美国经济复苏对全球及中国经济的影响（3）

总值达17.4万亿美元的美国经济很难轻易复苏。2014年年末，美国个人存储率依然维持在4.3%左右，只比危机前2005年的最低点高出2%，还不到20世纪最后30年存储率9.3%的一半。尽管2014年家庭负债占个人可支配收入的比例降至108%，低于2007年最高时的135%，但仍高于1970年至1999年间的74%。从这个意义上说，家庭去杠杆化远未完成。

接受《华尔街日报》调查的66名经济学家认为2015年美国GDP将增长3%。美联储官员们认为2015年预计经济增速将处于2.5%-3%的温和水平，通胀低于美联储的目标，联邦基金利率维持不变。美联储货币政策面临两难境地：如何在维持经济增长和加息之间做出抉择。市场普遍认为，将在2015年某个时刻开始加息，结束近六年利率接近于零的局面。预计利率将在2017年达到3.5-4%的长期中性水平，随后逐步缩减资产负债表规模将持续至2021年左右。

美国经济复苏对全球经济的影响

美国量化宽松货币政策的推出和结束，对全球经济造成了非常负面的影响，美国得到巨大的好处，全世界却受到了伤害。美国量化宽松货币政策没有引起美国国内的通货膨胀，通货膨胀率始终保持在2%以下。但是QE制造的巨量流动性流向新兴市场国家，由于美元是全球货币，这些货币走向了新兴市场国家，就使得美元开始升值，美元对所有其他国家的汇率，从2012年9月份以来上涨了6.7%，这样就催生了新兴市场国家的新一轮资产泡沫。

同时，量化宽松货币政策在一定程度上加剧了全球贫富分化。QE通过压低利率水平，使得能够获得贷款的社会上较富裕的人，能够再度获得成本更低的贷款，并在市场中获得更高的回报。受益最大的是华尔街金融机构，它们从充裕的流动性所推动的资产价格上涨中获利。金融危机以来，全球亿万富翁的数量增加了1倍，全球最富有的1645人所拥有的财富相当于全世界最贫穷的一半人口所掌握的全部财富，全球最富有的85人所拥有的财富四年内增加了5.4万亿美元，增幅高达124%。财富更多地集中到少数人的手中，贫富差距进一步拉大。

对于普通民众来说，QE没能给他们带来任何好处。许多想获得住房抵押贷款的老百姓，在申请贷款的时候非常困难，尽管利率水平降低，但依然很难申请到贷款。对于需要资金支持的中小企业，也处于类似的处境。由于过去几年中股票价格上涨明显，但房地产价格涨幅较缓，多数美国中产阶级持有房产，但从利息和资本方面获得的收入有限，因此感觉财富增加不明显。美国就业人数增幅稳定但薪资水平并未提高。2014年12月，美国私营部门员工平均时薪下降5美分，至24.57美元。美国平均时薪仅增加1.7%，而美国的通货膨胀率是在1.3%和1.8%之间，基本上工资是没有增长的。

美国量化宽松货币政策结束之后，美联储的货币政策目标将向常态化过度，美联储加息时点将成为目前全球最为关心的焦点。市场担心加息将带来“真正压力”风险。QE结束意味着美国货币政策正常化进程将由削减QE进入提高利率的阶段转换，或将以提高联邦基金利率水平在先，缩减资产负债表规模在后的顺序，同时运用超额存款准备金率（IOER）为主，隔夜逆回购（ONRRP）、定期存款工具（TDP）为辅的方式，把目前超低利率回调至“中性水平”。