张文魁：当前经济形势与企业发展（2）

我对美国经济挺悲观。有人说奥巴马挺厉害，团队也很强，他会不会成为第二个克林顿啊？1992年克林顿上台时，美国经济处在一个谷底，然后慢慢好转，连续十几年的高速增长，这是美国的黄金时期。那么奥巴马行不行？这不是个人行不行，而是形势比人强，人再有能力也没有用。为什么我说美国经济增长是L型？因为美国经济有两个问题在短期内无法解决。第一，美国人支付能力的恢复需要很长时间。过去的几年里，美国人把支付能力全部透支了，人均信用卡负债约3000美元。几百万穷人家庭根本没有钱买房子，把这几百万人套牢还不要紧，问题在于很多有“毒”的次贷卖给更多人，把更多人扯下水。不管奥巴马注资几千亿美元，或是清理有毒资产，或是要把老百姓的欠帐撇掉，想要恢复支付能力肯定不是三两年的事。美国居民消费占GDP的比重，2007年最高达到71%，而中国是36%。美国经济增长靠消费，现在大概占到68%、69%，而美国储蓄率只有1%，我国储蓄率百分之几十。现在美国开始储蓄了，才上升到3%。美国人有的就是信用卡，高负债消费使美国国人支付能力的恢复需要很长时间。第二，新增长点的形成需要很长时间。光有支付能力，没东西可买也不行。美国人什么都不缺，那还买什么？中国人许多都缺，农村人更是什么都缺。90%的城里人家里面有空调，而农村人只有10%有，所以有家电下乡。不管城市还是农村，还有许多人需要买汽车。而美国人新的增长点是什么？在90年代那一轮经济增长中，新的增长点是IT产业。一是技术有突破。互联网技术取得重大突破，网络产品能够进入家庭，当时戈尔推动的信息高速公路计划功不可没。二是通过信息高速公路建设，家家户户都能上互联网，从而促进了IT产品需求的旺盛，像笔记本、家用个人电脑（PC）等就是在那时成为大众产品，然后随着技术成熟，价格在下降，维持了十年的经济增长，而IT产业到2001年基本上就破灭了。之后，格林斯潘为了维持经济增长，避免经济快速下滑，实行过度宽松的货币政策。当时利率非常低，通过过度宽松的的货币政策，把两个“市”搞起来了。一是股市，老百姓有财富效应，就是指人们资产越多，消费意愿就越强。于是，股市涨，人们就消费，但股市一跌就没有钱了，像花旗银行的股票从70多美元跌到90美分。虽然美国股市大盘跌得没有中国的多，但很多股票从几十美元跌到几十美分。二是楼市。房地产在涨价，买房的人就敢消费，2002年后美国经济主要靠房地产。现在这两个泡沫都破灭了，新的增长点还没有形成，奥巴马政府把宝压在新能源上，但新能源和当年的IT产业是不一样的。当年的IT技术已经实现突破，而且形成大众消费产品。新能源技术突破并形成大众消费产品，可能还有一段距离。以新能源汽车为例，我去美国考察过，燃料电池汽车还远不成熟，成本非常高。太阳能肯定不能作为汽车能源。现在就只有混合动力汽车发展得还可以，但这不是一个革命性的技术。革命性的技术是电动汽车，但它成为大众消费产品肯定还需要时间，两三年内还很难实现。在这个技术上，中国可能发展得更快。现在中国有些像比亚迪等企业的电动汽车的某些技术还较先进。但电动汽车要像一般汽车一样，充一次电能行驶三四百公里，这还需要很长时间的研发。由于没有支付能力和新的增长点，美国经济要恢复是很难的。

再看投资方面。有些人批评说，投资太多、投资浪费，应该发点消费券。甚至有些人建议，把外汇储备分给老百姓。这都是些笑话，这些人连外汇储备的性质都没搞清楚。外汇储备是央行的资产，同时也是负债。把负债分给老百姓行吗？国有资产分了，大家就能消费吗？消费不了，所以还要靠投资。温总理讲，中国多少投资都不算多。基础设施投资，广大的农村很多基础设施还非常落后。道路、垃圾处理、污水处理，别说农村了，北京五环外很多地方的设施就不行了。而在美国、欧洲，即使是偏远地方的普通民房都有下水道，污水通过污水处理企业处理，垃圾也统一收走处理。另一个重要的是房地产投资。房地产业发展是需要认真考虑的问题。我认为，2009年的房地产投资可能还维持低迷的状况。2008年房地产投资增长23%，2009年可能会降低。别看现在房子卖得这么好，房地产市场正在做三个月前钢铁市场做的事——去库存化，就是说房地产企业在卖产品，但不生产、不投资。现在房地产的库存还很多。北京市现在可售现房住宅套数将近四万套，可售期房住宅套数近九万套，加起来大约十三万套可售住宅。正常年份时，一年销售十到十二万套，高的时候达到十四五万套。按一年销售十二万套计算，现有住宅可以销售一年。当然，总是要有几万套的正常库存，别看三月份楼市销售非常好，但库存还没有降到正常水平，但三月底库存比二月份下降，这就是明显的去库存化。房地产企业不开工新项目，把已开工和已竣工的房子卖掉。截至2008年12月末，全国商品房空置面积1.64亿平方米，同比增长21.8%。其中，空置商品住宅9069万平方米，同比增长32.3%。有人计算，要消化掉全部库存需三十个月时间。当然，库存不可能为零，否则房价就会暴涨。更重要的是，现在还有很多在建面积，在建面积一般是一年销售面积的三四倍。所以，在这种情况下，我只能说可能2009年的房地产投资不乐观，新开工项目的投资可能会比较谨慎。

综上所述，我们判断中国经济即使到了底，也是个小锯齿状的平底，在8%上下波动。那么这个平底会持续多长时间？我判断大概在两年左右，如果持续五年就该是L型，两三年就是U型。之所以我认为中国未来两年的走势是U型，是因为中国对新新三大件的需求还没有尽数满足。我在之前说美国支付能力的恢复、经济新增长点的培育都需要很长时间，那么这两个条件对中国来说都是现成的。首先，支付能力是现成的。截止2009年3月份，我国居民户存款约有24.75万亿，企业存款约20.6万亿，这些钱都可以用来消费。当然，这些存款是不平均的，少数人拥有大部分的存款。这就需要让低收入群体增加就业、增加收入。总的来说，中国支付能力还是可以的。目前，人们可能在持币观望，再经过两年左右的积累，又会形成新的支付能力。其次，我国新的经济增长点还没有衰退、消失。这新的增长点就是新新三大件——住房、汽车、IT产品，老百姓对这些东西的需求还存在，只不过现在要缓一缓，积压一段时间，再释放出来。分析经济数据一定要探寻其内在规律，数据的背后都有结构性因素。我国80年代那一轮高速增长是通过什么带动的？通过老三大件——自行车、手表、缝纫机这些大众产品。90年代经济增长通过新三大件——彩电、冰箱、洗衣机带动。2000年后出现新新三大件——住房、汽车、IT产品。每一轮高速增长都一定有支柱产业或者带动性产业，而且这些产业的产品一定要成为大众产品，老百姓能买得起，也就是新增长点和新支付能力。什么是新支付能力？例如，80年代买老三件的支付能力是百元级的，而90年代是千元级，现在达到万元级。为什么我国80年代时新增长点与支付能力两者能够重合？主要是农民富起来了，农产品产量、价格上升，特别是副食品价格放开。农村支付能力形成了，就来购买工业品，就使工人奖金提高，又促进购买农业品、工业品，形成良性循环。千元级、万元级的支付能力也是经过长时间的积累，居民收入、存款增加，而逐渐形成的。现有的支付能力还没有消耗掉，人们对新新三大件需求还没释放完毕，再经过两年左右的积累，人们的需求还会再释放。而美国的支付能力是摧毁性的。美国的消费支付，90年代是建立在对未来工薪收入的预期之上的；2004年、2005年起是建立在对未来财产收入的预期之上。但现在，一是工薪收入预期没有了。美国失业率达到8.5%，比一年前上升了两个百分点，这只是正规失业率。如果把正在打零工的人也算进来，达到近16%的失业率，而且这个数字肯定还会上升。也就是说，很多人建立在未来工薪收入预期基础上的消费支付能力就没有了。二是财产收入预期也没有了。还能指望美国房价、股价回到2007年的水平吗？这不可能，也许回到2007年水平就是他们未来二十年的奋斗目标。我不是危言耸听，中国股市可能几年之后就能回到6100点，甚至到10000点。而美国要再恢复到14000多点，不知是猴年马月，现在根本看不到。房价也一样，中国房价从长远来说肯定还是要涨的。经过两年左右的时间，我们的支付能力和新增长点得到再次释放时，我国经济又会步入新的一轮增长。如果我们的企业能够踩准节奏，特别是如果能在这两年期间练好内功，迎接下一轮高潮到来，那么很多企业会得到更大的发展机会。

在产业升级中实现企业发展

由于经济走势不会是个V型尖底，市场不会一下就自行恢复，很有可能是一个较平的底，甚至现在还没有完全到底，还在寻底的过程中，所以国家还会继续采取应对经济下行压力的政策。形象地说，已经准备了应对更大困难的方案，并且储备了充足的“弹药”，随时都可以提出新的刺激经济的政策。充足的“弹药”就是1.9万亿美元的外汇储备，52万多亿存款，贷款只有34万多亿。就中央将会采取的政策，我跟大家分析一下。在外需下滑不可避免的情况下，中央的方法是扩大内需。那么消费增速已经见底，中央虽然会采取扩大消费的政策，但刺激消费的手段比较有限，明后年很难有力拉动经济增长。中央已经出台了不少拉动消费的政策，鼓励购买汽车、家电下乡、汽车下乡，下一步能采取的有可能把汽车消费政策扩大到城市，或是扩大到1.8L甚至2.0L以上排量的汽车。现在汽车销售情况还不错，如果销售不好，我预计更高排量汽车的消费税有可能会减半，而更低排量汽车的消费税可能减得更多。另外就是住房目前的销售还比较旺盛，如果二季度或下半年住房成交率又降下来的话，那么可能需要更强有力的刺激购房政策，比如二套房信贷放开或税收优惠等。当前，大家对房地产业的看法是矛盾的。我认为，房地产产业发展是对经济增长非常重要，但房价刚下降一点，如果又把房价刺激上去，老百姓会有意见。所以，从这点来说，我个人判断，鼓励购车的政策比鼓励购房的政策更容易出台。当然住房在GDP核算中不归于消费，而属于投资，由于不是固定资产投资，我们把它当做大消费。

因此，更有可能被选为经济刺激增长政策的还是进一步增加固定资产投资。现在我们百分之二十五六的固定资产增长率，虽然不低，但也不算高。温总理说，我们农村的基础设施很落后，增加多少投资都不为过，我觉得很有道理。固定资产投资还有更多空间发挥，如轨道交通建设、环境生态建设、产业升级投资都是需要的。特别是第三个方面，很多人不是很重视。未来可能出台更多的产业升级投资刺激计划。目前制造业投资还在下降，下一步应该稍微加快一些投入。制造业投资怎么投？是扩大产能的投资，还是产业升级的投资？我想应该是产业升级投资。在这方面，我们有很大的空间，也会给企业带来一些发展机遇。

我估计，下一步国家可能出台的经济刺激计划中将包含产业升级投资。面对当前形势，企业的机会在哪里？企业应当在未来两三年内，在产业升级当中实现发展。经济下行，既是危也是机。

就短期而言，“危”并未完全过去。尽管经济有起稳回暖的迹象，很多人预测下半年经济就会恢复增长，甚至有著名经济学家觉得下半年会爆发式增长，这都有可能；但对企业来说，短期内保持谨慎是必要的。因为实体经济发展与虚拟经济、股票市场是两码事。股价也许一个月就能翻一倍，也可能一个月跌一半，这都有可能。而实体经济回暖没有那么快，一下子产量增长一倍，或是利润率增加一倍，或是销售量上升一倍，这是不可能的。一二月份，我国工业生产回暖了，但产销率在下降，一季度的工业产品销售率为97.07%，而过去几年都在99%以上。工业不像股票市场那样，赚钱的机会一眨眼就过去了，它一定是逐步发展的，所以哪怕观望几个月也没问题，不要急急忙忙动手操作，短期要保持谨慎。

就中长期而言，我觉得，这次全球金融危机对中国来说是三十年以来最好的发展机遇。我对这次金融危机对不同国家打击有个比喻：这一棒子打过来，把中国打得头脑发晕，把欧美打得内脏出血。大家说是头脑发晕严重，还是内脏出血严重？欧美一下换不过气来，中国一下子头晕。2008年11月、12月，我国企业惊慌失措，纷纷停止生产，清理库存，一下子晕了头。但过了一段时间，头脑就慢慢变得清醒、正常了。而美国，我在去年十一二月份时说，我不看华尔街。华尔街金融市场短期波动很大，今天六千点，可能一个月后是八千点，短期很难作出判断，而实体经济在一段时间内是有内在规律的，所以我不看华尔街，而是看底特律。我对底特律非常悲观，还包括五大湖区，这些地方是美国的实业基地。因此，通用汽车破不破产都无所谓，破产只是早一点重组、早一点杀出一条血路，能够凤凰涅磐；不破产，耗在那里损失更大。很多外资公司把生产基地、研发基地放到中国，不管是生产汽车的，还是制药、化工、IT产业，我们可以抓住这个机会，实现产业升级。实现产业升级之后，在几年之内，我们的工艺技术水平、产品质量、品牌、供应链管理等各方面都会上一个新台阶，就会缩小我们同欧美企业面的差距。当然，也希望欧美国家的企业到中国来，与我们一起共同实现产业升级。这样的话，几年之后，我们的企业竞争力、产业竞争力跟欧美国家的差距会显著缩小。现在，中国制造业占全球制造业的份额是13%，美国是20%。别看美国是服务业大国，服务业占GDP百分之七八十之多，但美国13万亿的GDP总量使其制造业占了全球制造业的20%。我国GDP总量才4万亿，美国就是不增长还有13万亿，我们要赶上13万亿需要很多年，但我国的制造业渴望在五年之内超过美国。对此，我有信心，美国的制造业份额会下滑，中国会上升，可能五年后，中国达到18%以上，而美国低于18%。这难道不是我国企业三十年难遇的发展机遇吗？我研究过亚洲金融危机，那次亚洲金融危机对中国的企业来说，短期是“危”，中长期就是“机”。1998年前，很多企业的设备是六七十年代水平。1998年后，我国通过贴息等政策促进很多产业的升级投资。2002年之后，中国绝大部分的制造业技术水平、设备水平与欧美国家站在同一个台阶上。

那么，什么是产业升级？产业升级不完全是刚才讲的设备更新，也不完全是产业结构调整，不能说到产业升级，就不要纺织服装业、食品加工业了，大家都去搞IT产品、搞飞机制造。这是大错特错，传统产业和劳动密集型产业更需要产业升级。很多所谓的高科技其实是低科技。IT产业中的电脑装配能说是高科技吗？从某个角度看，它可能是低科技，组装线完全是流水化。有些所谓传统行业、劳动密集型产业可能包含着很多高科技技术，如鞋子增加透气性等。我们的产业升级是产品功能的合理化程度、性能的可靠性程度、使用的安全性程度、加工的精致化程度、设计的个性化程度的全面提高，是品质、价格、档次、技术含量和品牌含量的全面提升，是过程的可控性、交货的及时性、服务的可达性的全面增强。总体而言，中国制造业需要从全球价值链的低端向中高端进发，也可以说，制造业升级其实就是价值链升级。

企业需要掌握一些方法来促进产业升级，我概括为“三大纪律八项注意”。所谓八项注意，一是注意更前端环节与更后端环节，企业要从中间环节向更前端环节与更后端环节延伸。更前端环节不光只是研发，像石化企业还包括勘探等环节。更后端环节除了制造之外，还有客户服务等，如IBM就是从制造转向客户服务。这里的价值链就是所谓的微笑曲线。二是环节分立化与链条体系化。什么是环节的分立化？我举个简单的例子，把钉扣子单独分出来由另一个企业完成。因为有的企业服装做得不错，但钉扣子这个环节不行，可能就需要把这个小环节分立出来，但分立出来的环节仍是整个产业链条中的一个组成部分，这就是链条的体系化。三是需要统知型技术和局部性创新。技术有两种，一种是创知型，我们更需要的是统知型的技术，把现有的技术和知识集成起来做新的应用。老实讲，我们技术水平要全面达到或赶超欧美还是需要很长时间，不是三五年就可以实现的，首先，我们需要局部创新。四是密集型劳动与牢靠性物料，简单说就是不偷工、不减料。在这个方面，中国企业所谓劳动密集型名不副实，只能说是劳动松散型产业。所谓劳动密集型，就是专心致志、兢兢业业、一丝不苟，真正地把劳动、精力、注意力投入到劳动上。我们很多工业制造业做事松松垮垮的，很多产品不行就是劳动不密集。五是大规模生产与小规模设计。我们做得到大规模生产，但如何小规模设计是十分重要的。现在有一句话叫大规模定制都是追求个性化产品。六是集中化处理与分散化服务。服务是个性化的，要分散化服务，但要集中化处理。例如，很多企业都有呼叫中心，呼叫中心就是集中化处理；同时有很多服务人员深入到不同的客户中，这就是分散化服务。七是刚性流程与柔性工艺。光设备好是没有用的，很多企业要进行工艺流程的改造，这包括用IT技术来改造传统的工艺设备等。八是黏附性客户层与稳健性资源。为什么上网不管是聊天，还是购物，总要注册？因为注册后企业除了知道客户的个人信息，还能统计、分析客户的兴趣点，然后有针对的发送E-mail，这就能使客户做到有黏附性。同时，要使资源能够稳健的和企业在一起。不能今天银行同意贷款一个亿，明天银行就不理你了，这样的资源是不稳健的。核心的技术人员、核心的管理人员具有很强的忠诚感，对企业来说是非常重要的，企业发展也要靠这些资源。

三大纪律是：一不能沉迷于短期行为，老搞短期行为，无法产业升级；二不能沉迷于机会主义；三不能沉溺于资源运作。资源运作包括资本运作、倒卖资源。总之，做到三大纪律八项注意就能实现产业升级。我相信未来几年，有相当一批企业将会把握这个良好机遇，一方面努力实现自身产业升级，另一方面在中国产业升级的的环境当中寻求发展机会，在产业升级当中实现大发展。谢谢大家！

（报告人系国务院发展研究中心企业研究所副所长，据宣讲家网站报告录音整理）