权益改革：养老金改革的第四条道路（3）

中国养老金改革前途光明

如前所述，参数改革和管理改革中的缴费管理，在我国尚有部分可为之处，而系统性改革和投资管理改革，尚不太适用于我国时下的经济、金融状况。然而，中国养老金改革前途依然十分光明，因为我们拥有三类他国不具有的庞大资源，即居民储蓄、国有资产和外汇储备。

与其他国家不同，中国时下最重要的改革方向，其实应是第四条道路——权益改革，即将已有的社会资源锁定用于养老金体系。权益改革没有改变社会资本存量，也不依赖于金融发展程度，特别适用于我国这种社会积累较高而金融不发达的国家。

可能的权益改革包括三方面。第一，可以通过税收递延型储蓄计划，鼓励个人为养老储备资金，使银行储蓄变为养老储蓄。第二，利用庞大的国有经济和国有资产来充实社保基金，如提高国有企业利润上缴和国有股转持。在历史上，智利和澳大利亚都曾利用国有资产为养老金改革筹资。第三，可以将部分外汇储备改造为主权养老基金。2006年，挪威政府将石油基金改组为政府养老基金，就是一个很好的例子。

当然，这并不意味着永远不需要系统性改革。未来随着储蓄和金融发展状况的改变，向积累制的转型将逐渐显得必要。当前系统性改革方面的要务是，深化金融改革，完善金融监管，繁荣金融市场，培育改革的外部条件。

    （作者单位：上海财经大学公共经济与管理学院）