投融资体制改革发力 铁路发展再提速（3）

  估值相对合理

  铁路建设板块反弹料延续

进入7月，铁路建设板块再次受到多头关注，出现强势反弹。目前，在银行、地产反弹动能减弱情况下，铁路建设板块有望凭借基本面向好和政策预期明朗的双重支撑，成为周期板块新亮点。分析人士认为，处在股价和估值相对低位的铁路建设板块对资金仍有吸引力，预计铁路建设板块的阶段性反弹将继续。

  高铁板块受热捧

昨日，受招行再融资及7月汇丰PMI初值续降影响，大盘小幅收阴。板块方面，前期反弹主力军——银行股和地产股出现回调，高铁指数逆势翻红，上涨1%，永贵电器、晋西车轴、时代新材和太原重工涨幅均超3%。值得注意的是，在经过6月的调整后，高铁指数7月重拾升势。从7月初至今，该指数累计上涨19.25%，收出14根阳线，4根阴线，尤其是在近三个交易日，成交量持续放大，显示场内资金对该板块的热捧。

高铁指数昨日逆势收红的直接动力来源于投资者对下半年铁路建设的良好预期。周二，铁路总公司发行2013年第一期中国铁路建设债券，发行总额200亿元，债券招标利率区间为4.15%-5.15%，期限十年。该债是铁道部改制成为中国铁路总公司后的首期铁路建设债券，在上半年铁路建设固定投资未完成过半任务的情况下，投资者普遍预期下半年铁路固定资产投资建设将提速，进而拉动相关产业发展。

此外，央行7月也发文件要求铁路总公司新发行的和集成原以铁道部名义发行的各类债务融资工具归入政府支持机构债券，这意味着政企分开后，铁路建设仍然受到政府层面鼓励。

长城证券指出，从铁路建设前景来看，截至2012年末，我国铁路运营里程达到9.8万公里，距离“十二五”规划目标12万公里，有2.2万公里尚待建设通车。目前中国铁路路网密度不足2Km/百平方公里，远低于德国、法国、美国、日本等发达国家，甚至低于印度、阿根廷等发展中国家，仅与俄罗斯相近。未来我国铁路建设空间依然广阔。

估值相对较低

目前，成长股炒作持续升温，创业板指数不断刷出阶段新高，但其同样面临高估值风险。周期股中，传统板块面临各类压力，而铁路建设板块则有望凭借基本面和政策面的双支撑，成为周期板块新亮点。

在周期板块中，需求端的低迷和供给端的产能过剩，仍是压在有色金属、煤炭等强周期板块身上的两座大山。从目前状况来看，这一问题很难短时间内解决。而基本面较好的银行和地产板块，则受制于“调结构、去杠杆”，反弹高度恐受到限制。相比之下，铁路建设板块受益政策扶持，对资金的吸引力较大。分析人士指出，如果说管理层容忍的增长下限为7.5%，那么在不大规模出台新政策的前提下，必然需要寻找新的投资热点，铁路建设有望成为扶持产业。

从中报业绩预告来看，铁路建设相关公司业绩增速较快。高铁指数的29只权重股中，有19家公司披露了中报业绩预告，其中3家扭亏，2家预增，5家略增，1家续盈，4家略减，2家预减，1家首亏，1家续亏，中报预喜比例为57%。其中，卧龙电气业绩预增140%，达实智能业绩预增70%。如此高速的业绩增长即便是在成长股中也属于“稀有品种”。考虑到目前高铁指数的市盈率只有12.5倍，而创业板的市盈率已经高达54.7倍，铁路建设板块的估值低企为资金入驻提供了较高安全边际，有望继续得到资金热捧。

长城证券认为，自2012年起，伴随铁路改革的逐步深入，铁路引入民资再次提上日程；同时，相关部门均出台相应政策大力推广民间资本参与铁路建设。政策支持将盘活铁路的融资渠道，铁路设备行业已经见底。（实习记者 徐伟平）    

 铁路投资大事记

●“八五”（1991—1995年）期间是中国铁路建设规模大、建成铁路长的大发展时期，33个铁路重点项目安排投资841亿元，约占同期全部铁路投资60%。中国第一条重载铁路大秦线1992年顺利投入运营。举世瞩目的京九线也于1995年底铺通，京九线全长2538公里，是中国京广、京沪两大干线之间纵贯南北的又一条大通道，也是中国铁路建设史上规模最大、投资最多、一次建成线路最长的铁路干线。兰新复线全长1622公里，1994年9月全线铺通，同年11月10日投入运营。五年中，仅国家重点项目就新增铁路新线3084公里，复线4937公里，电气化5830公里，约占全部铁路投产总数的73%，对缓解铁路运输压力起到重要的作用。

●“九五”（1996-2000年）期间，我国铁路全行业共完成总投资2438亿元，其中中央投资2105亿元，占比86%；地方政府投资333亿元，占比14%。1998年一年完成的建设投资是整个“七五”期间完成建设投资总额的1.7倍。截至1999年底，“九五”前四年共投入运营新线5455公里、复线4102公里、电气化铁路3743公里，分别是“八五”期间的1.03、1.07和1.46倍。至1999年底，全国铁路运营里程已逼近7万公里，居亚洲第一。为扩大运输市场份额，适应市场需求，我国铁路在“九五”期间先后3次在既有线实施提速。

●“十五”（2001-2005年）期间计划投资3500亿元用于铁路建设，高于“九五”投资水平，计划利用这些投资新修建7000公里铁路。根据这一计划，我国将投资2700亿元，用于建设铁路路网，比“九五”多240亿元。“八纵八横”铁路主通道、以青藏铁路为代表的西部铁路网、秦沈客运专线等是投资建设的重点。我国铁路营业总里程将达到7.5万公里左右，比2000年新增7000公里，超过“九五”新修6000公里的水平。其中，客运快速线路将达到1.4万公里左右。另外，将有800亿元投资用于铁路机车车辆购置和更新上，以改善铁路车辆不足状况。

2004年1月，国务院常务会议讨论并原则通过《中长期铁路网规划》。其发展目标为：到2020年，全国铁路营业里程达到10万公里，主要繁忙干线实现客货分线，复线率和电化率均达到50％，运输能力满足国民经济和社会发展需要，主要技术装备达到或接近国际先进水平。

●“十一五”（2006-2010年）期间铁路建设规模、标准达到了一个新高度。“十一五”期间，我国铁路基本建设投资完成1.98万亿元，是“十五”投资的6.3倍。截至2010年底，全国铁路营业里程达到9.1万公里，居世界第二，比2005年底增加了1.56万公里，增长了20.7%。截至2010年底，电气化铁路里程达到4.2万公里，电气化铁路比重由2005年的31.2%提高到46.2%，增加了15个百分点，电气化铁路运营里程跃居世界第二。

2006年10月16日，《铁路“十一五”规划》发布。2007年10月，《综合交通网中长期发展规划》批准通过，到2020年中国铁路营业里程将增加到12万公里以上。

●进入“十二五”，铁路建设出现了新的机遇和挑战。2010年，铁路固定资产投资再攀高峰，达到8426.52亿元。但此后由于多种原因，整个铁路行业开始减速慢行。2011年，全国铁路固定资产投资完成5906.09亿元，其中，共完成基本建设投资4610.84亿元，较2010年大幅下降。2012年，铁路投资保持高速增长，国家多次增调铁路建设投资规模，加大中央预算内资金投入，全路完成固定资产投资6309.8亿元。2013年铁路固定资产投资计划为6500亿元，其中基本建设投资5200亿元。2013年上半年，铁路固定资产投资为2159.31亿元，同比增加21.5%；其中，基本建设投资1869.72亿元，同比增加25.7%。