2017年政府工作报告与金融体制改革的新亮点（5）

我们现在商业银行不良贷款率较低，只有1.8亿元左右，但是如果考虑到影子银行部门潜在的影响，银行部门的风险实际上是需要关注的。现在银行部门通过降低风险资产比重、通过募集资本金等措施对风险进行了事先的对冲。现在商业银行风险拨备基本上在180%左右，这是一个相对积极主动的防风险的重要措施。

1.在监管趋严、债券市场去杠杆的过程中，需要防范影子银行去杠杆对银行部门风险的影响。由于影子银行部门的发展，商业银行资产配置的结构发生了比较大的变化。商业银行的债券投资、股权投资及其他投资的比重占整个银行部门资金运营比重接近30%，而这些资产的风险权重很大。比如，信贷资产的风险权重可能是100%，但是股权的风险权重可能短期两年内是400%，两年之后是1250%。这就使整个银行部门的风险在加大，而风险的来源就是影子银行。

2.影子银行与实体部门也是关联在一起的。比如，由于产能过剩行业的信贷受到了政策性的调控，因此拿到信贷支持的压力很大。由此使很多产能过剩行业的企业寻求影子银行进行融资。而这些影子银行背后又跟银行联系在一起，就形成了银行、影子银行、产能过剩行业的资金链条。就是说，如果产能过剩没有很好地解决，那么对于影子银行、对于银行，最后都是一个重要的信用风险。

3.影子银行与地方债务平台。由于地方政府的管理，一些地方债务平台在调控过程中融资相对困难，也要借助银行来进行融资，这就使得地方政府的隐形负债大大提升。形成了地方政府、影子银行、地方融资平台和项目资金的链条。如果地方政府运作这个项目，或是地方融资运作项目现金流不好，或收益不达目标，那就会影响影子银行，进而影响到商业银行。

4.影子银行与房地产部门。2008年以来，我们经历了三轮房地产调控，信贷是重要的调控工具。当房地产部门信用得到调控，而自身又有资金需求的时候，就找到影子银行进行融资。影子银行的背后是商业银行以及其他金融机构，这就形成了关于房地产部门的资金链条。在最近一轮的房地产调控当中，房地产价格上涨特别厉害，特别是一线城市和部分二线城市价格上涨特别厉害。一个重要的原因，就是居民采用贷款的方式购买房产，以抵押贷款方式来购买房子的比例，从2010年大概50%多这样的水平，提升到了76%。也就是全国范围内的购房，只有25%是不用杠杆的，75%都是用杠杆的。用杠杆这个过程，一个潜在的风险是如果房地产价格下降很多，特别是下降到抵押资产的价值，很多人可能就不还房贷了，就会形成房地产市场的信用风险。在房地产领域，不管是房地产企业还是私人消费者，杠杆率都是在提升的，这是房地产部门包括房地产去库存需要考虑的一个重要方面，同时也跟影子银行是紧密关联的。

（五）汇率改革。坚持汇率市场化改革方向，保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。2016年，人民币被纳入到了国际货币基金组织特别提款权货币篮子，在全球货币体系中处于重要地位。由于美元升值，2016年全年人民币对美元出现了6.83%的贬值。在这个贬值过程中，我们也遭遇了国际收支里资本项目资金流出的问题。所以我国的外汇储备在过去一两年里下降得比较快，主要有两个原因：一是国际收支中的资本项目存在资本流出的情况；二是我国居民自己购买外汇后存入个人银行账户，使部分存在人民银行的官方外汇储备变为居民个人的外汇资产。这就是前面提到的市场预期的管理很重要。因为在美元升值过程中，市场微观主体的理性预期认为要持有美元，从而形成人民币继续贬值，外汇储备下降的预期。不过，2016年12月以来，人民币贬值没有出现大幅度贬值的状况，甚至还有所升值。可见，我国资本流出状况有所改善。在这个过程中，实际上是涉及到汇率稳定和外汇储备保持相机抉择的问题。要维持汇率稳定，就要通过外汇储备来干预外汇市场，从而造成外汇储备进一步下降。因此，2017年政府工作报告提出要坚持汇率市场化的改革。

市场化改革最终的结果，就是人民币的汇率要由市场来决定。这意味着未来人民币汇率的弹性或是波动幅度可能扩大。通过扩大人民币汇率弹性抑制人民币贬值预期，有助于保持外汇储备的稳定性，同时还可以让市场来决定汇率的价值。这是非常重要的一个改革方向。

（六）互联网金融。第一，未来互联网金融如何强化监管在2017年是一项重要的任务。2013年以来，互联网金融膨胀特别快，有第三方支付、P2P、众筹、互联网财富管理、虚拟货币和金融科技等，这些都会对金融监管带来很大的挑战。比如，P2P是跨区域的、跨时间的，如何来监管？我们监管的政策是银监会制定，但是监管主体是由各个地方金融办来执行。北京的金融办监管北京的P2P，可能比较容易监管，但上海的P2P可能在北京也有业务，这就是一个问题。互联网金融监管现在成为一个显性的重要的问题。互联网金融跟银行、证券、保险不太一样的地方，就是互联网金融涉及面非常广，而且中小投资者居多。互联网金融的监管，实质上是消费者权益保护的问题。

第二，金融科技。移动互联、大数据、云计算、人工智能、区块链等这些技术的广泛应用，使金融脱媒更加严重，加大了金融监管的难度。比如，支付宝、微信钱包等第三方支付平台出现后，我们对银行的依赖程度在下降，银行拿不到我们的交易信息，而金融监管机构又是依靠这些信息来实施监管的。所以，未来如何监管金融科技，成为一个重要问题。

第三，智能投顾。智能投顾即根据个人投资者提供的风险承受水平、收益目标以及风格偏好等要求，运用一系列智能算法及投资组合优化等理论模型，为用户提供最终的投资参考，并对市场的动态对资产配置再平衡提供建议，像一个机器人一样服务用户的投资。那么，以机构和人员为支撑的金融监管又该如何监管智能投顾这个机器人呢？这是互联网金融监管，特别是金融科技监管的难题。所以，2017年政府工作报告把互联网金融也列为一个重要的风险点。

（七）金融监管。第一，分业监管与混业经营。刚才提到，现在很多金融机构是混业经营，而金融监管是分业监管。由此造成混业经营和分业监管的制度性错配。

第二，中央监管与地方监管。刚才提到的P2P监管，中央层面的银监会是规则的制定者，而地方金融办是执行者，对于跨区域的P2P业务，如何协调中央监管和地方监管，就成为一个重要的监管难题。

第三，金融发展与金融监管。过去，金融资源非常匮乏，融资很困难，因此做大金融体系、做大各个行业是监管部门一个重要的职责，就是要促进行业的健康、稳定、快速发展，这成为金融监管机构的职责。其实，监管机构更本质的职责是监管好这个行业，促进提高行业的合规性，增强消费者权益的保护。当然，如果过度关注金融发展，那么金融监管就有可能弱化，这是一个制度性的矛盾。

第四，金融创新与金融监管。金融创新会加大金融监管的难度，金融监管很多时候落后于金融创新，这就造成金融创新和金融监管的不匹配。

第五，内部监管与外部协调。在对外开放持续深入的发展中，跟外部的金融交易、金融业务会越来越多，这就容易造成国际标准和国内标准的不匹配问题。那么如何来协调内外标准的统一性，这是金融监管需要考虑的问题。

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（据宣讲家网站报告录音整理

责任编辑：刘斌）