徐奇渊：全球经济变局下的中国经济（3）

2.欧洲

欧洲非常大的一个特点，就是结构分化非常严重，大体上可以分成北部欧洲国家和南部欧洲国家。在欧债危机里，南欧一些国家问题比较严重，实际上是因为南欧国家的经济主权债务出现了一些问题，引发了欧元的大幅贬值，欧元贬值的结果，对于促进南欧出口、改善南欧国际贸易情况，并没有特别明显的效果，因为南欧的供给面是有瓶颈的。所以欧元贬值收益最大的反而是北部的一些国家，尤其是制造业能力特别强劲的德国这样的国家。2014年，德国的国际顺差比例非常高，占到GDP的8%左右，这是国际收支失衡比较严重的比例。南欧的一部分国家在经济基本面也有了一些比较明显的改进，这些改进的代价是非常沉重的。比如说南欧的一些国家，像希腊、西班牙、葡萄牙，首先是公务员减薪，收入水平下降。接着是企业工人的工资也下降。由于工资水平整体下降，失业率也比较高，所以物价水平下降。加上前面提到的汇率大幅贬值，这就给南欧国家的国际竞争力带来非常明显改善。即使从欧元区内部的角度来看，在过去的几年，南欧国家因为物价水平萎缩，劳动力成本下降，所以和欧元区内部国家相比，竞争力也有非常明显的提升，这是最近一段时间内南欧国家经济基本面改善的非常重要的原因。

与此同时，我们也看到，除了受此次危机影响最重的国家之外，还有一部分国家错过了当时的调整期，非常典型的就是法国和意大利。这两个国家的债务危机并没有像西班牙和希腊这么严重，所以改革的动力相对来说不是很强，另一方面，它们的经济基本面也没有德国那么好。所以，汇率贬值受益最大的是德国，内部改革结构调整过程中力度最大、最猛的是西班牙、葡萄牙、希腊等南欧国家。唯独法国和意大利夹在了中间，既没有得到汇率贬值明显的推动，改革力度也不是非常大。所以，这两个国家在过去的几年窗口期里作为不太明显，它们现在成为了欧元区的一个拖累因素。

总体上看，欧元区的经济相对来说弱中企稳，但是结构分化非常明显。德国继续保持强劲，原来债务危机最严重的西班牙、葡萄牙还有希腊这些国家，已经经历了阵痛，一些结构迹象表明，它们的经济状况正在得到改善。

值得一提的是南欧的失业率，看上去非常高，可能有10%到20%，尤其是青年人的失业率，有的国家达到了50%。但实际上并没有那么高，因为有些就业属于非正式渠道，或者属于兼职的性质，所以实际上的失业率并没有看起来那么高。但主要的问题就在于法国和意大利这两个国家，可能对欧元区的整体造成了直接的拖累。但另一方面，由于这两个经济体出现问题，导致汇率进一步贬值，反而能够增强整个欧元区在国际上的竞争力，这也是有可能的。

3.日本

日本经济在金融危机之后经历了一个非常疲弱的状况，2012年底安倍上台，在他的执政期间，先是提出了“三支利箭”：货币政策、财政政策、结构改革。但这三个政策之后，日本经济并没有多大起色，所以安倍又提出来新的“三支箭”，第一个是强劲的经济，第二个是要增加新生儿，第三个是社会保障。由此，我们可以对日本经济做出一些分析。

从旧的“三支箭”来看，首先，日本在货币政策扩张方面不遗余力地做了很多事情。黑田东野上任以后，日本央行的资产负债表扩大了4倍，这个速度是非常大的。而日元对于美元的汇率也从80左右一路贬值到120左右，这个幅度也是非常大的。到现在很多人认为日元有可能处于一个过于低估的状态。这是货币政策。

第二部分是财政政策。财政政策主要是财政巩固。原来日本政府（包括地方和中央）的债务余额存量占GDP的比例达到230%到250%，在全世界来说都是非常高的。这就告诉我们，日本的国家债务可能面临一些风险，但是因为其他的一些原因，这个债务相对来说具有一定的可持续性。那么安倍为什么要做财政巩固这件事情呢？就是要减少财政赤字，使日本财政更加具有可持续性。在这个过程中，日本财政不可避免地会进入一个紧缩状态，其中很重要的一点，就是要提高税率。在过去几年提高的是消费税，最早预计是从5%提高到10%，现在已经提高到了8%，这对日本经济尤其是消费打击非常大。

最后是结构改革。日本在经济结构方面面临着非常严重的问题，尤其是劳动力市场。那劳动力市场有什么问题呢？一个是数量上的问题，人口老龄化，新增劳动力不断减少。第二个是质量上的问题，新一代的日本劳动力并不像父辈那样具有非常强烈的工作热情。第三个更为严重的问题是劳动力市场的僵化，劳动力市场僵化意味着缺少流动性，缺少流动性就意味着市场资源配置是缺乏效率的，甚至会出现错配。在日本，如果一个人大学毕业找到一份工作，那这份工作有可能就是他以后一辈子要做的工作。现在日本的劳动力市场可能出现了一些变化，但总体上相对于其他国家来讲，僵化还是非常明显的。