货币政策应由稳健转向适度宽松（2）

货币政策应由稳健转向适度宽松

首先，在适度宽松货币政策的定位下，央行可加大降息降准力度，促进真实利率水平下行。今年以来央行每次降息幅度都是0.25个百分点，降准幅度只有一次为1个百分点，其余均是0.5个百分点。在常规时期，这样的操作是可行的。但在经济下行压力较大时，央行适当加大单次降息或降准的幅度，能够更有效地降低真实利率水平，释放提振经济的信号。

其次，适度宽松货币政策能够更好地与积极财政政策相配合，有助于稳增长。在目前融资成本过高与政府债务高企的背景下，适度宽松货币政策通过推高价格水平（尤其是PPI），会显著降低政府借款和还债的真实成本，从而为其腾出额外的财政空间用于稳增长。

最后，不同于稳健货币政策的模糊定位，适度宽松货币政策将使得公众预期到未来真实利率水平下降与流动性充裕的经济环境，从而增加投资与消费需求。

诚然，任何宏观政策都有代价，都需要进行利弊权衡。比如美国等发达国家的货币政策，目前就在潜在通胀风险和长期停滞风险共存的矛盾下，对是否加息艰难地进行最优选择。中国在已处于高位的M2/GDP的大背景下，放松货币政策的潜在通胀风险确实不容忽视，但在控风险和稳增长作为最重要目标的形势下，适度宽松货币政策利大于弊。

（作者陈彦斌系中国人民大学经济学院副院长、中国特色社会主义经济建设协同创新中心研究员）