徐奇渊：“一带一路”融资机制建设（2）

二、“一带一路”融资机制建设进展

“一带一路”倡议自提出3年多来，融资机制建设已经进入了实质性阶段。那么，在这一过程中，中国为什么要推进融资机制建设，它面对的风险有哪些，背后的原因又是什么？

（一）“一带一路”融资机制建设的背景

背景一：发展中国家资金缺口的不断扩大

我们先来看发展中国家在“一带一路”建设中面临的融资问题，这需要从资金的需求和供给两个方面来理解。首先是资金的供给。2008年全球金融危机爆发前，欧美发达国家的经济发展比较稳定，金融市场非常活跃，对发展中国家尤其是“一带一路”沿线国家的资金供给能力也相对较强。但全球金融危机爆发以后，美欧日等发达国家经济遭受重创，金融市场矛盾层出不穷，失业率激增，对发展中国家提供资金的能力也大大下降。另外，从商业银行体系看，全球主要跨国银行出现了一个资金退出趋势——业务重点从新兴经济体转向发达国家本土市场。由此可见，金融危机爆发后发达国家对新兴经济体的资金支持能力明显削弱。

其次是资金的需求。金融危机爆发后，不仅发达国家，而且很多发展中国家也都陷入经济长期停滞。由于外需下降，出口变得更加困难，再加上外国投资的大大减少，一些发展中国家特别是“一带一路”沿线国家普遍面临着资金短缺的问题。而与此同时，它们又对资金，如基础设施建设资金、产业发展资金有着非常强烈的需求。另外，从2014年美联储宣布退出量化宽松政策（QE）到2015年进行第一次加息、2016年进行第二次加息，可见，发展中国家、新兴经济体的资金流出加剧，资金缺口不断扩大。综上，2008年全球金融危机爆发以来，发达国家的资金供给日趋减少，而发展中国家的资金需求却在不断增多。

背景二：全球贸易体系以及金融市场融资机制的碎片化

在21世纪初以前，全球化趋势非常明显，经济一体化、金融市场一体化迅速发展。但在2008年全球金融危机之后，发达国家普遍出现了孤立主义倾向，其背后就是强势领导的上台和强权政治的出现，比如美国的特朗普、日本的安倍以及欧洲民粹主义情绪的蔓延。在这一背景下，发达国家“去全球化”趋势显现。从贸易体系来看，美国主导的TPP（跨太平洋伙伴关系协定，也被称作“经济北约”）与美欧推出的TTIP（跨大西洋贸易与投资伙伴协议，即美欧双边自由贸易协定），都是要脱离世界贸易组织（WTO）、国际贸易组织另起炉灶，通过设置较高的准入门槛，开展更有利于自己的贸易活动。但目前，特朗普已宣布退出TPP，而美欧的TTIP进展也并不顺利，面临极大的不确定性。由此可见，特朗普上台后的贸易政策比奥巴马时期更加坚持孤立主义。

从这一角度来看，全球的贸易规则、贸易协定从原来的WTO主导的铁板一块，变成现在的四分五裂，更多的是一些区域性超大规模的自贸区谈判。目前除了TPP和TTIP，还包括东盟推出的“10+3+3”合作框架（东盟10国加中国、日本、韩国再加印度、澳大利亚、新西兰），即将落地的GCEP（10+6区域全面经济伙伴关系）以及日本和欧盟准备打造最大规模的自贸区，等等。这些自贸区机制总体上都体现出脱离WTO的趋势。

另外，世界银行的资金供给能力已不能满足发展中国家的资金需求。从过去十多年中全世界国别开放银行、多边开发银行和国际组织的融资数据来看，中国仅国家开发银行一家为发展中国家所提供的贷款数额就远远超过了世界银行。可见，世界银行目前的融资能力非常有限，特别是在全球金融危机之后这方面能力更是捉襟见肘。

除此之外，像国际货币基金组织（IMF）这样提供短期金融救助的国际组织，其资金援助能力也非常有限。历届G20峰会不断推进IMF份额与治理改革，早在2010年各成员国就已对这一改革方案达成一致，却因美国国会的阻挠而迟迟未予通过。直到2015年末，美国国会才通过了这一改革方案，但同时也提出了一系列资金限制使用的条件。由此可见，IMF在增资方面遇到了很多阻碍。那么，美国为何迟迟不通过IMF改革方案，阻挠IMF增资？IMF若要通过一项决议，投票比例必须达到85%以上，而美国在IMF中所占份额超过15%，这意味着它具有一票否决权。其实，当时包括中国在内的一些国家愿意为IMF增资，但美国因财政赤字等问题在增资上存在困难。于是，美国面临着两难选择。一方面，如果否决为IMF增资的改革方案，那么IMF就会因资金规模的限制而无法发挥更大的作用。另一方面，如果美国通过这一改革方案，那么它在IMF中所占份额就会被稀释，它所拥有的一票否决权也会因此受到挑战。这是美国比较担心的。

自2010年IMF改革方案的提出，中间拖延了五年，直至2015末才得以最终通过，足见国际货币金融体系的改革有多么滞后。而在这一过程中，其他一些国家特别是发展中国家都在为融资机制更加畅通而努力。我们看到，中国在资金融通方面就做了很多工作，积极提出并参与一些国际新机制、新规则的建立，比如亚洲基础设施投资银行（简称亚投行）、金砖国家开发银行（又名金砖银行）以及“10+3”（东盟与中日韩）框架下的《清迈协议》等。

    综上，在全球贸易体系尤其是金融市场融资机制出现碎片化的背景下，发展中国家的资金缺口越来越难以得到满足。这是“一带一路”融资机制建设所处的一个大环境。