杨涛：当前国内外经济金融热点问题的重大探讨（2）

在各国的经济发展过程中，一个很重要的影响因素就是大家的信心。如果多数人都认为下一步的经济形势越来越恶化，肯定信心就是不好的，信心不太好，就不会去消费，就会攒钱，如果企业家觉得未来这个市场不太好，就不会扩大投资。我们可以看到，人们的信心，人们的预期，对于未来的经济形势变化、影响有可能是非常深远的。所以，国家政府在进行政策制定时，过去可能对于人们的信心，人们的预期不太关注，但是现在也越来越重视这一点。

就全球来看，自2014年下半年到2015年年初两个季度以来，普遍来说，大家的信心，大家的预期比以前要好多了。特别是二季度，全球经济环比增长率应该是在多家机构分析预测的基础上，做了一个平均，大概能做到3%左右。就全球平均数来看，3%实际上已经是一个非常好的增长了，中国多年来8%和现在大约7%的增长，实际上是不太可持续的，特别是对于大型经济体来说，因为全球的经济基数是越来越大的。比如说，当经济总量是10的时候，增长10%可能很容易，当经济总量到一万的时候，再增长10%就很难了，因为基数越做越大，增长速度就有可能下来了。种种因素，包括政治因素、经济因素、金融因素，使得各个国家形势都偏好，但是偏好的同时，也并不是说全球各个国家的形势都一片大好，现在没有出现这种状况，而是出现了一种区域分化的格局。区域分化格局体现在什么方面呢？像美国，像欧洲的欧元区国家，像日本，这样一些发达经济体，它的经济增速实际上是有望加快的，形势是越来越好的。在过去的几个金砖国家里，典型的像俄罗斯，现在陷入到了危机当中，像巴西，也曾经被认为是新兴经济体，和中国一样都是重要的经济火车头，也存在一定程度的衰退的可能性。

整体上来看，全球经济出现一个分化的趋势。实际上，历次金融危机经过反复的波动，最后往往最早从危机当中恢复出来的，大家不得不承认还是美国，首先是美国，然后是欧元区，再是日本，往往遭受危机冲击最大的，到头来还是新兴市场国家。在整个现有的国际货币体系下，你可以看到，由于美国这种发达经济体掌握的话语权比较多，掌握的金融市场具有重大影响力的工具，这种市场类型，这种机构比较多，因此它往往能有效地转移危机，或者转嫁危机。可以看到，从2008年以来，发达经济体历经大约七年的危机调整，基本上走上了稳定的恢复期，但是新兴市场普遍面临更多的挑战，更多的困难。那么，中国其实也是在面临困难和挑战的过程中，但是在全球来看，我们还有自己的比较优势。这是从经济层面。

那么在全球金融层面。金融层面这两年是越来越趋向于稳定，因为从08年左右，全球金融的剧烈波动之后，各个国家都对于金融业进行更加严格的一个监管，应该说在这个过程中，整个金融体系的稳定程度在提升，但同时，整个金融体系内的危机也在不断增加。过会我在谈到金融的时候也会进一步阐述这个问题，这里面还遇到两个典型的事实。大家即便不是搞研究的，即便对经济感兴趣程度一般，我觉得也需要看一下这两个在全球变化非常大的因素。

一是美元持续大幅升值，另外一个是大宗商品价格持续下跌。这两个价格变化实际上对我们每个人的生活，对于各个国家的经济影响是非常深远的。现在很多人在说，人民币下一步要替代美元，人民币要走向国际化，但是，这仍然是一个长远时期才能做到的，不得不承认的是什么呢？实际上，当前的国际货币体系仍然是以美元为主导的。那么，美元大幅升值，全世界资本流动，都会受到影响，为什么这么说？因为主要的投资者仍然是以美元和美元所计价的资产为主要对象。另外，美元又是包括石油，包括其他大宗商品定价的标准，也就是说，它是以美元标价的，比如说石油以美元标价会出现什么现象呢？美元下跌，那么石油价格就上升，美元上升那么石油价格就下跌，这两个因素是联动的。这样一些波动性因素的存在，对于各国经济都是一个重要的挑战。我们国家在考虑未来的货币政策，考虑人民币走向的时候，时时刻刻都要关注美联储，美联储有什么政策变化，这个政策变化会不会导致美元的价值发生变化，我们还要考虑油价的变化。这两天国内油价又要上调，国外油价大幅下跌的时候，我们也要适度下调。这个过程中，它对于国内的价格也产生了非常复杂的联动作用，我们为什么要关注国外的情况呢？就是因为中国经济现在开放程度越来越大了，就像蝴蝶效应一样，一个蝴蝶煽一下翅膀，有可能在遥远的地方引起一场飓风，这个案例大家都听过。那么，在国际市场上一个小的变化，实际上对中国的市场，中国的经济会产生非常深远的影响。

总而言之，对于当前全球面临的状况，一个总结，就是逐渐向好恢复，但是同时面临重大的挑战和不稳定的因素。另外，这个向好不是都向好，而是有好有坏，有人愁有人笑，这是全球经济金融的一个基本格局。对于这样一个基本格局，前两年在国外，大家经常用“新常态”这三个字来形容。国内从中央到地方，大家也在用“新常态”这个词汇来描述，我们姑且不论新常态本身有什么样的价值，“新常态”反映了什么？“新常态”一方面确实反映了当前全球经济增长乏力，说句不好听的，一定程度上出现了这种难以像过去持续高增长的时期。另一方面，“新常态”确实有一些积极因素在里面，它是一个二者都包括的概念。

就全球来看，全球做投资的人更关注三大风险。现在媒体天天都在报道，像美国的美联储，就相当于中国的中国人民银行，是中央银行，而美联储不仅是美国的央行，而且是全世界的央行，因为它的货币政策操作实际上对全世界都产生了非常深远的影响。那么，现在大家都讨论的什么？讨论美联储会不会加息，什么时候加息，如果美联储加息的话，会对全球带来非常深远的影响。我用一个通俗的说法可以给大家说，如果美联储加息，我们国家现在讨论的是降准降息的问题，因为我们面临的通缩风险在一定程度上开始出现一点点经济过热的现象，这个就是中国和美国经济已经产生了一点点的差异。如果说美联储进一步提高资金价格加息，中国进一步降息，那么大量的资本，特别是短期资本，必然就会追逐回报率比较高的领域，必然会向美国流动，这就会形成中国的短期资本的进一步外流，我们国内的金融市场流动性就会受到影响。所以，我们才会时刻关注和担心，美联储会不会加息。当今世界就像地球村一样，整个世界的金融市场越来越联动，在这种情况下，像美国、美联储这种独一无二的，在全球具有影响力的央行，对于各个国家的政策制定，都会产生深远的影响，一个直接的原因就是直接影响到全球巨额的短期资本流动。

什么叫短期资本？我们知道长期资本往往是在一个国家，进行长期投资，要建厂房，要雇佣大量的工人，而短期资本往往是金融资本，短期投机资本，像大家都听过索罗斯量子基金这种，它是像游牧民族一样，哪个地方投资回报率高，就在哪个地方，哪个地方预期不好，就马上撤出来，而且绝不留情。在较短时间内，就有可能对于不同国家的金融体系产生重大的外部冲击，这是一个很重要的风险。