有钱不能任性，1400亿文化产业基金流向数据分析（4）

文化产业投资退出现状数据分析

与爆发式的文化产业基金募集状况相比较，投资和退出就显得较为逊色，一方面国内文化产业企业的整体不成熟，具备投资潜力的企业数量有限，另外企业文化创意不足、产品生命力较短，企业盈利模式不够清晰，也使得中国国内文化产业基金与可投项目之间整体处于供大于求的局面，部分基金因从企业层面投资退出渠道受限只能退而求其次，转投个别明星项目获得回报。

文化创意企业多以轻资产方式运作，创意能够产生的价值很难用货币来衡量，往往手中仅有知识产权而缺少可抵押的固定资产，获得银行贷款相对困难，因此能够获得产业基金的扶持便成为其加速发展的最佳选择。根据ChinaVenture投中集团统计显示，2007年至今国内文化产业基金共发生88起投资案例，累计投资规模为51.68亿元，其中2010年投资案例数量和投资规模在近七年达到最高值，分别为31起案例、36.94亿元，从2011年后投资案例数量和规模都开始下降，其中2013年初至今仅披露六起融资案例，投资规模为4.28亿元。

从具体投资领域来看，中国国内文化产业基金主要投资领域集中在影视音乐、文艺演出、旅游地产以及网游四个领域，这四个行业投资案例数量达52起，在全部88起投资案例中占比达59%；投资规模为48.88亿元，在全部投资规模51.68亿元中占比高达95%，充分体现出国内文化产业基金对这些领域的青睐。

自2012年以来，A股IPO退出渠道收紧，企业层面退出周期拉长，目前，中国国内部分文化产业基金开始将基金转向可短期带来回报的单个电影、电视节目、文艺演出等，除了VC/PE基金惯用的私募股权投资形式，在单个项目投资上方式更为丰富，如可为单个项目提供银行担保，促使其顺利获得银行贷款；或先给项目提供少部分贷款，项目运作较好后提供股权融资的债权+股权相结合的投资方式；或对一个影视公司下多部影视作品投资的组合投资方式等。IDG中国媒体基金相继投资《高考1977》、《山楂树之恋》、《雪花秘扇》等影视作品，华人文化产业投资基金先后投资在国内具备较强影响力的综艺节目《舞林大会》、《中国好声音》、《中国达人秀》的节目制作层面等均属单个项目投资的典型案例。

随着中国国内城市住宅地产调控不断升级，休闲旅游市场不断升温，具备资金实力的大型房企将视线转向旅游地产，尽管进入旅游地产行业面临着项目投资规模大、培育期长、后期需附加地产宣传、物业管理等巨额资金，但仍有部分旅游产业基金为其丰厚的回报所吸引，试图从资本运作角度介入尚未形成格局的旅游地产，如2013年3月18日，安盛创享旗下的云南安盛创享旅游产业投资合伙企业（有限合伙）出资人民币3.88亿元收购云南温泉山谷房地产开发公司60%股权的交易就属此类型。

从具体投资案例来看，除去云南安盛创享旅游产业投资合伙企业基金3.88亿元收购云南温泉山谷房地产60%股权交易外，中国文化产业投资基金投资话剧演出团队开心麻花、建银文化产业股权投资基金注资小马奔腾等成为中国国内文化产业基金股权投资案例中影响较大的几笔。