张燕生：当前国内外经济形势与前景分析（2）

第三，土地批租制度的改革。土地批租等于让买房子的人一下交７０年的地租，因为开发商肯定要把地租转嫁到房价里来，改革土地批租制度将房价中土地批租部分的费用大幅度降下来，若再配合中央和地方财权、事权的改革，中国的房地产就会走过市场化的坎坷。

还有一个问题，很多人认为房地产是国民经济发展的支柱产业，如果房地产受到创伤，那么我国GDP的增长就可能会受到严重的影响。我个人认为不尽然，改革之后住房市场的结构会发生变化，大户型高档房的增长可能会在一段时间内受到遏制，但与老百姓生活相关的廉租房和基本保障住房体系会得到更快的发展，而大户型高档房需用的高档建材相当一部分是进口的，它拉动的是国外供给，所以实际上对国内经济而言，房地产所拉动的建材和钢筋水泥以及家电等行业并不会受多大影响。

接下来我们看人民币汇率的问题。人民币汇率又叫人民币实际有效汇率，是扣除通胀因素，根据贸易权重加权以后的汇率。比如欧洲是中国第一大贸易伙伴，因此欧元的权重相对来讲就比较大。通过计算我们发现，实际上从2008年8月美国金融危机全面恶化以后，随着美元的贬值，人民币实际有效汇率在这段时间是下降的，但随着欧洲主权债务危机欧元出现贬值、美元出现升值，人民币实际上呈现出随着美元而升值的趋势。这样即使人民币跟美元的价格不动，在未来人民币都会出现一个对欧元、日元等其他货币升值的趋势。

当前国内经济面临的新问题

第一，中国经济是不是过热了？

从目前宏观经济形势的情况来看，今年一季度的GDP增长是11.9%，那么中国经济是不是过热了？从2003年以来，关于中国经济是否过热这个问题就一直在争论，就像我国钢铁产量一样，3亿吨的时候就有人说太多了，5亿吨的时候又有人说太多了，现在7.5亿吨的产量，有人说这个产量实在是太多了，但我国的钢铁产量下一步可能还要提升。从经济角度来讲，有一个概念叫潜在GDP或GDP的长期增长水平，而我们说的经济过热是指经济高于GDP的潜在水平。然而有时人们就很容易混淆，因为有时是实际产出水平增加，也就是能力提高而使得经济指标高于GDP的潜在水平，因此并不是过热。

2004年以来我国GDP增长很快，这跟美国泡沫经济有关。因为从2002年开始美国的家庭负债率呈两位数增长，美国金融机构的信贷增长率也呈两位数增长，然后美国的房价、次贷也跟着飞速增长，所有的这些增长就制造了一个很大的泡沫、很大的需求，这个需求带动了中国的出口，于是出现了中国经济的繁荣发展。但金融危机以后美国还能回到危机前的泡沫经济时代吗？如果还能像以前那样，那只能说明美国又开始了新一轮的泡沫。如果美国没有开始新一轮的泡沫，那就意味着要紧缩了。在美国经济紧缩的情况下，中国的出口和GDP还能不能像2003年到2007年那样繁荣增长？我个人认为很难。因此，这时候过点紧日子恐怕是下一步不可避免的。

第二，中国经济是不是已经走出危机，应当转向正常的经济运行，危机管理的政策、措施是不是应该退出？

在前不久召开的20国财长和央行行长会议上，提出现在各国政府对于危机时期采取的经济政策要协调退出，建议各国在退出时要更加谨慎，因为目前全球经济还是不太好。有人提出，现在欧洲出现主权债务危机，是不是中国还不能轻易从危机管理政策组合中退出。去年出口拖累了我国GDP3.9个百分点，今年欧洲主权债务危机对中国经济的拖累是否会大于去年呢？我认为不会。在去年经济状况最差的情况下也就拖累了3.9%，今年的欧洲主权债务危机顶多拖累我们两个百分点。中国的GDP增长今年应该在8.7%到9.2%之间，我认为不必要像欧美那样重新回到一个更加宽松的危机管理中，中国应当根据自己经济发展的需要来决定自己的政策。我比较担心的是，如果欧美经济复苏了、趋稳了，中国的宏观经济形势会不会为此付出一定的代价。

第三，当前我国经济结构调整的问题。

目前来看，我国经济结构确实是趋于好转。今年一季度投资拉动GDP6.9个百分点，投资对GDP增长的贡献由去年的94.6%回落到了57.9%。在消费和投资的增长中，消费增长是稳中有升，投资增长是稳中有降，今年一季度消费对GDP的贡献是52%，拉动GDP是6.2个百分点，也就是说消费对GDP的贡献一直都是持续上升的，而且始终在历史最高水平上增长。因此从目前的情况来看，消费的作用是增强的。进出口对GDP的贡献今年是负9.9%，拖累我国GDP增长1.2个百分点，比去年拖累GDP增长3.9个百分点显著减少。但并不能只因为这些因素的变化就说我国调整结构的形势是趋于好转，目前结构好转更多还是周期性因素，而结构性因素的好转只有靠制度结构的改革和转变，因此调整结构仍然任重而道远。目前的核心问题是，国内经济结构性的矛盾仍比较突出，主要表现在以下三个方面。

一是经济发展方式的转变。要提升城乡消费和民间投资在需求结构中的作用和对经济的贡献。提升城乡老百姓消费，首先要从制度上解决城乡老百姓的收入增长问题，就是进一步解决国民收入初次分配结构中老百姓收入份额持续下降的问题。另外，要提升现代服务业在产业中间所占的比重。发改委“十一五”中期评估的时候，一共有五个指标完成的不尽如人意，其中有两个指标跟产业结构有关：现代服务业在产业结构中间的比重和现代服务业的就业在总就业中的比重。这两个指标完成的不是很理想，而其核心实际上涉及到人才、机制等问题，服务业旧体制的束缚仍然非常严重，所以根本的出路还是改革。

二是处理好经济发展和社会发展之间的结构不平等问题。

三是处理好经济发展、社会发展和低碳发展之间的平衡协调问题。

这几个问题都涉及到下一步的经济结构调整，是我国政策和我们努力的着力点。

当前世界经济形势分析

去年美国GDP增长是负2.4%，而美国也只有在今年一季度是正3.5%的增长。经过此次危机重创以后，美国人的消费行为是有变化的，现在美国人的消费更多的是根据收入和储蓄消费了，在借贷消费方面变得非常审慎。这就意味着未来美国的个人消费会比过去缩水。

有学者提出了一个观点，企业在繁荣的时候，其目标是利润最大化，赚钱最重要；在衰退和危机的时候，其目标是负债最小化，活下来最重要。这就说明在衰退和危机期间，企业在投资决策时变得非常悲观和审慎。即使美国的利率接近于零，但企业还是轻易不借钱。2010年美国的财政赤字占GDP的12.5%，国债的债务率是93.6%，都是历史上最糟糕的。欧盟有一个财政的纪律，财政赤字占GDP的比例不得超过3%，国债占GDP的比例不能超过60%，因此格林斯潘说美国人从来没有像现在这样面临如此重大的财政危机。日本的财政赤字占GDP的比例是9.4%，但日本的国债债务率高达229%，远远高于60%，因此日本的债务率是发达国家中最糟糕的。现在只有中国还是比较好的。目前希腊是欧盟最薄弱的环节，如果它倒下去，那么受多米诺骨牌效应的影响，下一个倒下又会是谁？西班牙、葡萄牙、意大利、英国的情况都很糟糕，这几个国家中的任何一个都有可能随时倒下去。现在在欧洲一些国家不是政府刺激经济，而是政府怎么救政府，所以就要紧缩财政，如果私人不敢花钱，企业不敢花钱，政府再不敢花钱，那么谁花钱？谁都不敢花钱，就意味着需求缩水。

奥巴马说，未来的五年，美国的出口要翻番，要为美国创造两百万个就业岗位。然而私人消费不好，私人投资不好，政府开支不好，而美、日、欧的需求都在缩水。如果蛋糕在缩水，而美国却要切更大的一块，那必须有人让出更大的一块，可谁会让出呢？另外，美国靠什么让出口翻番呢？大家知道美国是世界最先进技术的策源地，美国的创新情况怎么样呢？在危机前的2006年，美国发明专利最多的是网络和电讯。美国IT革命的制度准备开始于上世纪八十年代，而它的技术储备开始于上世纪六十年代，主要从军事研发开始。

在上世纪六七十年代时，美国企业的竞争力被日本企业和德国企业一个一个赶到海里去了，美国企业的竞争力到上世纪八十年代已经到了崩溃的边缘，结构性的调整必须首先要有制度结构的调整，而这时美国在制度上做了几件事。一是大幅度降低企业的税负。当时美国的理论就是企业只有轻装上阵才能进行投资和研发，才能和日本、德国的企业竞争。二是大规模取消和降低政府对经济的管制，也就是强化市场竞争机制，用市场竞争的压力迫使企业努力提高效率、降低成本。三是大幅度减少政府对教育和社会福利的开支，大规模增加政府对军事研发的开支。军事研发和企业研发不同的地方在于，军事研发是没有成本约束的，一直到重大技术突破成功为止，而企业研发是有成本约束的，太贵的话一般企业搞不起。四是每年都出台若干个法案，鼓励大中小企业的合作。整套改革从1980年一直推行到1991年，很难设想，如果没有这套改革制度，美国会不会有IT革命。当欧洲和日本要大规模增加对IT技术的投资时，美国人说了一句话：太晚了，制度软，环境硬，不是有钱就能投资出来的，之后美国迅速和他们拉开了距离。

然而在整个改革过程中美国面临着重大的结构失衡。美国需要大规模减少企业的税费，这样一来美国的财政赤字就大规模的上升。美国要解决为财政赤字融资的问题，就大幅度提高利率，吸引全球的资本流向美国。但大幅度提高利率导致美元大幅度的升值，美元的大幅度升值造成了美国财政项目的赤字大幅度的攀升，美元太强了，所以美国的竞争力就弱了。到1985年的时候再也没办法进行下去了，所以这时必须要有人为美国结构失衡买单，可谁来买呢？从1985年一块美元对250块日元到1987年一块美元对120块日元，日元的大幅度升值为美国结构失衡买了单。1990年3月在美国进入IT革命和创新浪潮的时候，日本却陷入了经济的停滞，一直到今天都翻不过身来。

新兴的科技领域在美国专利中所占的比重是多少呢？生物技术只有1.87%，污染和废物管理技术只有1.02%，应对气候变化技术只有0.17%，在美国发明专利的比重中这几个代表未来新兴领域的发明专利的申请和储备比例很低。实际上这一轮经济全球失衡分两个阶段，第一个阶段是1990年到2000年上半年，IT泡沫破灭是2001年，也就是IT革命和IT泡沫形成和破灭的时期；第二个阶段是IT泡沫破灭以后重新开始新一轮的金融泡沫和楼市泡沫，一直到2007年8月次贷危机爆发。