货币政策偏松基调中面临“平衡术”考验

2015年，对中国货币政策将是极具挑战的一年。经济增长弱势、金融风险累积、经济结构调整任重道远，货币政策难以面面俱到，甚至将会“左右为难”。这将极大考验人民银行的政策拿捏“平衡术”。

保持经济增长是第一要务

各项经济先行指标偏弱，各界分析对中国经济2015年的增长前景保持谨慎偏消极态度，甚至“通缩风险”等悲观预期在不断升温。

最新的经济领先指标让人难以乐观。2014年12月份制造业PMI继续下行至50.1%的枯荣线附近，为2014年最低值，也是近四年以来同月的最低值。

“基本面上，整个经济基本面呈现出‘增长弱势、通胀低位’的组合。”宏源证券首席宏观分析师孙海琳表示。

在目前中国经济社会的发展程度下，保持一定速度的经济增长无疑依然是第一要务。而投资将再次成为托底宏观经济增长的关键手段。2014年10月16日以来，发改委连续密集批复44个基建项目，累计投资金额达1.6万亿元，这些项目投资预计多数在2015年进行，将成为对冲明年地产投资增速下滑、保持经济平稳开局的重要力量。

分析人士对此认为，2015年仍是基建大年，而基建的金融支持需求巨大，这就要求宏观调控政策上，除了财政政策的投入力度加大，货币政策保持足够支持也就至关重要。

但与此同时，金融风险防范、经济结构调整的任务却丝毫没有减轻，甚至更加加剧。货币政策既得通过适当放松来保增长，又得避免过度放松造成结构性问题恶化。

分析指出，随着我国宏观经济进入新常态，增长速度的下降将导致部分隐性金融风险显性化，2014年以来我国金融市场风险有加快释放趋势，今年防范和化解金融风险的任务将更加艰巨。而经济结构调整，包括房地产产业调整、产能过剩调整、新兴产业培育等任务，则依然艰巨。

“保增长固然是第一要务，但防风险和调结构的任务也不能放弃，这就对货币政策的平衡术提出了很大的考验。”国信证券宏观分析师钟正生表示。