肖立晟：人民币加入SDR货币篮子与中国金融市场改革开放（7）

第三个方面，对中国下一步改革开放的激励。

人民币加入SDR之后，对中国下一步改革有三个方面的影响。

第一，对我们国家货币政策框架和汇率制度提出了更高的要求。人民币加入SDR之后，中国人民币支付会越来越便利。但是这也必须保证我们国家的货币政策是相对稳健的，不要出现大规模的通胀，也不要出现大规模的紧缩，整个货币环境相对来说是比较健康的。同时，我们国家的汇率制度要更加灵活，不要总是受制于汇率的贬值预期或者升值预期这些不利的因素，要有更加浮动的汇率制度来配套，化减外部冲击。这是对货币政策框架和汇率制度提出的要求。

第二，对我们国家资本项目和资本市场开放提出了更高的要求。未来一段时间，我们国家应该有序地推动资本账户的可兑换，进而推动资本账户的双向开放，发展多层次的金融市场、外汇市场。我们国家现在的外汇市场很难说是一个国际货币的外汇市场，因为现在外汇市场存在一些限制，或者说存在一些比较严厉的准入条件。这实际上不算是一个能够有力的支撑人民币国际化的外汇市场。所以下一阶段还要发展多层次的外汇市场，拓展人民币资产市场的广度和深度，改革的方向是增加资本市场和外汇市场，还有金融市场的深度和广度，增加外汇市场的参与主体，增加人民币汇率的弹性。

第三，对我们国家金融监管提出了更高的要求。作为一个储备货币，必须有相应的对资本流动的宏观市场监管做支撑。这些就包括了提高监管的标准，完善的宏观审慎框架下的外在和资本流动管理体系。在开放的宏观经济格局和金融市场环境下增强我们国家金融管理的主动性和有效性，主动管理中国的金融市场，而不是总是被动地应对来自外部的冲击。我认为，在未来的金融市场改革中，主动放开汇率的弹性，主动推动债券市场开放，要远比经历危机之后被动地放开汇率、被动地开放债券市场和金融市场要好得多。所以未来的发展应该是主动可控而有序的。

第四，人民币加入SDR货币篮子对中国参与国际货币体系改革合作的一些意见。

中国作为一个发展中的大国，在2009年之前并没有完全进入全球经济和金融治理的舞台中央。过去，全球的经济格局、金融格局都是由七个世界最发达的国家来制定的，主要是美国、英国、法国、德国、日本。中国作为一个发展中的大国，很多时候是游离在这个体系之外的。2008年全球金融危机之后，中国正式进入世界历史舞台。这次人民币加入SDR货币篮子后将与美元、欧元、日元、英镑同台竞技，中国也要负担起作为全球第二大经济体大国的责任和义务。在国际货币体系改革中，中国将发出更大的声音。比如今年召开的杭州G20峰会，对于人民币跟SDR之间的关系，还有SDR未来的发展，各方就提出了很多新的观点，大家也有热烈地讨论。这也是中国作为东道国产生了一个对国际货币体系改革良好的引导和一个有益的探索。

在下一阶段，我们认为主要经济体多边协调将是未来国际货币体系改革一个新的趋势。即使是SDR本身对国际货币体系的贡献不会像过去在60年代、70年代讨论的那么热烈，但是中国现在已经是国际货币体系改革的重要的参与者，这个事实是无法改变的。人民币加入SDR货币篮子，对于中国参与国际货币体系改革具有重要的现实意义。这个现实意义，我们可以举一个例子，我们去年去欧洲调研，包括前面去澳大利亚调研，跟其他智库的学者也讨论过怎么样发挥SDR作为国际储备资产的一个作用。应该说还是有一些新的思路，特别是当人民币进入SDR货币篮子之后。SDR是一个公共产品，它的各个主要经济体、主要国家给全球提供了一个公共的储备资产。这个储备资产作为一个公共品，它就应该使用一个公共用途。这个公共的用途，在过去是被用于应急性的贷款和救助，因为这个用途是有助于维护全球金融秩序的稳定，借助这个共同平台的用途。除此之外，还可以用于例如气候问题中，是不是治理全球气球问题这类公共项目的支出可以用SDR进行融资，进行投资，从而发挥它作为全球的公共产品这个属性。这是一个。

第二，对SDR它的记账功能。它的记账功能能不能够使用的更广泛一些？因为SDR本身包含了五种主要货币，它本身能够抵御货币的波动和货币的风险。是不是能够将SDR本身这种记账功能拓展到全球的主要经济体，因为现在主要还是IMF、世界银行、国际清算银行这些国际金融机构使用SDR记账。未来的话，是不是能够增强SDR的记账功能，能够在各个主要经济体国家使用SDR作为一个记账单位。这也是对于稳定住各个国家的市值、各个国家的经济总量有主要的意义。这是一个。

最后，我们可以再讨论一下关于人民币加入SDR货币篮子对于中国，还有对于全球金融稳定有哪些影响？我们认为，如果说以人民币加入SDR货币篮子作为契机，能够推动国际货币体系改革，那对于全球的金融稳定会有一个质的飞跃。因为现在全球金融体系依然是以美元为主导的国际货币体系。那么在下一阶段，如果能够通过SDR推动人民币、欧元、美元三足鼎立，成立一个多元化的国际货币体系，或者说以SDR作为全球的货币锚，这将更有利于全球金融稳定，因为美元本身是由美国自身的货币政策来决定的。如果说未来能够使得SDR作为货币锚的话，那这个SDR它的价值就是由美国、欧元区、中国三个全球最大的经济体的经济增长、货币发行作为一个货币锚的。这就比单一一个美国自身的经济总量的变动以及它自身的基本面的变动更加稳定。所以如果能够推动SDR作为全球的货币锚，如果能够推动多元化的国际货币体系发展，这对于全球的金融稳定、全球的经济发展都有重要而深远的意义。

今天跟大家汇报的关于人民币加入SDR和国际货币体系改革，还有中国金融市场改革开放之间的关系就介绍到这里。谢谢大家。

（根据宣讲家网报告整理编辑，

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