求解房地产长效机制系列报道：如何扎紧防风险篱笆（2）

严防资产价格泡沫

从货币政策角度看，稳健的货币政策环境有助于缓解资金空转和房地产泡沫。“我们的货币政策需要高度灵活，针对实际运行而调整。”交通银行首席经济学家连平表示，从稳增长和保就业这个角度看，似乎货币政策稍微宽松一点为好，但如果从抑泡沫和稳汇率以及平衡资本流动的需要来看，似乎货币政策紧一点好些。一线城市和部分二线城市的房地产泡沫明确地给了我们警示，杠杆率偏高。

在PPI迅速上涨、CPI稳步上行的背景下，货币政策也需要更为灵活。连平表示，如果国际环境出现急剧恶化，可能货币政策还需要一定程度的松动；如果国际环境比较平稳，货币政策可能需要向偏紧方向调节，因为在房价泡沫进一步扩大、物价水平大幅上升、人民币贬值压力更大的情况下，需要货币政策适时向偏紧的方向做些微调。

但是，仅依靠货币政策是不够的，防止资产价格泡沫离不开宏观审慎政策和货币政策的配合。正如央行在报告中提出的：需更好地发挥“货币政策＋宏观审慎政策”双支柱政策框架的作用。

我国一直重视加强对房地产金融市场的宏观审慎管理,综合运用贷款价值比(LTV)、债务收入比(DTI)等工具对房地产信贷市场实行逆周期调节。各地更普遍使用最低首付款比例作为重要的调节手段。作为重要的宏观审慎工具之一，最低首付款比例已被多个经济体引入监管实践，相对于财政政策和货币政策，最低首付款比例调整政策在应对房地产波动方面具有针对性强、成本小、效果好等优势。

针对房地产泡沫，近期央行也强调了“既抑制房地产泡沫，又防止出现大起大落”的政策目标。同时，支持合理自主购房、严格限制信贷流向投资投机性购房，将是下一步央行在房地产信贷上的重要策略。