徐奇渊：全球经济变局下的中国经济（4）

因此，安倍应该在结构方面采取一些能够提高劳动力市场流动性的措施。新的“三支箭”其中一点就是增加新生儿，鼓励生育。但是这个政策最多只能解决劳动力数量的问题，而在劳动力质量，尤其是劳动力市场僵化方面，日本的政策还是缺少一些实质性的应对。所以总体上，日本经济没有看到非常明显的复苏迹象。但是日本经济维持目前的状态应该是问题不大的。

这里有一个有争议的问题，就是日本经济是否失去了20年。从经济增长率来看，基本上是这样的。而且从资产价格来看，比如说房价，和1989年日本的资产价格达到高峰的时候相比，日本现在的房价基本上跌了一半，一直没有回到原来的高峰。从这些角度来看，日本的经济的确是失去了20年，甚至可能是30年，但是从其他一些指标来看，日本的经济社会发展情况相对是比较健康的。比如说，日本的劳动力人口不断地下降，但是单位劳动力，或者单位劳动时间的收入却一直在增长。再看人均寿命，联合国人口社会发展三大指标之一就是看人均寿命，日本和冰岛是全世界人均预期寿命最高的两个国家。在过去这20多年，日本人均寿命不断在提高，这是它经济社会发展的一个重要标志。其他还有更多，比如说1997年日本进行了金融自由化的改革，叫做“东京大爆炸”，在这个金融改革之后，日本央行真正取得了独立性。再比如，法律体制的改革，在2005年前后日本在法律体系中引入了陪审团制度，而陪审团制度是案例法一个非常重要的特点，所以日本的法律体系也正在由原来的大陆法系逐步向案例法转变。我们知道，实施案例法的国家，通常金融市场是比较发达的，金融创新也比较活跃，比如美国和英国，所以日本的法律体制改革也在潜移默化地对整个金融体系都产生着一些影响。其他的，比如创新、海外债权等指标，日本都是非常健康的。所以，我们认为中短期日本经济并没有发生金融危机的担忧，但是也看不到有什么特别强劲的复苏迹象。

总体上来说，美国经济确实相对比较强劲，欧洲经济总体上疲弱企稳，但是内部结构分化比较明显，日本经济不会发生危机，但也好不到哪里，因为改革的措施不太有效。这是发达经济体整体上的复苏情况。

（三）新兴经济体面临的发展环境

从中国的周边来看，同类的新兴经济体和发展中国家哪些国家存在比较大的风险？首先要看这些新兴经济体发展的外部环境是什么。我总结了四点。

第一点，发达经济体的需求弱势企稳。发达经济体的需求对应的是新兴经济体或者发展中国家的出口，如果发达经济体的需求弱势企稳，那么，发展中国家的出口需求基本上也是弱势企稳的特点。但是由于不同的发展中国家、不同的新兴经济体国家的贸易依存度是不同的，所以我们要具体地分析对不同国家的影响。

第二点，美联储要进入一个加息周期。在美联储加息的背景下，全球资本市场将会有一个重新配置。观察一下历史就会发现，每一次美联储加息进入持续通道的话，全球金融市场就会发生一些问题，这些问题至少是局部的。比如说80年代保罗·沃尔克时期，美联储加息，当时拉美地区，尤其是墨西哥出现了债务危机；90年代中期，当时是格林斯潘在任，当时的美联储加息，东南亚一些国家发生了金融危机。现在，耶伦主持的美联储又开始进入加息周期，哪些新兴经济体会出问题呢？这就涉及一个传导机制的问题。首先，美联储加息扣动了扳机，接下来全球资本市场资产重新配置，这个过程当中，一些新兴经济体就会面临大量的短期资本外流，迅速导致这个国家的货币危机以及国内金融市场的价格下跌、资产违约等问题。

第三点，大宗商品价格的下跌。美联储加息的大背景下，美元升值，而所有的大宗商品都是以美元定价的。所以，随着美元升值，大宗商品的价格持续走弱。而在新兴经济体当中，这又是有一些抑制性的。有的新兴经济体是资源商品的进出口国，比如说中国、韩国，而另外一些新兴经济体和发展中国家则是大宗商品的重要出口国，甚至整个国民经济都对这些初级品的出口依赖性非常大，比如说，非常典型的中东国家沙特，还有俄罗斯这样的国家。

第四点，非常重要的一点，就是中国。中国经济体量非常之大，所以我们在分析中国内部经济的时候，也会观察到中国经济本身的变化会带动全球大宗商品甚至是金融市场的变化。

这里我们要强调的就是前面三点，全球宏观经济形式对新兴经济体的三大冲击，第一点是发达经济体需求的弱势企稳以及相应的对出口国家的影响；第二个是美联储加息对全球资本市场的资金流动配置产生的影响和冲击；第三个是大宗商品价格下跌，对资源的进出口国，还有初级品的出口国的一些不对称的影响。