债券牛市“雨中”跑（上）

2014年——信用违约“元年”，“雨”一直下

夏去秋来的交接，伴随的是换场的雨，滋养大地也带来些许凉意。而在今年的债券市场，雷雨不断。

今年3月，“11超日债”打破了债券市场“零违约”的神话，并拉开了2014年债务违约的序曲，信用债市场遭遇一场大雨。

早在2013年底就有机构猜测2014年将成为中国债券市场打破“零违约”的元年。类似的观点猜中了开头或结果，但信用债行情演绎的过程却在一定程度上出乎意料。

中诚信国际研究部副总经理张英杰分析称，从2014年的债券市场的违约的特征来看，债券市场走出了两条线，“一个是政府色彩比较浓厚的，比如说以城投债为典型，这是刚性兑付的节奏；另一个方面就是产业债，民营、中小企业这方面出现实质性违约。”

华通路桥遭遇“雷阵雨”

媒体和市场都将目光聚焦到了信用风险频现的债券兑付之上。

时至7月13号，华通路桥集团的一纸公告，令市场神经再度紧张，信用债市场又赶上了一场“雷阵雨”。

华通路桥在上海清算所发布特别风险提示公告称，因公司董事长正协助相关部门调查，将于下23日到期的一年期短期融资券——13华通路桥CP001本息兑付面临不确定性。该债发行金额为4亿元，到期兑付日2014年7月23日，票面利率为7.3%，应偿付本息金额合计4.292亿元，无担保增信措施。留给华通路桥的时间有限，虽然承销商已进驻协调，但若没有人出手相助，华通债将成为中国债市第二单违约的债券。

7月22日，一场及时雨，滋润了信用市场，救了华通路桥。兑付日最后一刻，在各方不懈的“抢救”下，“13华通路桥短融”终于安全兑付，最终，有惊无险的避免成为首单银行间债市本息违约案例。

无独有偶，今年以来，信用债市场，雨一直下。违约、打破刚性兑付等字眼频频出现，违约正常化似乎已经开始成为今后债券市场的一个趋势，投资者“闭着眼睛买债的日子”一去不复返，陆续发生的信用风险事件在提醒投资者：风险从未远去。