成思危：制度创新是改革的红利之源（2）

投资增长率不应超过GDP增长率的1.4倍

第二个问题是转变经济发展方式，主要就是要改变过去过度依赖投资的现象，但是有的人认为中国经济要发展，还是得靠投资。我觉得，按照十八大的精神，保持投资适度增长就好。没有人否认投资的重要性。没有投资，不可能拉动经济的增长，即使是要发展科技、教育，也要投资。但是我们反对过度的投资。

什么是度？这个问题可以深入研究，我个人认为，投资的增长率似乎不应该超过GDP增长率的1.4倍，这是我一个很粗浅的估计。

实际上最近11个季度，2011年1月到现在的11个季度来看，都超过了。去年和今年每个季度的投资增长率都在16到18之间，而去年和今年每个季度GDP的增长率都是七点几，不超过8。

在一个过度投资以后，对于政府来说会造成一种刺激效应，说得不好听一点，像抽鸦片一样，越抽越上瘾。因为投资是最容易拉动GDP的。对企业来说，投资也是最省事的，是扩张、提高销售率最容易的办法。在这种情况下，往往就容易造成投资不断膨胀，这是很简单的道理。如果你这个GDP里有5%的水分，你第二年还要增长，你就得把这5%的水分需要的投资也得补上去，所以你实际上第二年投资的量，就不是只增加7%、8%GDP所需要的，而是要把5%的水分也加进去。

过度投资会产生挤出效应，把综合要素生产率的作用给挤出去了，综合要素生产率包括科技进步、劳动者素质的提高和企业管理的加强。那么，当投资增长快的时候，往往就容易忽略一些因素。比如说有钱了，你就会更多地重视引进技术，而不是更多地重视自己去开发技术。你这个投资增长快的企业，增长快的时候，对企业职工的培训可能就不重视了，反正经济增长率在增长。所以说，挤出效应本身也是很危险的。

我们说要下决心，按照十八大精神，要保持投资的适度增长，不能过度依靠投资拉动经济。不过，从最近的数据看来，过度投资现象没有什么改善，我们的投资增长率今年前三个季度还是在17到18，我觉得应该引起我们的警惕，应该分析有没有水分，应该分析这里头有没有对综合要素的挤出作用。