改革全面推进 宏观经济有望“冬去春来”（2）

国泰君安宏观研究团队表示，在经济增速回落的背景下，由于受居民收入增长、企业资金成本上升等因素影响，企业利润下降趋势更加显著。

而在经济增速放缓背后，拉动增长的三驾马车中，有两驾都略显疲软——投资和出口难以从冰封中解冻。瑞银证券的报告指出，基础设施投资放缓会拉低明年投资增速。但多家券商均认为，与改革相关的主题投资将保持活跃。

而在出口方面，尽管取消法检和通关便利化都在政策上对外贸予以“松绑”，但券商对2014年外贸形势并不乐观。国泰君安分析，2014年中国出口将持续承压，主要受海外风险、贸易环境恶化等因素制约，未来增长空间来源于服务贸易。

作为调结构的重中之重，“扩消费”效果将初现。中信证券认为，对于消费板块，限制三公消费的影响在削弱，叠加低基数效应，2014年的消费增速会有所恢复。国泰君安宏观分析师汪进指出，2014年经济增长的驱动因素主要来自消费拉动，下游需求增长动力上升，收入持续回升推动整体消费服务增长。

改革红利进一步释放

2014年券商宏观经济展望中的关键词，无疑是“改革”。而券商的文章标题不乏“苦寒”将去，“黎明之前”、“冬去春来”的字眼，在宏观分析师们看来，经济转型预期和改革措施加码直接挂钩，改革红利将进一步释放。

瑞银证券指出，一些已经过广泛讨论和试点的改革项目，目前面临的阻力较小，能够在不远的将来取得更多实质性进展，如金融领域改革、政府职能转换和简政放权、资源价格改革、铁路投融资制度改革等等。