张鹏：服务实体经济 促进经济金融的良性发展（10）

六、防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题

习近平总书记指出，要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，科学防范，早识别、早预警、早发现、早处置，着力防范化解重点领域风险，着力完善金融安全防线和风险应急处置机制。

金融风险的发生并不是全面表现出来的，一定是从一个局部首先凸现和爆发出来的。对于局部风险，不能只采用局部的方法来处理，要知道，局部的风险很有可能是整个市场失衡的体现。所以，我们既要解决好局部问题，又要解决好风险的内在构成问题，还要解决好风险在市场内部的传递渠道问题。要建立金融安全防线，对于已经出现的风险隐忧要拥有应急处置和化解的能力，一旦出现了问题，要先把问题解决了，然后再从根本上解决问题产生的土壤。总的来说，我们要拥有两个能力：解决问题的能力和最终完全化解风险与矛盾的能力。这两个能力是防止发生系统性金融风险的核心要求。

从风险的治理思路来看，我们要做好以下五个方面的工作。第一，要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系。第二，要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作。第三，各级地方党委和政府要树立正确政绩观，严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。第四，要坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为，严格规范金融市场交易行为，规范金融综合经营和产融结合，加强互联网金融监管，强化金融机构防范风险主体责任。第五，要加强社会信用体系建设，健全符合我国国情的金融法治体系。

在这里，我想就第一点和第四点跟大家进行一个较为深入的探讨和研究。

（一）推动经济去杠杆

经济杠杆怎么表述？如果金融能够基本满足和记录经济运行中的要求和轨迹的话，金融杠杆就是经济杠杆的重要表现。降经济杠杆就是降金融杠杆。中国将毫不犹豫地推进金融市场的稳定发展，推动股权融资的扩张，推动多层次资本市场的建设，推动债权、债务的有效分解和转化。在这个过程中，从债权转股权，从股权再转成收益，我们将逐步离开资产溢价的投资诉求，转向收益率分享的投资诉求。收益率高会带来价格上涨，但也只不过是高出来的收益率在未来一段时间内所表现出来的折现值。

大家要注意，收益率指标至关重要。我们讨论问题主要看它能带来多大的新增产出和新增收益。有产出、有收益，就是我们要支持和鼓励的。没有产出和收益，仅仅是所谓的资产价格膨胀，这并不是可以立足的点。换句话说，不是不能加杠杆，但是加了杠杆，最终要通过加杠杆方式所形成的生产能力把杠杆给化解掉，而不是通过加杠杆的方式形成资产溢价。我们要推动经济去杠杆，而经济去杠杆必然表现为金融去杠杆，而金融去杠杆并不一定表现为融资能力的下滑。优化融资能力，优化市场结构，优化对风险的监管能力，这才是我们要干的事情。

（二）整治严重干扰金融市场秩序的行为

严重干扰金融市场秩序的行为可能会出现在包括交易、综合经营、产融结合、互联网金融等领域。金融市场要实现协调运行，核心与关键就是各安其位。所以我们提出要开展功能监管和行为监管。功能监管和行为监管是对严重干扰市场秩序行为的非常有力的手段。