关于宏观经济走势与全面深化改革的新思考（2）

从投资需求来看，穷的时候投资之所以增长快，主要是发达国家转移的技术和项目，到了上中等收入阶段，人力成本等提高了，发达国家不再转移技术和项目了。这个时候国民收入提高了，储蓄增加了，银行的贷款能力提升了，但是不能形成有效的投资增长。有效投资增长取决于什么？取决于这个国家独立研发和创新能力。如果独立研发和创新能力弱，银行拿大把的钱在市场上都找不到新的投资机会，找不到有利可图的项目，这就面临一个非常尴尬的局面。有钱投不出去，投出去的很可能也是搞重复建设，这就会导致泡沫，导致产能过剩。所以，但凡陷入中等收入陷阱的国家，都长期存在一个问题：忽视人力资本，即教育和公民的健康；但凡跨越过陷阱的国家，共同的一条是长期重视人力资本的积累，重视教育，重视大众的健康，体制的提升，而这就是在提高民族、社会的学习和创新能力。

消费需求在这个阶段同样可能出现逆转，为什么？国民收入高速增长之后有一个问题，即国民收入分配是不是合理？如果国民收入分配两极分化，大量的钱给了少数人，大多数人积累了贫困，越有钱的人消费占收入的比重越低，而大多数人即使想花钱，却没有钱，越没有钱的人对未来越没有信心，这样就会遇到收入增长、两极分化这么一个很糟糕的局面。整个社会的消费欲望降低，导致消费需求疲软、投资需求疲软，而这就导致需求逆转。但凡陷入中等收入陷阱的国家收入分配两极分化都很严重，但凡成功跨越的国家均在努力构造强大的中产阶级，收入分配两极分化不仅影响公平，而且影响效率。在需求逆转的情况下，企业家如何从关心生产转变到关注市场，政府如何从应对短缺转变到应对过剩，是一个重大的考验和挑战。

新失衡

在这种大背景下，当前宏观经济失衡有了一系列的新特点。

改革开放30多年，从1978年到1998年上半年将近20年里是短缺的年代，主要问题是通货膨胀。从1998年下半年到2010年10月份以后这12年时间里，除个别年份之外，宏观经济失衡的主要威胁是需求不足，尤其是内需不足。亚洲金融危机1997年爆发，到1998年下半年波及到中国，世界金融危机2008年爆发，使得这种矛盾更加凸显。所以，这12年的时间里，中国的宏观经济政策更多地是扩大内需，保增长。从2010年宏观扩张政策择机退出以来，三年多的时间，中国宏观政策出现了新的问题，叫做既有通货膨胀的潜在压力，又有经济增长下行的严峻威胁，我们叫双重风险并存，类似上个世纪发达国家出现的滞胀。这使我们既不敢全面扩张，也不敢全面紧缩，所以我们采取了积极的财政政策、稳健的货币政策，实际上这两个政策的目标是反方向的。反方向目标最大的问题是政策效果之间相互抵消。为什么我们明明知道政策效果之间有抵消还要采取这种办法？这就与我们前面讲的中国宏观经济中的新特点联系在一起，双重风险并存，这两种风险要求的政策本身就是相反的，我们很难去统一二者。