债券牛市“雨中”跑（上）（5）

由于城投背靠政府信用，评级有一定主观性，出现评级上调的概率大于产业债，如6月上调评级的发行人中，63%是城投。

券商提供的数据显示，在今年6月份公告的88项评级调整中，向上调整共有72项，而城投企业占到上调评级企业总数的62.5%，约为45家。从评级调整涉及主体的企业属性来看，评级上调的主要是地方国有企业，而向下调整的以民营企业居多，集中在强周期和产能过剩行业，被下调的原因多数为行业不景气导致盈利能力下滑，且多伴随着债务负担加重和偿债能力的明显回落。

肖磊表示，政府可卖的土地在减少，“这意味着就是说未来整个政府层面的债会越来越多。对于公司债，我们看到随着经济结构调整，再加上产业结构开始调整，真正的它的融资渠道应该是在股票市场或者说在信贷市场。从这个角度来讲的话，公司在未来的成长空间要低于市政债、城投债在地方政府官方的这些债。所以，我觉得这种冰火两重天，一是自然的因素，二是政府引导的因素，第三个是这要有利于整个债券市场形成一个良性循环”。（完）

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