人民币加入特别提款权的影响（3）

那么，特别提款权有什么非常重要的意义？第一，特别提款权本身的目标是要取代美元，所以它是一个超主权货币。虽然现在还没有成为真正的超主权货币，但是随着未来国际货币体系的发展，它就有可能成为超出主权的货币。到那时，我们对于美元的依赖，或者美元陷阱的问题就会慢慢缓解。

第二，特别提款权能够提供一种流动性补充机制。比如在全球金融危机的时候，各个国家的流动性都是非常紧张的，到时候中国可能需要美元的投入，但是美国自己的经济状况很差，根本没有办法拿出美元来给我们。如果出现这种情况，可能就是全球性的金融危机。有了特别提款权之后，我们就可以通过国际货币基金组织来借，借了之后可以用于支付其他国家或者其他机构，就能够解决金融危机时整个全球市场流动性不足的问题。

第三，特别提款权可以动态化反映全球经济格局。从特别提款权货币篮子的调整可以看到整个全球经济秩序的变化。根据这种秩序的变化而进行相应制度的调整，对于整个国际货币体系的稳定，对于全球金融体系的稳定，对于全球经济的复苏和发展实际上是有利的。所以特别提款权虽然现在的功能还比较有限，规模也比较有限，但是从长期发展的角度来看，将对人民币未来的发展，对整个全球金融体系的稳定，对整个经济社会的发展都具有非常重要的意义。

二、人民币为什么要加入特别提款权

我们应该从客观上认识加入特别提款权对中国的好处和风险。从收益来看，可以分为短期的收益和中长期的收益。从短期收益上来讲，特别提款权现在只能用于官方的记帐功能，还没有能够在私人部门使用，所以它在整个国际货币体系或者国际经济体系中的职能是相对有限的。短期的收益主要是提高了人民币的国际地位和信用水平，但是实际上对于我们的贸易、金融和经济的发展，短期的收益可能不是特别明显。第一，人民币加入特别提款权体现了代表性的问题。目前，特别提款权的总规模是2041亿个单位，规模是十分有限的。2014年末中国的外汇储备就达到了38430亿美元，所以短期而言人民币加入特别提款权更多体现了代表性的问题。中国已经成为全球第二大经济体，特别提款权是国际货币体系的基础设施，如果没有中国的参与，那么特别提款权的代表性就会大打折扣。第二，特别提款权的调整也说明了中国改革的进步。2010年中国很遗憾没有成功加入特别提款权，2015年就成功加入了，这就说明我们的金融改革是卓有成效的，特别是金融市场的开放，人民币汇率机制的改革，资本项目的开放。第三，人民币加入特别提款权充分体现了中国在国际事务或者说全球经济治理体系当中的地位和作用。习近平主席指出，我们要做负责任的大国。通过特别提款权参与国际货币体系的改革和发展，也是一个负责任大国的体现。可以说，人民币加入特别提款权充分体现了我们中国的地位和作用。

对中长期的收益来说，主要取决于两个方面。第一个方面就是特别提款权究竟能不能真正替代美元，成为全球主要的储备货币。我认为这是一个长期博弈的过程，也不是中国能够控制的过程，所以我们应该顺势而为积极参与。第二个方面就是对人民币国际化的推进作用。这对于中国而言，是中长期收益里面最重要的部分，而且是我们可以控制、可以推进、可以掌控的领域。所以我们应该重点关注人民币加入特别提款权之后对人民币国际化的重要意义。

从未来参与国际合作的角度来说，人民币加入特别提款权还有利于中国强化和其他国家以及全球社会的合作。这对于中国融入国际社会，融入全球的经济，实现统筹好国内国际两个大局，更好地利用国际国内两个市场、两种资源，都有非常重要的意义。

在看到收益的同时，我们也要注意到人民币加入特别提款权会不会对中国的经济、金融、国际收支带来一定的风险。特别提款权目前使用的范围可能相对是有限的，规模也是有限的。人民币加入特别提款权对于中国经济的影响也是有限的，特别是对于货币的独立性影响特别小。加入特别提款权之后，很多国家会增加对人民币的需求，但是从目前的情况来看，通过特别提款权获得人民币的增量资金，对中国的影响大概只有300亿美元的水平，所以说对我们的货币政策等的影响实际上是非常有限的。

但是，特别提款权的定值需要市场化的汇率，金融市场要有比较充分的广度和深度，这是我们目前还比较欠缺的。所以加入特别提款权的货币篮子就要求中国加快利率市场化的进程，同时扩大金融市场开放的规模和节奏，加快金融市场开放的节奏。这对于中国金融体系的稳定和发展可能会带来一定的风险。同时，也要客观认识到我们目前的金融体系所存在的风险问题不是因为加入特别提款权带来的，而是因为我们自己的金融体系发展的内在问题。未来我们要有一个更加完善，更加有效，对实体经济能提供更多服务的金融市场体系。我们也需要对相关的问题进行改革和完善，利率市场化要加快推进，汇率市场化也要加快推进，金融市场改革也要加快节奏。

关于未来的金融体系改革如何加快推进，有三个非常重要的方面。第一个方面，要提高整个金融市场体系供给端的改革，就是说我们要有越来越多的金融产品可以提供给国内和国外的投资者来进行选择。人民币加入特别提款权之后，外国的投资者可能就会更多投资中国的债券，特别是中国国债。但是目前我们的国债市场发展水平可能相对还不是那么完善，品种比较少，期限也不够合理，规模也比较小。这就使得未来人民币成为国际重要货币之后，国际投资者没有特别多的产品可以进行投资，所以进行供给端的改革非常重要。

第二个方面，十八届三中全会提到要发挥市场在资源配置中的决定性作用，那么这种决定性的作用如何来发挥，首先要素价格要市场化，利率和汇率是金融体系里面最重要的两个要素，利率主要是解决国内市场金融体系的资源配制问题，汇率主要是解决内外经济资源配置价格问题，所以未来要加快市场化改革的进程。

第三个方面，就是要加强金融监管。未来可能会有更多的人需要投资人民币，可能有更多的资本流入中国，同时也会流出中国。那么，这种资本的流入流出就会对我国整个金融体系的稳定带来非常大的影响。如果有资本流出，可能人民币就会有贬值的预期，这对人民币的大类资产，比如股票、房地产都可能会产生非常大的影响。所以在扩大开放的过程当中也需要对金融监管体系进行完善，确保不发生区域性和系统性的风险。