼、日立、日本航空公司、日本麦当劳等。不过说到底这种披露制度起到的作用只是一种公众压力、舆论监督和为投资者提供参考，并未促成日企形成固定的高管薪酬与企业业绩连动的机制。

高管薪酬较为稳定

总体而言，日企高管薪酬较为稳定，受股票价格和公司业绩影响不大。究其原因，首先是因为日企高管的薪酬有严格的标准，基本工资占比大，奖金占比不多，总体薪酬原本就远远低于西方企业，与一般职员的薪酬差距也不大。也正因为此，在金融厅出台高薪高管收入披露制度时还招致日本最大商业组织“经济团体联合会”（经团联）的反对，认为无此必要。

其次，日本企业的股东大会对股价与高管薪酬的连动要求不如西方企业的股东大会那么强烈，这主要是由日本企业的特有的股权结构和融资方式决定的。日本企业主要依靠关联持股银行进行贷款融资，在资本市场进行股权融资的比例低于西方企业，这就造成股票价格对公司的融资等经营活动影响相对较小；日本企业的股权结构中，特别是大型日本企业的股东中交叉持股现象极为严重，几大财阀控制了大多数的大型日企，使得日本企业的股东结构相对稳定，主要是由以控制企业经营权为目的的战略投资者构成，这些股东对公司股票价格的波动不敏感，相应地对企业高管在股价方面的要求就比较低。

第三，日本企业一直对加强薪酬的业绩连动持保留态度也是受日企独特的企业文化影响，日企普遍更注重长期的技术和资金积累，特别是上世纪九十年代经济泡沫破灭后，股东和管理层都更关心企业的长期持久发展，不希望刺激企业高管为赚快钱而急功近利。

不过值得注意的是，近年日本社会赞成高管薪酬“赏罚分明”的意见越来越多。尤其是安倍经济学大行其道之后，新版《经营者报酬指南》就明确提出：要提高高管薪酬中与业绩连动部分的比例，如奖金、股票期权等，并进行相应的税制改革；进一步加强高管薪酬披露以供投资者判断、促进资本市场活化；增加高管持股以激励高管对企业长期发展的责任感等。

可见在急功近利刺激经济的安倍经济政策背景下，日本企业高管的薪酬会逐渐向欧美靠拢，力图用业绩与薪酬联动的方式刺激高管层的盈利热情。（完）

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