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——2013年宏观经济运行回顾与2014年展望

2014-01-08 10:24 《光明日报》王宏淼张平

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核心提示：中国经济2013年的扩张主要源自房地产和基础设施建设，负债继续膨胀，实际利率上升，但生产者价格下跌，利润收缩，实体经济面临严峻挑战，加剧了结构的不均衡。随着2014年外需复苏及新增投资，新的一年宏观形势可谨慎乐观，但依靠土地城市化来驱动持续增长的难度在加大。政府债务总量可控，但地方政府和企业债务增长速度过快，流动性风险带来的偿付压力不小。随着新一轮改革的启动，2014年的宏观经济政策将集中在政府自身变革、化解风险、修正房地产行业定位、改善供给机制及改革货币金融体系等方面。

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“上海银行间同业拆借市场”：中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（简称同业货币市场）于1994年4月18日成立，是中国人民银行总行直属事业单位。它是银行间进行短期资金融通的场所。在该市场上通过交易形成的上海银行间同业拆放利率（简称Shibor），是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。SHIBOR是中国货币市场的基准利率。

“债慌”：即资金短缺引起的债市收益率飙升及市场恐慌。“债慌”描述的是资金供给严重缺失，传统融资的大银行纷纷加入了借钱的行列，债券市场陷入恐慌的情形。

2013年11月中国国债收益率飙升至9年以来最高水平。10年期中国国债收益率创出2005年1月以来的最高水平4.72%。该国债品种的历史最高收益率是2004年11月创下的4.88%。

“去杠杆化”：简单说就是减少债务率，即一个公司或个人减少使用金融债务杠杆的过程。相对于此前的“杠杆化”过程，“去杠杆化”是把原先通过各种方式（或工具）“借”到的钱退还出去的市场潮流。

“预算软约束”：向企业提供资金的机构（政府或银行）未能坚持原先的商业约定，使企业的资金运用超过了它的当期收益的范围。这种现象被匈牙利经济学家科尔奈称为“预算软约束”。广义的预算软约束是指当一个预算约束体的支出超过了它所能获得的收益时，预算约束体没有被清算而破产，而是被支持体救助得以继续存活下去。