张鹏：当前宏观经济形势下 供给侧结构性改革怎么改（4）

二、供给侧结构性改革

在讲供给侧结构性改革之前，我先讲一下供给侧结构性改革的立足点。

供给侧结构性改革的立足点是两个：一个是三期叠加，一个是中等收入阶段。

首先，大家对三期叠加都很熟悉，但是很多人对三期叠加的理解并不全面。有人认为，三期叠加就是中国经济在发展当中遇到了麻烦、困难和挑战，于是把这些麻烦、困难和挑战称为三期叠加。这个理解只对了一半。三期叠加，既是对当前形势的高度凝练和概括，同时也是未来发展形势的重要战略和突破口的形成。

从正面去看，中国经济是一个又一个的行业构成的，国民经济可以分成41个大门类。而反过来看，中国经济就是由三张表构成。第一张表是政府资产负债表，第二张表是企业资产负债表，第三张表是家庭资产负债表。可以从这三张表分析中国经济。

首先我们来看“三期叠加”的第一期，即前期刺激政策消化期。前期都有什么刺激政策？有4万亿。4万亿是什么刺激政策呢？就是政府的大规模举债。这就使得政府资产负债表的空间和能力下滑，已经没有像4万亿以前那么良好的空间和自由度了。这是第一点。

第二期是结构调整阵痛期。就是要加速淘汰传统产能，大力扶持新兴产能。加速淘汰传统产能，会导致传统企业加速退出市场，大量的现有资产价值下滑。而中国要大规模扶持新兴企业，最主要的投融资渠道就是银行贷款。第二个渠道是我们各种各样的企业债券。也就是说要想形成新增产能，90%以上要靠债务资金。一方面资产要减少，另外一方面债务要增加，所以企业的资产负债表，也面临着较大的压力。

有三个口径可以用来描述中国企业的资产负债率。第一个口径是规模以上的工业企业，它的资产负债率是57%；第二个口径是国有企业的资产负债率，是69.84%左右；第三个口径是上市公司的资产负债率，在64%到65%左右。这几个资产负债率都表明，中国现在的企业资产负债表已经超过了一半的空间。事实上，企业的资产负债表是用不满的，用到70%以后就很难再继续提高了。所以空间也变得更为有限。

这三张资产负债表，就剩下家庭资产负债表是健康的。因此，传统动能靠政府、企业推动，新动能就要靠家庭。

那么家庭资产负债表作为新动能，能不能支撑起中国经济发展的要求？这就变成了很关键的一点。

家庭资产负债表呢，当前处在一个什么阶段呢？中等收入阶段。之所以说它处在中等收入阶段，源于两个指标。

第一个指标是人均GDP8000美元。从我们每个人创造财富的能力出发，我国已进入上中等收入阶段。

第二个指标是人均分享财富的能力，这个指标是由人均可支配收入来表达的。2015年年底，我国人均可支配收入是21966元人民币，转换成美元，是3500美元。国际上公认的中等收入国家的准入线是3千美元。那么也就是说，无论是在收入指标上，还是在产出指标上，中国都已经进入世界中等收入国家的行列。而进入到中等收入国家以后，还会面临两个方面的问题和挑战。

第一个是坏的方面，叫中等收入陷阱。第二个就是家庭在经济当中所扮演的角色趋向于综合化。

中等收入阶段，变化最大的就是家庭，虽然它无法在国民经济中处于支配性的地位，但是它也具备支撑性的能力。过去在低收入阶段，家庭主要是通过提供劳动要素换得劳动要素生存和发展的基本物质条件。到了中低收入阶段，家庭主要是用来提供社会的基本需求。现在，家庭除了以上的作用外，还有其他的功能。家庭是综合经济运行单元：第一，家庭有劳动要素；第二，劳动要素有生产技能；第三，生产技能创造的财富大于家庭的支出。家庭在满足自己的消费之外还有结余，这就是我们现在见到的家庭。那么，这个家庭消费具备什么样的特征呢？

第一个特征就是，除了满足自己的日常消费以外，还愿意继续增加消费支出。这在很多年轻家庭中是非常普遍的。在满足了正常消费之上的消费支出，我们叫它个性化和多样化的支出。中央指出，“十三五”期间，个性化和多样化消费将渐成主流，模仿型排浪式消费阶段基本结束。这是第一个特征。

第二个特征就是家庭有了钱，不消费。家庭又有劳动要素，又有生产技术，还有点小结余、小资本，于是家庭及家庭的组合就成了社会最有效的、也是比较独立的创新单元。基于自己的能力，家庭可以产生一定的创新的想法、创新的服务、创新的渠道、创新的形态、创新的模式。家庭及家庭组合所开展的创新活动，我们叫它“大众创业，万众创新”，即“双创”。中央和国务院所提出的“双创”是基于家庭的特征。这就是新动能。新动能的支撑基础就是家庭。所以，没有这个重大的战略判断，我们就不可能在启动这一系列的重大发展战略和改革。家庭创新创业有个特点，就是动机并不是特别强。有的人愿意创新创业，有非常强大的创业动机，这往往来自于职场的训练和自信。但是到了家庭里，很多人都是追求安逸的。因此，对于家庭创新创业来讲，最好的模式就是不要给他增加任何管制和管理上的累赘，让他尽可能地平滑过渡。但是，在社会上的经济市场这么做是不行的，因为要受到各种各样的法律的要求，以及各种各样的监管要求。到底是以家庭的全部身家去承担债务，还是以其中的一部分资金去承担债务？这需要国家、政府、社会提供额外的公共服务。

因此，我们推出的战略就叫“三证合一”。现在提出“五证合一”，就是尽可能不给家庭创新创业增加任何累赘，让他们从家庭和家庭的组合平滑地过渡到创业的企业。

第三个特征就是，有一些家庭有了钱又不愿意消费，也不愿意投资，就愿意储蓄。那么这就迫切需要推进一项改革，就是金融体制改革。所以，金融体制改革就成了当前我们推进各项改革的一个支撑。金融市场、金融领域、金融业务、金融业态在不停地进行分化、调整和创新，这些与“双创”，与个性化和多元化消费都是处在同样阶段的重大改革。这一次的金融改革，就是要将更好的回报留给投资者，要让市场更富效率，拥有更多的产品。此次金融体制改革主要着力于三个方面：第一个方面叫市场准入，第二个方面叫利率市场化，第三个方面叫金融产品创新和衍生品市场建设。这三大方面都是过去很多年间很难推动的方面。大家想想看，当银行的利润85%还是来源于存贷款利差时，我们喊了很多年的创新，喊了很多年的金融衍生品的市场建设和发展，都没有见到成效。但是现在，我们已经开始慢慢见到成效了。有人甚至跟我说他没有一分钱的存款。那么他们的钱都去哪了？都买了各种各样的理财、信托基金，因为银行的存款收益率太低。但是咱们反过来考虑这个问题，一个人要想做到没有存款，原因就是市场提供的金融可投资产品太丰富了，要是没有这么丰富的可投资产品和金融衍生品，你怎么会没有存款呢，你一定会像过去的人们一样将钱存入银行。这就是我们见到的中国经济，正在发生潜移默化的变化，在这个变化的背后，我们将迎来一项重大的改革，就是供给侧结构性改革。供给侧结构性改革是统领中国“十三五”前半期的一项综合性改革，地位非常尊崇，作用也非常巨大。