中国改革发展的现实与前景（2）

中国经济报告：在你看来，中国经济增长为何低于8%?

张军：从趋势上看，因为人口红利的消失以及其他原因导致中国经济增长进入新常态，而我们最近研究发现政策对需求的抑制是一个重要原因。2008年在我们执行4万亿的大规模开支计划之前，中国经济已经经历了一轮资产泡沫和过度投资，杠杆率已经很高，4万亿刺激计划的执行，可以说是火上浇油。虽然2010年的GDP增长率在此大规模经济开支计划的刺激下一度又回到近10%的增速，但仍难以持续，通胀和资产泡沫再起。于是政府很快紧急刹车，严厉收缩了信贷和投资，GDP增速开始下降。

显然，现在的货币政策会抑制当前投资和消费需求，主要是投资需求。总需求被抑制以后，GDP增速自然持续回落。由于信贷政策过紧，最近两年名义投资的增长率只有16%-17%，而正常年份一般在20%-25%之间。

中国经济报告：十八届三中全会决定出台之后，国内开始看好中国经济，但国际舆论开始看空中国经济。为什么?

张军：的确，前段时间国际上对中国经济非常地看空。在我最近参与的几次大的国际活动上，在一些主流的媒体和思想平台上，可以听到或看到一些在西方有影响力的经济学家，大多对中国当前经济不断恶化的状况表示担忧。他们同时也不看好现在的金砖五国，甚至再扩大一些说，不看好整个新兴市场经济的发展前景。当然，他们的担忧是有一定道理的。

现在金砖国家情况普遍都不好，其中印度、巴西和南非三国已被纳入“脆弱五国”。这些经济体前几年的增长都非常好，但自从美联储说要退出QE(量化宽松)，情况就变糟了。过去五年，大量的短期资本流入这些经济体，制造了短期繁荣现象。上涨的“水”掩盖了它们的缺陷。现在资本流出，水位落下了，它们的问题还在那儿，没有改善和解决。所以，这些新兴经济体的前景值得忧虑。当然也不是上游的新兴市场经济都一个样，还有一半是好的，宏观基本面基本稳健。但不管怎么说，一个新兴的市场经济，乃至整个发展中的经济，其增长不能完全依赖短期的力量，靠需求刺激只能制造短期繁荣，不能产生长期增长的动力。

中国经济报告：中国也会变成“脆弱五国”之一吗?

张军：中国当然跟这些金砖国家和新兴市场经济还有很大的不同。最重要的一个不同，就是中国经济宏观的基本面比它们稳健得多。中国财政状况好于大多数新兴市场经济国家。我们长期以来在贸易和资本项目上面都是顺差，也没有赤字。所以，宏观基本面总体上还是不错的。再加上中国在资本项目下现在还没开放，所以还有一道防火墙。美国的QE退市对中国的影响当然要比对金砖其他国家和其他新兴市场经济的影响要小得多。

中国经济报告：那就是说中国经济前景仍然乐观?

张军：我有这样一个观点：如果说对新兴市场经济是短期乐观而长期悲观的话，那么我们对中国经济的看法就应该是短期悲观而长期乐观。中国经济被看空的很多问题在长期都是有解的，因为中国在结构改革问题上不仅有过去的优良记录，而且中国领导人对推动结构改革的决心给人留下最深刻的印象，而这正是金砖国家和大多数新兴市场经济国家缺少的、最重要的东西。

这次新兴市场经济的不稳定再次警示我们，靠需求维持的短期繁荣，其实不是真正意义上的经济增长。经济增长其实是长期现象。那么长期的增长靠什么呢?靠劳动生产率的持续提升。要实现7%-8%的增长率是需要很多条件支持的。在这些条件中，需求当然很重要，但我希望这个需求是生产率的增长创造出来的，而不是反过来，再靠刺激出来的。经济增长不能靠兴奋剂维持，因为它并不能提高生产率。