美联储退出ＱＥ一波多折　三重担忧是考量因素

过去三个月来，经济学家和市场人士普遍预期美国联邦储备委员会将在９月１８日的货币政策例会后正式宣布开始缩减量化宽松（ＱＥ）规模，但美联储却出人意料地按兵不动，令不少长期观察美联储政策的分析人士感到困惑。但分析认为，美联储高层对美国经济复苏的担忧并非空穴来风，近期美国就业市场、楼市和联邦政府的财政政策都面临新的压力。

ＱＥ退出一波多折

美联储首次释放退出ＱＥ的信号是在５月２２日，当时美联储主席伯南克在美国国会作证时表示，如果美国经济持续改善，美联储将考虑在“接下来的几次会议”上缩减ＱＥ规模。随后在６月１９日的新闻发布会上，伯南克给出了相当清晰的时间表，即在今年底之前开始缩减ＱＥ规模，并于２０１４年中期结束ＱＥ，届时美国失业率将降至７％附近。

按照美联储的会议日程，今年下半年有７月、９月、１０月和１２月四次货币政策例会，其中９月和１２月的例会后还有美联储主席的新闻发布会，无疑是宣布缩减ＱＥ规模和解释政策意图的合适时间窗口。而考虑到今年８月份美国失业率已降至７．３％，并可能在年底时降至７％，因此投资者预期美联储从９月开始宣布缩减ＱＥ是很合乎逻辑的事情。多位地方联邦储备银行行长在接受媒体采访时也表示，他们不能排除美联储在９月行动的可能性。

但美联储最终决定按兵不动，令普遍预期美联储９月开始缩减ＱＥ的投资者措手不及。９月１８日，美国国债债券收益率大幅下降，纽约股市大幅上涨，道琼斯和标普指数再创历史新高，美元指数承压下行，大宗商品价格也大幅上扬。

伯南克在当天的新闻发布会上强调，美联储退出ＱＥ并不存在固定的时间表，一切要依经济形势而定，“我们不能让市场预期指导我们的政策行动”。他同时否认将７％的失业率作为结束ＱＥ的政策指引，强调要从更广泛的角度来评估整体就业市场是否明显改善，这使得美联储的退出路线图从此前的较为清晰变得模糊不清。

（图片：２０１３年９月１８日，伯南克美联储议息会议后的新闻发布会上。）

在解释９月份按兵不动的理由时，伯南克表示这是一次“预防性举措”，美联储需要更多时间观察近期抵押贷款利率上升对美国楼市复苏的影响，以及国会两党围绕财政议题博弈的不确定性。他警告，如果国会政治僵局导致政府关门和无法及时提高公共债务上限，将会对美国经济复苏造成严重伤害。但他同时指出，美联储仍然可能从今年底开始缩减ＱＥ规模，也未排除１０月份采取行动的可能性，并称这依然符合６月份提出的退出基本框架。