肖炼：当前世界与中国宏观经济形势分析（2）

我们看欧洲。欧洲经济最坏的时期已经过去，但是欧债危机还没有解决。希腊的主权债务危机没有彻底解决，英国脱欧也为欧洲经济增加了不确定性。如果欧债危机不解决，随时有可能把全球经济拖入第二次探底。

新兴市场国家。第一，新兴市场国家也面临着经济下滑的情况。由于美元加息，新兴市场国家既要振兴本国经济，又要防止资金外流。现在，国际上出现了资本的反向流动。2009年以来，国际资本从发达国家向新兴市场国家流动，现在，从新兴市场国家向发达国家流动。2014年到2015年，新兴市场国家流出的资金从1100亿美元增加到7350亿美元，增长了5.6倍。而流入新兴市场国家的资金，2015年只有2130亿美元。同样，流入中国的资金也逐步下降，从2010年到2014年，平均流入中国的资金3870亿美元左右，2015年只有1100亿美元，净流出达到6760亿美元。

第二，新兴市场国家面临股市下滑的走势。目前，中国股市很不好，其他新兴市场国家股市走势也不佳，尽管短时间有所反弹，但总体上还是一个下降的趋势。

第三，新兴市场国家的汇市兑美元大幅度下跌。前一段时间，俄罗斯卢布兑美元最多跌了65%。蒙古国的货币系统面临着崩溃的风险。人民币也出现了兑美元走弱的态势。在这种情况下，中国经济面临着内忧外患的两难境地。

现在，国际上出现了一个新的理论，叫“明斯基时刻”。这是以美国一个大学教授的名字命名的。这个理论认为，人类历史上一共发生过三次大的经济和金融危机，前两次发生在传统工业革命时代，本轮金融危机发生在信息时代，信息时代有什么特征呢？融资借钱方便了。由于信息的发展，计算机运转一下，几十亿、上百亿美元就出去了。这个理论认为，当前的金融危机主要是融资过于便利造成的。它把全球融资分为三种：第一，套期保值的融资。其结果是现金的流入大大多于现金的流出，这是一个良性的融资。第二，投机性的融资。其结果是现金的流出有时候超出现金的流入，有时候少于现金的流入。当流出的资金比流入的资金多，就出现了一个缺口，必须要把这个缺口堵上，否则债主就不干了。第三，庞氏融资。其结果是流出的资金永远比流入的资金要多，总是出现缺口。怎么办呢？就得圈钱，甚至出现卷款逃跑。这就是所谓的庞氏融资以及国内某些地区出现的P2P金融现象。

在金融危机中，美国推行了一个损人利己的量化宽松货币政策，这个政策帮助美国摆脱了金融危机，世界上哪个国家不效仿美国,哪个国家就吃亏。欧洲央行搞出了一个欧洲版的量化宽松货币政策，每个月购买800亿欧元企业和政府债券。目前，欧洲央行的存款利率是-0.3%。英国央行也采取美联储式的“非冲销”债券购买计划。日本首相安倍上台后，砸下80亿日元推出日本版的量化宽松货币政策。瑞士央行无限量购买欧元，防止瑞士法郎升值。发达国家搞量化宽松政策，新兴市场国家也不甘落后。巴西、土耳其、印度等都开始扩大货币发行量。那么，这个难题就摆在了中国政府面前。搞不搞量化宽松政策？如果不搞，经济就面临下滑的风险；如果搞，又担心未来通货膨胀。

如果大家都搞量化宽松货币政策，会造成什么结果呢？无非就是三个：第一，各国之间的货币战。每个国家都争相使自己的货币贬值，一来可以扩大就业，二来可以刺激经济，三来可以扩大出口。大家都印钞票，那就有可能导致未来全球1到3年之内出现恶性通货膨胀。如果这种情况发生，将会极大地影响中国的外汇储备、外贸以及我国的宏观货币政策。

世界各国政府应对经济下滑和金融危机无非就是五个方法：第一，减息；第二，减税；第三，增加政府开支；第四，发债。如果这四种方法解决不了问题，最后就会印钞票。现在美国不扩大货币发行量了，欧洲又开始加印钞票，这就导致金融危机中美元贬值。美国通过发债来救市，导致美国政府的债务目前已经突破19万亿美元。而美国GDP去年才18万亿美元，这就相当于3亿美国老百姓平均负债5.3万美元，平均每个美国居民欠中国4000美元。