郑联盛：以更广的视角看待采购经理人指数（2）

PMI主要用在什么地方？它主要用在三个非常重要的领域中。第一个就是用来判断短期的经济走势。因为经济周期，特别是短的周期，跟PMI的周期关联性非常强，所以，通过对PMI的综合指数的分析，包括对它的各项指标的分析，特别是对原材料库存和产成品库存的分析，就能够对短期的经济波动进行非常好的判断。尤其是原材料库存和产成品库存的周期，它是对整个微观主体，比如企业等经济活动的一种反映。我们想象一下，如果经济形势非常好，那么我们就可能看到企业有很多的原材料库存，以及很少的产成品库存；当我们的经济形势很差的时候，我们看到情况可能正好相反。为什么？因为我们的产品是积压的，而在产品积压的过程中，企业就不会储备很多的原材料。所以我们就可以看到原材料的库存很少，而产成品的库存很多。

我们在预判经济周期走势的时候，很多都是利用了PMI，以及它的库存指标，甚至我们通过原材料库存和产成品库存引出了一个叫做库存周期的概念。库存周期就是一个短周期，一般是三年左右，说明企业应对经济变化的一种比较能动的、比较短期的安排。

PMI的第二个用处主要用于政府部门和相应的金融机构，甚至是投资公司。为什么？第一，PMI的值非常简单，所以把PMI列出来之后，我们就可以看到一个非常清楚的时间序列。这个时间序列会形成一条曲线，这条曲线会有不同的转折点，或者是拐点。对于政府部门、投资公司、金融机构而言，如果他们看到这个数据转折点的到来，就可以进行一些相应政策的安排、投资的安排。比如在美国，它的PMI领先于其它商业周期3到4个月的时间，所以，像美联储、美国的中央银行等机构，在看到PMI有了变化之后，就会考虑对货币政策做出相应的调整，甚至做出提前的预判。这个也是美国宏观经济政策，特别是货币政策的相机抉择的一个非常重要的参考指标。

第二，可以分析产业发展的情况。特别是在国外，对一些支配性的产业进行分析，主要也是通过PMI这个领先指标来进行。国外最关注的几个指标是什么？第一是食品，第二是石油和它的相关制成品，第三是钢铁，第四是汽车。这几个行业在美国、英国最为关注。那么，如何来关注这些行业，PMI就是最好的一个指标。因为在国外，食品、石油、汽车、钢铁等行业主要是与国民的生活，特别是消费部门紧密相关，是关系到国计民生的重要领域，所以，对于政府、对于政府的管理部门、对于相应的行业进行领先的判断是非常重要的。另外，对于金融机构、投资公司而言，通过PMI来做预判也是非常重要的。用巴菲特的话讲，就是“在别人恐惧的时候我疯狂,在别人疯狂的时候我恐惧”。这种相机决策的投资策略用什么来判断？PMI就是一个非常重要的指标。

第三个作用是，PMI对于企业具有非常重要的意义。比如说原材料的库存，它的供应是需要比销售、生产快一步的。那么，如何来准备这些原材料、零部件？我们非常重要的一个指标依据就是PMI。我们知道，企业在采购决策的过程中会面临三个非常重要的挑战：第一个是如何来支持整个企业的长期发展，第二个是如何在整个资源配置当中发挥采购和供应的功能，第三就是来甄别有什么特殊的政策方面的走势。这个对于企业的发展、生产和经营来说，具有非常重大的意义。

那么，企业可以利用PMI的综合指数和各分项指数来进行相应的讨论。比如，PMI里面有生产量指数，有新订单指数，这些都可以为企业的微观决策做一个非常好的支撑。另外，还可以为企业的定价做非常好的判断。比如说，如果产成品库存非常少，也就是说产品销量非常好，那么企业就可以利用市场这个途径，提高价格，进行一些差别的定价。所以说，PMI对于企业来讲，有价格信号的作用。那么我们可以看到，PMI对于研判宏观经济的形势、对于进行宏观调控是有非常重要的帮助的。

在国外，PMI还拓展到很多其它领域。比如，美国的底特律是一个汽车之都。为了保证整个汽车城资源配置的有效性、及时性和针对性，底特律就有它自己的PMI。它通过PMI可以看到整个汽车行业发展的状况是什么样的、它的新订单的状况如何、它的原材料库存高不高、它的产成品库存积压严重不严重……也就是说，它通过这几个非常重要的核心指标来判断整个汽车行业的发展状况，这在美国是非常流行的。从1935年开始，这个地区以及它的行业就有了PMI。目前，在美国大概还有二十多个州有相应的PMI。从国外的一些情况来看，PMI有非常重要的意义。

可以说，PMI对于政府、投资、企业来说都有非常积极的作用，同时它的数据又具有非常强的真实性、可靠性和先导性。所以，PMI在我们整个国民经济体系里面具有非常重要的作用，在整个投资部门也具有重要的作用。包括国内和国外的媒体在内，都对PMI非常关注。比如像英国的路透社，只要中国一发PMI的初值，在它的终端上就会出现一个“红条”。那些有终端的媒体机构，像路透社、汤姆森等发“红条”，就代表这个指标对整个经济、对整个市场、对整个微观的企业都具有非常重要的影响力。在中国，只有两会期间，政府总理的报告当中，或者是中央银行、财政部等重要的政府管理部门的主要领导发表重要意见，国外的媒体才会发“红条”。但是，只要中国的PMI一发布，国外的媒体就会发“红条”，说中国的PMI是上升了，还是下降了，以及会导致中国经济怎样的趋势、对于全球的经济会有什么样的影响等，国外的媒体都会对此进行比较全面的解读。这是第一个方面的内容。