美联储宣布ＱＥ退出日程 处理不慎或引三大风险（2）

退出不慎或招三大风险

在连续五年的宽松货币政策之后，美联储面临大考，一旦收紧货币政策操作不当，至少将从冲击资本市场、提高国债偿还利息和影响楼市复苏等途径给美国经济造成逆风。

首先，在美国等发达国家，财政政策空间局促，经济结构性改革因为要牺牲短期利益而推进艰难，货币政策成为了很多国家所谓的“城中唯一游戏”。作为唯一游戏的主宰者，伯南克等发达国家央行行长的一言一行都能可能引发股市的过山车行情，目前资本市场已经患上“伯南克依赖症”。

伯南克５月２２日在美国国会听证会上暗示美联储可能要缩减资产购买计划规模，纽约股市旋即下挫，日本股市迎来“黑色星期四”。伯南克６月１９日讲话后，纽约股市三大股指均以大跌收盘。美国股市走高是美国家庭财富近期创历史新高的主要推动力，股市一旦由牛市转入熊市，将会打破近年来逐渐累积的财富效应并冲击民众消费支出意愿。

（图片：美联储大楼）

其次，美国政府一直处在寅吃卯粮的“负债运营”状态，美国公共债务总额占国内生产总值（ＧＤＰ）的比重是发达国家中为数不多仍在上升的国家。美国国会预算局的最新预测显示，即便到了２０２３年，美国联邦政府财政赤字占ＧＤＰ的比例也将处于３％的国际警戒线之上。美联储超过１.９万亿美元的持有额已使其成为全球最大的美国国债官方持有者，债务货币化迹象明显，赞成美联储大量持有美国国债和维持低利率政策的华盛顿政治力量强大。

美国国债的流动性强，但投资者认为美联储要减少购债或酝酿加息，将迅速推高美国国债收益率，美国财政部的国债付息成本将陡增，财政状况刚有转好迹象的白宫将成为输家。

最后，楼市复苏是此轮美国经济复苏中的亮点，也是美联储货币政策的着力点，美联储如果过早收紧政策闸门，将给处在进行时的楼市复苏浇冷水。当前美联储所持有的抵押贷款支持证券（ＭＢＳ）超过１.１万亿美元，如果再按每月４００亿美元的速度扩容，在今年底将达到约１.５万亿美元。美国智库外交学会国际经济项目主任本•斯泰尔认为，到今年底，美联储所持有的ＭＢＳ将占到市场总量的近三成，ＭＢＳ的流动性不及美国国债，美联储的任何减持动作将扰乱市场。（完）

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