当前我国经济热点问题分析（3）

中国宏观经济政策的调整及其效果

我们主要讨论四个方面的宏观经济政策调整。

第一，关于总量政策的方向性调整。总量就是总需求，总需求失衡一般会出现两种情况：一种是需求大，会带来通胀；一种是需求小，会带来失业。宏观政策对于失衡了的总需求如何管理呢？需求大的时候把它压下来，把通胀稳住，需求小的时候把它刺激起来，把失业稳住。1998年5月份以前，中国的宏观经济基本上是需求大、供给少，我们叫短缺经济，计划经济时代买什么都要票，票就是政府出面要大家排队。改革开放以后物价放开了，问题就变成了通货膨胀。

1998年5月份以后，中国开始出现过剩，所以要扩大内需，我们当时采取了积极的财政政策、稳健的货币政策，刺激需求解决失业。1997年的十五大报告里讲，第九个五年计划期间，宏观总量适度从紧保持不变。2002年的十六大报告里讲，第十个五年计划期间，积极的财政政策、稳健的货币政策也就是扩大内需保持不变。2007年召开十七大时情况变得复杂了，因为既有通货膨胀的压力，又有失业的压力，到底哪个最重要，当时不好决断。十七大报告里讲：有保有压，区别对待，实际上是回避了这个问题。2008年温总理的政府工作报告明确讲宏观调控的首要任务是“双防”：防经济局部过热变为全面过热；防物价从结构性上涨变成总体性的通胀。2008年第一季度公布的物价指数是8.3%，国家统计局公布的第二季度的CPI是7.9%。在这种情况下，2008年下半年金融危机爆发，对中国沿海工业影响很大，大量农民工提前返乡，大量企业破产倒闭，中央赶快调整政策，不再讲“双防”，而是保增长、控物价，把物价问题放在第二，首先要保增长，保增长就是要解决失业。但这个问题并没有很好地解决，所以2008年11月金融工作会议之后，政府提出了保增长、扩内需、调结构。

第二，宏观政策首先是财政政策，我国现在的财政政策叫做更加积极的财政政策。财政政策就是两个方面：财政支出和财政收入。现在对于更加积极的财政政策争论的热点是：更加积极的财政政策还能更加积极到哪儿去？还有多大空间？我们仔细看看，增大财政支出、拉动经济增长的四万亿计划以及其他积极的财政支出政策，很大一部分要依靠财政赤字，有多少财政赤字就意味着通货膨胀压力就有多大。所以通货膨胀看起来是一个货币现象，其本质却是财政、税收，是政府利用发行钞票的权力向老百姓、社会强行征收税。一个对百姓负责任的政府，不能搞积极的通货膨胀的政策。

财政赤字一定要有一个限度，按照现在市场经济的一般经验，财政赤字一般不超过国家GDP的3%。2009年中国财政赤字是9500亿，而2008年GDP总量是300670亿，3%，即9000亿，已经到了警戒线，如果再多就要出问题。2010年的财政赤字只能比去年增加一点，因为GDP总量增加了。2009年GDP总量是33万亿多，还是按照3%的警戒线的话，今年财政赤字可以新增一万亿，更加积极的财政支出政策必然会受此影响。

更加积极的财政政策的另一方面是财政收入。大家想一下，这几年能减的税基本上都减了，个人所得税的起征点在上调。从2008年开始，企业所得税内资外资两者并一，内资过去是33%，现在并到25%。2009年增值税开始转型，从生产型增值税转为消费型增值税，这一转型大概能减几个百分点的增值税。2006年全国各地各省都取消了农业税。2004年1月1号开始采取新的出口退税办法，加大了退税力度。接下来如果还要减税，国税这块能减的空间不是很大，所以我估计更加积极的财政收入政策恐怕也很有限。

第三，关于货币政策。我们现在叫做适度宽松的货币政策。2009年主要集中在宽松，2010年可能要回归到适度。我们看一下信贷政策。2008年下半年特别是第四季度我们加大了投放，2008年全年新增信贷量4.9万亿。2009年初净增的贷款是9.6万亿，到2009年底，信贷总量是40多万亿，这个规模挺大的，票子出去多了就容易出问题。

中国货币市场的失衡和美国不太一样。美国这次经济危机是由金融开始然后传递到实体，就是银行先破产，银行的现金流、资金链断了，然后银行要收钱，那些依赖银行的企业资金就吃紧，所以企业受到影响。这样传递的结果是银行和企业都没钱、都缺钱。

中国的经济危机是国际市场输入的外来型危机，先影响了中国的实体经济，实体经济拿到不定单，没有生产任务就不需要采购原材料，甚至停产、破产，就没有货币的需求了。而中国的银行又有的是钱，因为中国银行没有跟国际连通，有防火墙，再者中国的银行主要是国有的。中国老百姓不管怎么样都相信银行，储蓄率居高不下。这样一来中国银行很有钱，2009年底中国各类机构的存贷差19万亿多。但银行不敢轻易在没有担保的情况下给中小企业贷款，中国的大企业基本上是国有企业，对于国有大企业要么是不敢投，因为要投就容易重复建设，形成了新的产能过剩。

美国的货币市场是供给不足，银行和企业都需要钱，所以政府要增加货币投放；中国的货币市场是需求不足，不管大企业和小企业都不需要钱，而供给过剩，所以中国的货币政策就不是简单的增大信贷的问题，而是要解决货币政策的传导机制，要把放出去的银行的钱有效传导到企业等实体经济中去，怎么让大企业不断创新，再有新的投资领域参与竞争，怎么让小企业公平竞争，解决小企业有效抵押和担保问题。

货币政策的另一部分是利率政策。刺激需求需要降息，鼓励大家贷款、投资，加息是为了回笼货币，防止通胀。那么现在要不要加息呢？最近公布的我国CPI是2.7%，而一年期存款利率2.2%，利率低于物价上涨实际上等于是负利率，一旦出现负利率，就意味着经济已经开始出现加息的压力了。我估计今年加息至少得加两次，总共提高0.54个百分点。

第四，关于汇率问题。人民币有升值的空间，也有升值的可能。一个国家30多年持续高速发展，经济每年平均增长9.8%，GDP增长了15倍，人均GDP增长12倍，世界对这个国家的经济和货币的信任程度、需求程度在提高，那么这个国家的货币是不是要涨价啊？所以从道理上来讲，人民币确实有升值的空间和可能，但这种可能性多大程度上能变成现实呢？

现在美国迫使人民币升值，实际上想让我们放弃更多的国际定单，把机会让给别人，转过头来扩大内需，这样就等于在摆脱危机过程中，中国分担了更大的责任，并且这绝不只是短期竞争，而是有更长远的战略考虑。现在美国有几个指标非常不好，其中一个非常重要的指标就是失业率超过了10%，7%是警戒线，因此美国要赶快增加就业。同时，2009年美国的财政赤字安排是1.4万亿，超过了GDP的10%，美元通货膨胀，但全世界都在帮他，所以他们敢于使财政赤字安排超过GDP的10%，大家知道一般是3%。还有，2009年美国的贸易赤字超过了七千亿美元，贸易赤字的警戒线是不能超过GDP的4%。2009年美国GDP总量是14万亿美元，14万亿的4%是五六千亿。

所以，当一国贸易对另一国贸易出现逆差时，该国往往要求对方货币升值，使对方的商品价格上涨，丧失竞争力。最著名的一个例子就是上世纪80年代中后期美国和日本发生了贸易摩擦，最后美国逼迫日本签订了广场协议，日元大幅度升值50%，从那以后，日本的经济开始下降。有人拿这一点来比较现在的中美贸易，担心美国现在压制人民币升值会对中国经济造成非常严重的影响。其实这个问题我们还可以这样看：中美贸易量占中国贸易总量的比重很大，我国有1/3的出口是对着美国去的，但中美贸易量占美国贸易总量的比重很小，美国的主要贸易国不是中国，所以中美贸易存在逆差，即便是对中国贸易顺差也改变不了美国贸易总体逆差的格局。所以美国迫使人民币升值这件事情对中国的伤害很大，对美国却不见得有什么直接的好处，解决不了贸易逆差的问题，美国这么做是出于长期的发展趋势和竞争趋势的战略考虑。

作为一个主权国家，人民币升不升值的问题并不取决于简单的国际收支问题，还取决于我国的宏观政策和根本利益。由于反通胀的压力，2008年以来我国加快了人民币升值的步伐，但我们坚持小步幅、持续稳定的调整，一年升值2%，如果猛然一次性升值40%或50%，恐怕我国经济消化不了。

另外，现在中国本身失业率比较高，要解决这个问题也需要扩大内需，同时还要稳住外需，任何外需的减少都意味着扩大内需压力的加大。

所以在经济危机的时候，互相采取贸易保护主义只会使得各国都受损，而如果各国之间互相支撑，则可加快世界经济的复苏，这样对各国都有好处。每年美国财政部有两次有关政策评估报告，对美国所有的货币政策做出一系列的评价，其中也包括与贸易伙伴有关的政策评价。比如是不是把中国列入汇率操纵国，如果把中国列入汇率操纵国，就要对中国对美国的出口进行全面调查和采取一系列惩罚性措施，这对中国的出口很不利。

美国会不会把中国列入汇率操纵国是现在国际社会普通关注的问题，不仅是经济问题，实际上已经高度国际化和政治化了。对这个问题，我想讲三句话：一是中国不必害怕美国把中国列入汇率操纵国，我们要做好被列入的准备。虽然我们不希望美国这样做，但这样一来就会加快中国扩大内需的转型，本来我国经济就要进行转型的，美国这么做只是在客观上逼迫我国不得不进一步加快转型。二是中国不希望美国把我国列入汇率操纵国，因为那样会对我国经济造成很大伤害，所以我们要做政治的、经济的、外交的、军事的等各方面的工作，要跟他们摆事实讲道理。三是美国应该不会把中国列入汇率操控国，因为这是件损人不利己的事。总结起来就是：不怕，不希望，不太可能。

（报告人系北京大学经济学院院长

据宣讲家网站报告录音整理）

（未经许可，不得复制、印刷、出版，违者负知识产权法律责任）