创新中国的破题之道（9）

发展支持创新创业的多层次资本市场

对风险资本需求的不断增长，要求中国必须提供更多风险资本供给。至少是在沿海地区，中国政府正在积极推动公立和民营风险资本发展。虽然内陆城市也存在着一些公立风险资本，但针对寻求扩张的小型民营企业的私人风险投资公司依然非常稀少。除此之外，风险投资人的专业程度和经验不足，风险投资提供方与融资方之间的信任度也仍然相当低。因此，需要进一步促进风险投资和天使基金发展。首先，政府支持的风险投资基金应该更多地投资于初创阶段的企业，帮助企业在高风险阶段发展。其次，银行贷款可以作为部分融资替代方式。尽管这类借贷远非银行之所长，但从英国和美国的经验看，由当地银行对本地企业提供有限规模的风险资金，并由此形成以银行为中心的关系网，是企业家、天使投资者和风险投资基金以及企业的自有资源相互补充，这类方式可以获得成功。而在中国，银行对民营企业的融资不足，特别对于风险较高的高科技民营企业。互联网泡沫和其他泡沫凸显了由于风险资本过剩导致的非理性繁荣下的浪费。无论是在中国，还是在那些拥有复杂金融系统的国家，房地产领域的巨额投资（占中国2010年GDP的12%）都表明，资本供给并非阻碍创新的主要因素，风险投资供给的紧缺更多地来自于投资者对前景不明确的技术产品所持的应有怀疑。在解决风险资金来源的同时，还要解决风险投资的退出问题。目前，中小企业上市融资通道比较窄，上市速度慢，影响风险资本的投入。