徐奇渊：“一带一路”融资机制建设（4）

（三）“一带一路”融资机制建设面临的问题与风险

下面，通过一些具体数据来看一看“一带一路”建设所面临的资金需求缺口有多大？这些资金需求的信用风险构成与分布是怎样的？这是推进“一带一路”融资机制建设的前提。

1.融资需求规模

“一带一路”沿线国家大多是发展中国家，对本国基础设施建设有非常大的融资需求。在这里，我们不看全口径，只看以交通为代表的基础设施领域。那么，这些国家的融资需求到底有多少呢？对此，中国社科院世界经济与政治研究所在2017年上半年做了一个测算。结果表明：在2016年至2030年的15年间，“一带一路”沿线国家的交通基础设施建设融资需求总量将达2.9万亿美元。而这2.9万亿美元分解到六大经济走廊，那么每条经济走廊的融资需求又是多少呢？

中巴经济走廊的融资需求是250亿美元，中蒙俄经济走廊的融资需求是990亿美元，中国—中南半岛经济走廊的融资需求是1640亿美元，孟中印缅经济走廊的融资需求是1950亿美元，新亚欧大陆桥经济走廊的融资需求是7470亿美元，中国—中亚—西亚经济走廊的融资需求是7920亿美元。如此大的融资需求不可能完全由中国一家来解决，但是中国在此过程中肯定会做出非常重要的贡献。这是“一带一路”沿线国家总体上的融资需求规模及其在六大经济走廊的分布。

2.信用风险评级及分布结构

结合国际信用评级和国内大公信用评级，中国社科院世界经济与政治研究所还对“一带一路”国别金融机构的信用结构做了一个测算。其结果大体是，在“一带一路”沿线国家2.9万亿美元的融资需求中，有50%的融资需求属于投资级别，也就是一些国家的信用评级达到BBB减以上等级。我们知道，如果一个国家经济状况良好，那它自己就能够提供基础设施建设所需要的资金，其资金缺口也就相对较小。而另外的50%有两种情况：一种是部分国家的信用评级等级较低属于垃圾级，也就是投机级别的主权信用；一种是一些国家连信用评级都没有，而这种情况面临的风险会比较大。这只是融资需求规模中信用结构的分布。

从基础设施建设资金缺口来看，有60%的资金需求分布在没有信用评级或是信用评级为投机级别的国家，只有40%的资金需求分布在信用评级为投资级别的国家。由此可见，对“一带一路”沿线国家的投资面临着巨大风险。尽管高风险背后伴随着高收益，但我们要对这些风险有足够的重视。

3.基础设施建设短板

“一带一路”沿线国家的大量资金需求主要集中在基础设施领域。那么，基础设施领域中的哪些行业发展受到约束，或是遭遇瓶颈呢？

达沃斯世界经济论坛的《全球竞争力报告》，对148个国家和地区的竞争力进行了排名。在这些国家和地区中，参与“一带一路”的还不到一半。而这些参与国的经济社会发展水平明显低于148个国家和地区的平均水平。就基础设施领域而言，这些国家的发展水平也普遍较低，尤其在海港、航空、公路、电力和固定电话行业是为短板，在《全球竞争力报告》中的排名为80到90多名，基础处于中下游水平。所以，海港、航空、公路、电力和固定电话行业是目前“一带一路”参与国在基础设施发展上面临的比较严重的制约和瓶颈，所需要的资金量也比较大。