韦森：把脉当下中国经济（4）

目前中国的银行坏账率从账面上看还不高，仅为1%。但更为重要的是，截止去年年底，中国贷款余额超过了58万亿，而去年的GDP为 47.9万亿。由此推算，1元GDP中，背后积累有1.28元的贷款。如果一些政府投资项目和企业投资项目不盈利或亏损，而银行贷款到期了，不能偿还，巨量的坏账最后会拥积到银行，后果将不堪设想。

大量错误投资或将经济推向大萧条

前段时间，中国大量项目屡屡获批，使得发改委备受关注，加之其对“新四万亿”以及“四万亿2.0版本”等说法的否定，更成为社会的焦点。虽然来自国家发改委和地方发改部门的官方消息均表示，国家不会重复2008年时大规模的投资计划。

正值此时，总投资超过1300亿元的广东湛江钢铁基地项目与广西防城港钢铁基地项目却逆市上马，也因此备受业界关注。不可否认，2011年中国钢铁行业的利润率仅为2.4%，今年1～4月，其利润率进一步下滑至0.1%，一季度甚至出现了全行业的亏损。据中钢协方面表示，目前中国钢铁业已超过年产9亿吨的产量和不足7亿吨的消费出口过剩巨大，2012年起中国钢铁行业将进入全面的过剩阶段。

记者：前段时间发改委审批通过了广东湛江钢铁基地等项目，对于这些项目的投资，您怎样看？

韦森：这几年，中国大规模地投资兴建了“铁、公、基”项目，是中国经济能维持高速增长的一个主要推动因素。但是要看到，基建投资高峰在未来几年时间里即将过去，之后将留给地方政府巨大的债务。近期的一系列逆市投资也必须在靠银行贷款来启动和完成。最近全国人大预算法修订时关掉了地方政府自主发债的可能渠道，这无疑又将会把地方政府逼向通过银行贷款来维持本地经济增长的窄门。地方政府靠银行贷款来建基础设施、开发区和发展经济这种经济增长方式，犹如一个“抽鸦片的瘾君子”，越抽越上瘾，长期难以为继。

各地大规模的投资必将带来沉重的债务，而这些负债主要依靠地方融资平台和银行贷款来承载。随着土地出让收益的下降，地方政府将借新债还旧债，再发新债来谋发展。目前大多数经济学家担心十几万亿的地方政府负债，但是要看到，地方政府负债只是银行负债的一部分，企业的银行贷款负债更是一个大问题。到2011年末，中国商业银行的贷款余额已经高达58.2万亿，其中全国房贷只占2.2万亿，而汽车和消费信贷应该在中国银行贷款中还只占很小一部分。这样算下来，可能超过55万亿元都是政府和企业贷款，其中光中小企业贷款余额就高达21.8万亿元。目前，各行各业的利润率都在下降，资本的回报率在下降，有大量企业不赚钱，甚至开始亏损。最近暴露出来的江西最大民企赛维LDK公司负债300多亿，以及无锡的尚德集团巨额负债，都是典型的例子。在当下中国，有多少这样负债累累、资不抵债的企业？倘若中国大部分民营企业经营陷入困境，不再盈利了，甚至亏损了，大家纷纷摈弃实业了，此时仅依靠政府投资来强行来保8和维系高增长率，我们的经济还能走多远？过几年后还不会不出大问题？

由此来看，地方政府、企业以及一些开发商的不当投资和错误投资——如鄂尔多斯的“鬼城项目”，正在给中国经济买下巨大隐患。在这种情况下，如果决策层认识不到这种错误的投资的潜在风险和危险，仍然想靠启动新一轮大规模的投资来维持短期的高经济增长速度，这种逆着经济运行自然法则而行的宏观刺激政策，必将在未来把中国经济推向大萧条。

记者：错误的投资将导致过剩产能的进一步过剩，您怎么看中国目前产能过剩的问题？

韦森：这才是问题的核心。我们上面所讲的从拉动GDP增长的三架马车皆存隐患、利润率下降以及从历史维度三个方面看中国经济已经进入了缓慢下行的通道，只是从表层上来分析，而深层次的问题，或者说最根本的问题，是中国各行各业目前均存在产能过剩问题。

从当代世界经济史的视角来看，20世纪末以来中国经济的市场化和对外开放，是在一个极其难得和独特的世界经济全球化加速进行的历史机遇中发生的。中国各类企业——尤其是民营企业——迅速加入全球分工和贸易体系，正赶上了20世纪50年代之后，航空航天技术、核能技术，乃至计算机网络技术所构成的当代第三次科技革命所推动的一波大的经济增长的末班车。要注意到，我说的第三次工业革命，与最近所热销的所说杰里米•里夫金（（Jeremy Rifkin）在他的热销书《第三次工业革命——新经济模式如何改变世界》中所说的第三次工业革命有所区别，是指从20世纪50年代到80年代发生的以原子能、电子计算机、空间技术和生物工程的发明和应用为主要标志，涉及信息技术、新能源技术、新材料技术、生物技术、空间技术和海洋技术等诸多领域的一场信息控制技术革命。